中国基金报记者 李树超
10月14日，证监会官网发布消息，为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，阶段性收紧融券和战投配售股份出借。
多家业内机构和人士表示，监管层上调融券保证金比例，对减少做空融券量、提振市场信心有积极作用；同时，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，有利于敦促上市公司聚焦主业，专注上市公司自身的管理运营和成长，也对市场传递了积极信号。
发挥制度逆周期调节作用
提高融券保证金比例
10月14日，证监会官网发布消息，为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。
在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。
在出借端，根据有关法规规定，可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。
一位公募基金人士对此分析，监管层调整优化融券相关制度，上调融券保证金比例，将减少做空融券量，对市场交投量和券商整体业绩影响相对有限，融券相关“组合拳”的发布，对活跃资本市场、提振市场信心将发挥积极作用。
东吴证券研报认为，一方面，当前市场行情仍相对低迷，近期量化基金利用融券机制打新套利等问题也引发了市场的广泛关注。在此背景下，上调融券保证金比例有利于进一步促进市场多空平衡，平抑投资者情绪波动，带动市场信心企稳回升；另一方面，差异化规范战投出借，预计新股供给及定价所受影响可控，对于上市公司高管及核心员工，本次制度优化就其出借获配股票行为给予明确禁止，旨在敦促上市公司聚焦主业。
证监会指出，将加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚；将持续强化融券业务监管，及时总结评估融券机制运行效果，并根据市场情况适时调节，更好发挥融券机制的积极作用。
适度规范限制
战略投资者配售股份出借
与此同时，沪深交易所也发布通知，进一步细化了相关安排。
一是投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。本通知实施前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍按照原规定执行。
二是投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票。
投资者及其关联方在获得本条前款规定的相关股份前，如有尚未了结的该上市公司股票融券合约的，应当在获得相关股份前了结融券合约。
三是发行人的高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票。本通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。
四是在股票首次公开发行上市后的前五个交易日，本通知第三条规定以外的其他战略投资者出借获配股票的，应当通过非约定申报方式出借，且出借数量应当同时符合下列要求：前五个交易日内单日出借获配股票数量占其获配股票总数量的比例不得超过20%；前五个交易日内合计出借获配股票数量占其获配股票总数量的比例不得超过50%。
针对战略投资者出借获配股票的限制与规范，上述公募基金人士认为，此举有利于发挥两融业务的逆周期调节作用。在当前市场低迷阶段进行优化调节，有利于股市的稳定健康发展。
“整体而言，在融券端提高融券保证金比例，在出借端限制战投配售股份出借，加大对不当套利行为的监管，有利于更好发挥政策的效果，对股市带来利好。逆周期调节向市场发出了积极信号，有利于股市多空平衡，带动投资者信心稳步回升。”该公募人士称。
