中国基金报记者 郭玟君
为更好把握全球经济脉动，自2023年5月起，本报每月初邀请来自欧、美、亚不同区域的金融机构代表，分享他们对全球经济及重大事件的分析与评判，本期嘉宾为招商银行首席经济学家丁安华、德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳、渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰、博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里和摩根资产管理环球市场策略师朱超平。
美、欧、日增速放缓
亚洲经济料领跑全球
中国基金报：你对2024年美国、欧元区、日本及亚洲经济增长作何展望？
朱超平：预计明年美国、欧元区及日本经济都将放缓。摩根大通对2024年美、欧、日GDP同比增长预测分别是1.6%、0.4%、0.8%。
亚洲（除日本）明年的经济增长虽然也可能放缓，但增速或高于成熟经济体，中国和印度将保持较稳定的增长。
丁安华：预计2024年美国经济增长可能达到2%，略低于今年；欧元区的增长略好于今年，但仍可能低于1%；日本经济增长有望达到1.2%。
亚洲其他主要经济体喜忧参半，在全球供应链重组过程中，有些国家和地区可能得益，有些则受损，难以一概而论。
刘佳：我们预计美国经济明年增速将放缓至0.8%，欧洲为0.7%，日本为1%。因此，亚洲经济体将持续面临出口下滑压力，内需较大的经济体将展现更大的韧性，如印度和印尼。
中国基金报：你对美联储、欧洲央行及日本央行的货币政策作何预期？
丁安华：美联储的货币政策可能在明年大部分时间维持当前水平。欧洲央行的最佳策略可能就是按兵不动。日本央行很可能放弃负利率（隔夜利率）政策，同时放松对收益率曲线的控制。
刘佳：我们预计，美联储将在明年6月开始降息，并于9月和12月再分别降息一次，降息幅度共75个基点；欧洲央行也将在明年降息3次，共75个基点；日本央行将在明年4月前后结束负利率政策，并在明年下半年加息25个基点。
王昕杰：我们认为明年除日本以外的主要央行都将完成从紧缩政策到支持经济的转变。
朱超平：我们预计美联储将把基准利率维持在5.25%~5.50%区间，明年下半年将开始降息。由于通胀维持高位，日本央行则有可能在明年调整收益率曲线控制政策。
卢里：明年年中左右美联储可能开启降息，全年降息次数可能在2~3次。日本央行有较大概率在2024年内取消或调整收益率曲线控制政策及极度宽松的货币政策基调。
普遍看好美国国债及优质企业债
中国基金报：2024年，你将如何调整全球大类资产配置策略？
朱超平：2024年，哑铃型的大类资产策略会是不错的选择。哑铃的一端可以是比较进取的，例如在科技成长股方面进行配置；另一端可以在债券市场进行配置，以稳定整个投资组合。利用高收益率的债券稳定整体投资组合，同时利用科技成长股提升收益，是值得考虑的策略。
股票方面，我们近期调高了美国股票的评级。我们同时看好黄金。
卢里：在货币政策紧缩和高波动的市场环境下，全球金融体系脆弱性有所增加，2024年全球资产配置策略仍以防御为主。鉴于基准利率将在一段时间内维持高位，美国国债和高等级信用债等固收产品回报确定性较高，而股票市场当前估值尚未充分定价经济衰退风险。
刘佳：基于对美联储在2024年的降息预期，我们对债券和股票的看法相对乐观。由于收益率较高和基本面良好，我们更青睐企业债券而非政府债券。
预计中国经济增速约5%
或出台更多刺激政策
中国基金报：你如何预测2024年中国经济？影响中国经济增长的主要因素有哪些？
丁安华：明年中国经济会温和改善，中央可能维持全年5%左右的增长目标，这意味着全年的名义增长比今年要高将近2个百分点。
王昕杰：我们认为中国经济明年的主题为变局和再平衡，将围绕六个维度展开：兼顾增长的容忍度和底线思维、预期差的错位修复、地方政府债务问题化解进入实质性阶段、地产防风险和脉冲动能不足下的对冲手段、风险偏好和资产负债能力修复、中美关系再平衡。
