中国基金报记者 陆慧婧
今年以来，股市波动加剧，固收类产品受到资金追捧，中短债基金三个季度规模增长超3000亿元，逼近万亿大关。
万家稳安60天持有期债券基金拟任基金经理陈奕雯表示，在股票市场波动较大且缺乏方向性的时期，中短债基金是可以优化投资体验、远离股市“过山车”的较好选择。
追求“稳稳的幸福”
陈奕雯拥有清华大学金融专业硕士学位，2015年3月加入万家基金，2019年2月开始出任基金经理。
作为万家基金自主培养的债券基金经理，陈奕雯的投资风格与万家基金固收团队一脉相承——坚持稳健投资，将风控放在首位，不靠博弈特别长久期的利率债以及特别极致的信用下沉获取超额收益。
“万家固定收益团队的‘口味’比较清淡，既不做极致的信用下沉，也不会博弈特别长久期的高风险波段操作，坚持原则、坚守底线。偏稳健的风格使团队安然度过极端市场环境的概率大大提升。‘稳稳的幸福’就是投资中最高的境界。”她笑言。
陈奕雯对于中短债基金的投资管理有着很清晰的思路。在她看来，债券基金最主要的收益来源是票息及杠杆，而中短债基金所投债券久期不长，票息就是这类基金最主要的收益来源。因此，她管理的中短债基金组合以剩余期限较短的信用类资产为底仓，希望为底仓所持有的债券可以给投资组合提供相对稳定的静态收益。同时，她还会根据市场情况，择机选择相对可控的仓位(不超20%)去做利率债的波动操作，以此增厚组合收益。
去年11月债市调整导致部分债基遭遇大额赎回。“当时尽管市场对于流动性宽松抱有预期，但加权资金价格正拾级而上。同时，短端债券收益率在银行理财资金大量买入的情况下继续下滑，使得短债基金的套息空间有所动摇。”陈奕雯果断减仓，度过了之后债券市场的快速调整。
在陈奕雯看来，对于债券基金经理而言，上述案例最大的启示是，当债券市场收益率下行到相对低位时，一定要将提高组合资产的流动性放在一个很重要位置上，不能一味博取高收益。“从长期来看，活下去是比获得短期高收益更重要的事。”
债市或以震荡为主
展望债券市场走势，陈奕雯持偏中性的态度。
她表示，未来债市或以震荡为主，风险相对可控，发生像去年一样大幅波动的概率较低。
“近一阶段，宏观层面发生了较多变化，政策面发力明显改善，实际性政策的出台有利于提升信心和改善企业现金流。市场对基本面的预期有所修复，因此，较难出现债市收益率大幅下行的情况。但同时，收益率也不太会出现大幅上行，因为经济修复的斜率不会大幅抬升，地产和基建仍处于平稳偏弱的状态，较难对信用需求产生明显的提振；另一方面，流动性水平会继续保持合理稳定，流动性环境进一步收紧的可能性不大，货币政策仍有较为丰富的工具。”她进一步分析。
陈奕雯表示，从估值来看，目前信用债中短期期限品种相对合理，组合会以偏中性的思路进行运作。
她分析，中短债基金作为“货币+”投资工具，组合久期短，受利率波动影响小，相比货币基金在投资范围和策略上更为灵活。“站在当前时点看，中短端债券资产收益率具备一定优势，债券市场收益率曲线相当平坦，短端与长端资产的收益率利差不大，这也反映出最近一段时间，由于资金价格偏紧，短端资产收益率有所提升。
陈奕雯表示，目前并未看到货币政策存在趋势性收紧，未来债券收益率将回归正常形态。在这样的背景下，短端资产收益率的确定性强于长端资产。现在通过中短债基金布局短端资产，有望捕捉未来短债收益率下行的投资机会。
