中国基金报记者 曹雯璟
近期债市调整，但仍有不少产品相对比较抗跌，如汇丰晋信固收基金经理蔡若林管理的汇丰晋信2016生命周期基金（二级债基），截至2022年12月16日仍保持正收益，去年最大回撤仅1.66%，跑赢了94%的Wind同类基金产品。
蔡若林拥有12年证券从业经验、6年公募基金管理经验，目前担任汇丰晋信2016周期混合、惠悦混合型基金、丰盈债券型基金等多只产品基金经理。
债市调整有多方面原因
蔡若林认为，本轮债市调整有多方面原因。一方面，去年初各类黑天鹅事件发生导致避险需求升温，大量投资人追捧中短债等低风险产品，导致资金集中堆积在相关标的，随着宏观环境改变以及收益率下行，债券市场风险本身就在不断抬高。随着防疫政策优化，投资者预期出现较大变化，短期赎回需求使债市承受比较大的流动性压力。另外，投资者情绪日趋乐观，看多权益类产品的情绪不断增强，股债跷跷板效应也使得债市整体承压。
对于后市，蔡若林保持一定乐观态度。他表示，债券后市还是取决于经济和货币政策，而这二者并没有出现明显的变化。随着防疫政策优化，中国经济持续向好的大趋势不会改变，但短期内仍存在较多不确定性。从美林投资时钟来看，未来一段时间，国内整体经济环境或仍将有利于债市。
固收资产仍具备配置价值
蔡若林认为，在经济由衰退向复苏转变的过程中，债券资产依然是大类资产中较好的选择，同时，由于债市相比其他大类资产天然较低的波动率以及低相关性，债券依然具备较高的配置价值。长期来看，股市和债市此消彼长，资金在股债间轮动，配置二级债基有助降低投资组合的整体波动。二级债基以固收资产作为组合配置的核心资产，同时可以适度参与权益投资，争取向上收益的弹性。
蔡若林认为，选择债券类基金要考察的三个指标就是收益、波动、回撤。市场剧烈调整下，所有产品都无法幸免，但部分产品由于久期较短，下跌幅度会小于久期较长的产品。此外，基于产品风格特点和基金管理人的谨慎度，一些基金也会体现出相对较好的回撤控制。
对于今年固收投资的策略，蔡若林表示，要把握利率债波段机会，信用债则会关注调整后确定性较高的票息收益，短期限高评级信用债搭配中长久期利率债的组合依然具有较高的风险收益比。
在久期管理方面，蔡若林表示，在利率上行通道中，通过缩短目标久期管理利率风险；在利率下行通道中，通过延长目标久期力求分享债券价格上涨的收益。
在信用债投资方面，蔡若林表示，当前的策略是投资于信用等级不低于AA+的信用债，AA+信用等级的信用债不超过信用债资产的50%，投资于AAA信用等级的信用债占信用债资产的50%~100%。基于市场信用利差水平和信用债本身资质变化，严选个券。
权益投资方面，蔡若林表示，会关注估值安全边际更高的行业。他说，在权益投资方面也会参考公司权益团队的意见。从历史表现来看，汇丰晋信权益投资团队有着相当不俗的业绩表现。在海通证券最新“权益类基金绝对收益排行榜”中，汇丰晋信基金过去十年权益投资能力位居全行业第七。