朱超平：预计明年中国经济增长率会达到5%甚至更高，这主要受益于政策刺激力度增大。此外，中国还在扩大对外开放的力度，这将有助于吸引海外投资、稳定就业市场、提升出口、维护全球产业链的稳定性。
刘佳：在相对宽松的货币政策和积极的财政政策下，预计中国经济将在未来几个季度企稳并复苏。影响中国经济增长的主要因素包括欧美经济放缓影响出口、房地产市场能否开始稳定以及企业投资信心能否较快恢复。
卢里：近期监管密集出台一系列稳增长和防风险政策，中央金融工作会议精神逐步落实，财政端中央加杠杆推动广义财政扩张，这些都有助于中国中期经济增长预期的稳定，预计2024年中国经济将延续复苏态势。
中国基金报：2024年，政府是否会进一步加大经济刺激力度？
丁安华：为达到5%的经济增长目标，需要具扩张性的财政政策支持。货币政策将延续宽松，预计全年两次降准、合计50基点，1年和5年LPR分别下调10个和20个基点。
卢里：今年四季度国债增发并突破赤字率表明了中央稳增长的决心，广义财政扩张方向确定。不排除政府在2024年进一步加大对新型产业的政策支持力度，确保资金直达实体的效率。
刘佳：由于欧美经济增速放缓影响出口相关行业，我们预计中国货币政策和财政政策在2024年都将保持宽松。明年出台大规模刺激政策的机会较小，或继续推出更多有针对性、适合部分行业和消费部门的财政刺激政策。
人民币有望温和升值
中国股市料将复苏
中国基金报：11月以来，人民币汇率出现一轮强劲升值，人民币还有升值空间吗？你对2024年人民币汇率走势作何预测？
丁安华：从利差角度看，美国经济放缓和通胀下行，美联储利率政策可能出现拐点，美元指数大幅上升可能性不大。近来人民币升值基本兑现了中美利差收敛的重新定价。
影响人民币进一步升值的因素在于中美经济基本面的差异，如果中国经济名义增长重新超过美国，人民币汇率有望在保持弹性的同时温和上升，预计明年汇率中枢在6.95~7.10。
朱超平：预计人民币会继续小幅升值。这一预期基于以下因素：一是中国经济有望持续恢复，二是政策刺激力度较大且持续，这将有助于恢复海外投资者对中国的信心，进而吸引资金流入中国市场。
刘佳：2024年美国大选或使得中美地缘政治关系再度紧张，我们预计人民币将维持在较弱区间。
中国基金报：如何展望2024年中国股市？
朱超平：中国股市当前估值已经非常有吸引力。目前股价低迷主要受投资者情绪影响，我们认为其下行空间很小。
市场对中国上市公司2024年整体盈利增长预期已经升至15%左右。一些科技企业尤其是头部企业盈利保持增长，同时市盈率处于历史低位。如果今年年末和明年一季度披露的财报表现理想，将进一步提振市场信心，中国股市明年的表现可能会好于预期。
王昕杰：我们认为中国资产在2024年的表现将会有所回升，无论离岸还是在岸资产。对A股和港股均应该重布局，进行适度增持。
刘佳：2024年，随着政策刺激的效果更加明显，宏观经济环境企稳，企业盈利继续改善，投资者信心应能得到支持。我们认为，由于估值较低、经济稳步复苏，中国股票有望迎来较好的表现。
卢里：A股盈利已开启新一轮修复周期，同时，绝对估值和相对国内债券市场的估值均处于较低位置。整体而言，2024年中国股市机会大于风险。
中国基金报：2024年，哪些行业和主题值得投资者重点关注？
刘佳：2024年投资者应特别关注技术创新、新能源、智能制造和医疗健康等领域的发展趋势。这些领域不仅代表中国经济的长期增长动力，也反映了全球经济转型的趋势。
朱超平：我们看好科技和相关平台的可选消费板块，尤其是头部公司。医药行业也值得看好。此外，电动车板块近期热点不断，但新能源行业整体表现较弱，经过近期的调整，明年或许有机会。
王昕杰：我们偏向于配置那些有望受益于消费支出增长的板块，如通讯服务和可选消费品。
权益市场细分方面，2024年的主基调是“高质量资产+先均衡再成长+创新和产业变迁”。
卢里：人工智能领域主题投资仍将延续。中国将持续加大对高精尖智造产业的投资，尤其是在芯片先进制程领域及相关产业链。此外，传统消费电子行业在经历过去两年下行周期后，去库存接近尾声，加上人工智能原生应用和大模型或推动新一轮周期。医药行业亦值得重点关注。
