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国寿安保基金丁宇佳: 做投资最重要的是活下去

2022-12-05 07:30  电子报

中国基金报记者 张玲

“做投资,最重要的还是活下去。”谈及投资理念,国寿安保基金经理丁宇佳表示,自己会努力赚取每一分钱,但不会强求赚到最后一分钱。

作为拥有9年固收投资经验的基金经理,丁宇佳时刻把风险控制放在第一位,尽管自己的目标是每年做到行业前30%,但不会为了每年多1%的收益而去冒更多的风险。

“做投资最重要的是活下去”

丁宇佳毕业于中央财经大学,拥有2年研究经验、7年投资经验,曾在泰达宏利基金历任债券交易员、固收研究员,2015年开始担任基金经理、固收部总经理助理及固定收益部总经理。2019年10月,加入国寿安保基金,现任投资管理二部执行总经理、基金经理,目前管理国寿安保泰安纯债、国寿安保尊益信用纯债等8只基金,截至2022年9月30日,管理规模超180亿元。

谈及投资理念,丁宇佳表示在自己刚入行做交易员时,一位资深投资前辈曾说:“其实做投资,最重要的是活下去。”这句话给她留下了非常深刻的印象。

“他举例说,假设一个债基做到了一年收益5%,但一旦踩雷,可能一周就要跌掉之前一年的收益,或是回撤过大,两个星期就跌掉大半年的票息收入,最终不仅会伤害到客户,基金经理的职业生涯也会受到非常严重的影响。”丁宇佳表示,自己的投资理念可以概括为,会努力赚取每一分钱,但不会强求赚到最后一分钱。

遵循该投资理念,丁宇佳一直保持较为稳健的策略管理产品,将风险控制放在第一位,尽管自己的目标是每年做到行业前30%,但不会为了每年多1%的收益而去冒更多的风险。“例如,通过波段操作,可能十年国债下了20个BP,我如果能赚到中间的10个BP就知足了,而不会要求自己赚到17个BP或18个BP。不努力赚每一分钱,业绩不可能做到优秀,但如果强求自己一定要赚到最后一分钱,最终大概率会翻车。”

追求相对稳健回报 控制回撤风险

对于正在发行的国寿安保超短债,丁宇佳表示,该产品主要投资超短期债券,会在严格控制风险和保持较高流动性的基础上,力求获得超越业绩比较基准的投资回报。在投资策略上,会利用多维模型为组合提供仓位配置上的战略基点,同时增强回撤风险的控制。

“新产品的目标是获得相对稳健的回报,因此会保持低久期、低杠杆、高等级的策略。”丁宇佳强调,既然选择了超短债这个最短久期的赛道,那么就要牢牢把握住“稳健”两个字。由于买这类产品的客户本身风险偏好就很低,即对收益的诉求不高,但对回撤较为敏感,所以,产品的定位是要在获取收益的情况下尽量少亏钱。她也会切实在久期、杠杆、持仓上完全遵循“稳健”的标准,让收益和降低回撤处于一个平衡的状态。

具体而言,在债权投资方面,首先会精选信用底仓,捕捉区域及产业洼地,不做过度下沉;其次会在趋势信号清晰的前提下,谨慎适量参与利率债的波段交易。此外,补充资产上,会适当参与存款、商业银行债券、资产支持证券等配置,增厚静态收益,降低资产间波动的关联度。

“在经历近期的一波下跌后,收益率曲线变得非常平坦,这也意味着短端品种的性价比更高,这非常利于短期产品建仓。”丁宇佳表示,在市场下跌之前,一年期AAA债券收益率大致在1.9%~2%,但经过债券市场一个月的调整,同样的债券收益率已经到了2.5%~2.7%。因此,她在建仓择券上基本会全部选择短端券种,同时也会增加较多的利率债配置,“因为这一波利率债跌得也非常凶,在这个位置上,我们认为仍然可以给予利率债更多的流动性溢价”。

货币政策仍将保持宽松

展望后市,丁宇佳表示,央行近期只是对货币政策进行一定微调,但应该没有收紧的意思。在相对充裕的流动性前提下,所有债券都可以根据目前资金利率重新定价,中短端产品也因此具有更为确定的投资价值。

近日,央行年内第二次降准,降准幅度0.25个百分点,释放长期资金约5000亿元。对此,丁宇佳表示,宽松的货币政策对债券来讲是最为关键的支撑。

站在当前时点看明年,丁宇佳认为,虽然整个债券市场可能还处于区间震荡的过程,没有很明确的方向,不过会“上有顶、下有底”。

“对于信用债来讲,跌到当前的位置,票息收益是非常具备配置价值的,可以挑一些错杀的品种进行布局。从明年来看,哪怕买的久期短一点,没有资本利得的情况下,都可以获得比较理想的收益。”丁宇佳说。

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