中国基金报记者 方丽
11月9日，鹏华优质治理基金发布公告，增聘陈金伟为基金经理，揭开了这位2021年基金年度季军的最新动向。
站在当前时点，陈金伟对后市充满信心，愿意在未来一两年承担更多风险去博取潜在的更高回报，用“机构思维”去寻找新的、能够预判成长性的行业和公司。相对来说，他更看好长久期类资产，包括消费、医药，锂电中的部分具竞争力公司等。
低估值成长
陈金伟由于化学成绩优异被保送北大化学专业。然而，在大学期间他发现自己真正热爱的是金融，因此辅修经济学作为第二学位并在研究生阶段主攻金融学方向。
2014年毕业后，陈金伟进入一家寿险资管机构开启了自己的投研生涯。一年后，他加盟宝盈基金；2021年，管理过两年专户的陈金伟开始管理公募基金组合，他管理的宝盈优势产业基金2021年以100.52%的年度净值增长率排名第三；2023年，加盟鹏华基金，目前管理鹏华优质治理和鹏华产业精选两只基金。
陈金伟将自己的投资策略总结为“低估值成长”，用数量化的方式表述就是好公司占50%、低估值占40%、高景气占10%，也被称为“541”选股框架。
在“541”选股框架中，好公司拥有50%”最高权重，在他看来，好公司并不完全等同于核心资产，所有治理结构完善、对小股东友好、在细分行业具备差异化竞争优势、处于天花板没有见顶行业中的都属于“好公司”范畴。
他经常用两个词来形容优质公司：“胜负已分”、“空间尚存”。陈金伟介绍，“胜负已分”，是指这家公司相比于同行是否具有差异化的竞争优势。“空间尚存”是指成长股并不局限在新兴行业，只要企业有扩张的空间，那就是成长股。
在估值上，陈金伟比较看重低估值。估值的重要性在于，即使判断出现失误，损失也是有限的。而看重低估值本质上是认识到了自身研究的局限性。
在高景气上，陈金伟认同产业趋势价值。企业在拥有产业趋势加持的基础上更容易扩张，因此投资上天然会重视行业景气度。但“10%权重”的背后，是他深刻认识到，产业趋势并不代表具体公司的趋势，尤其是确定的产业趋势往往会带来确定的供给增加，反而会冲击现有公司的确定性，因此他将产业趋势放在相对靠后的位置。
在具体选股指标上，陈金伟有“绝对”和“相对”两种视角，前者要求，上市公司三年收入复合增速不能太低；而相对短期的视角上，会在每个季度会对上市公司盈利增长进行排序。
“旧审美”寻找“新公司”
看好消费、医药、锂电
近两三年A股的大起大落给了陈金伟不少感悟，展望后市他满怀信心。
“主动权益基金指数的三年滚动回报已逼近过去15年的历史极值。至少从赔率视角看，已没有理由再去悲观。”陈金伟认为，未来一两年大概率会出现以下情况：一，市场上行风险远远大于下行风险；二，主动管理机构重新跑赢。
陈金伟在解释过去两年主动权益跑输大市时给出了不一样的见解。从资产端角度解读，基金经理普遍是研究出身，绝大多数是成长思维，即通过预判未来寻找盈利能够增长的资产，侧重对于成长性和盈利增长的研究。而在过去两年的宏观环境中，这种预判是失效的。过去两年表现相对较好的是红利类资产、微盘股等，盈利来源都不是盈利增长，这是公募基金跑输的原因之一。而这种外部因素，随着经济自身的修复和稳定政策的出台，正在发生积极变化。
陈金伟进一步表示，虽然他认为机构会重新跑赢，并重新掌握定价权，但历史不会简单重演，每一轮机构抱团的品种都是不同的，需要用“旧审美”去寻找“新的公司”。
陈金伟发现，当前不同行业估值的方差处于历史10%的低分位数水平，这意味着高成长、高估值行业和低成长、低估值板块的估值差异很小。他认为此刻更应追求成长性、而不是静态的估值。他直言，未来一两年愿意承担更多风险去博取更高回报，用“机构思维”寻找新的、能预判成长性的行业和公司。
落实到具体的行业和个股上，陈金伟现阶段更看好长久期类资产，对消费、医药、锂电等领域较为青睐。
对于消费品，陈金伟认为，行业在三年疫情后发生了一些新变化，在定价层面体现得还不够充分。比如，疫情使一些消费习惯发生中长期变化，性价比产品、零食折扣店渠道、功能性产品等今年销售非常火爆；此外还有人口结构变化带来的适老用品、保健品、宠物用品等细分领域的机会。
对于医药领域，陈金伟表示，医药行业估值整体处于历史低位，而行业的长期投资价值并未发生太大改变。随着三季度以来的风险出清，往后看，虽然个股层面或有风险，但行业整体的系统性风险并不大，医药零售、医疗器械、创新类产品等都是较好的方向。
对于锂电，虽然行业目前盈利仍处于下行周期，且市场普遍诟病产能过剩，但锂电行业的资本开支已出现下滑，锂电设备公司的合同负债从一季度起持续下滑。行业需求还存在自然增长，产能过剩或没有市场预期的严重；部分优秀公司在行业下行期间体现了突出的竞争力。
