中国基金报记者 方丽
2022年A股市场震荡不休，尤其是3月份更是出现较大回撤，一大批权益基金净值损失严重，不少基民小伙伴揪心不已。
在大震荡之下应该如何布局基金？是到了“抄底”时刻么？该如何调整自己的基金投资布局？为此，中国基金报记者专访了多位基金经理来指点布局基金的“迷津”。
他们是博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静、平安基金经理神爱前、前海开源基金FOF基金经理覃璇、创金合信基金FOF投资一部负责人尹海影、诺德基金FOF投资总监郑源。
这些基金经理普遍认为，并没有任何一类资产能够在短、中、长期都体现出比较一致的价值或者风险，因此基金配置建议采用比较均衡、中性的策略。从2~3年维度，也可以逐渐分布、小幅布局成长风格绩优主动权益基金。
基金配置采取
均衡、中性策略
中国基金报记者：站在目前市场背景下，您认为应该如何做基金配置？投资者关注哪一类或者哪几类基金？
麦静：目前A股市场整体估值合理，债券收益率也处于中性水平，港股估值较低但短期波动较大，总的来看并没有任何一类资产能够在短、中、长期都体现出比较一致的价值或者风险。在这样的背景下，基金配置建议采用比较均衡、中性的策略。
神爱前：当前市场可能处于震荡磨底阶段，基金配置建议在这一阶段进行分次、逐渐加仓。因为拉长时间看，这个位置中长期回报可能比较可观，但短期市场可能仍然比较疲弱，一些不确定因素仍未消除，底部震荡也有一些波动风险。
短期一些周期、资源类基金可能表现较好，但需警惕大宗商品可能出现“冲顶”，不太适合长时间持有。一些光伏、新能源、医药等行业主题基金从中长期角度，是一个逐渐入场的时机，而受疫情影响比较大的消费基金，可能处于基本面左侧，但今年需要密切关注疫情及政策的拐点，选择合适的时机介入。另外一些优秀的主动管理策略基金，可能比单一行业基金中长期综合表现更好。
郑源：我们总是相对倾向于配置那些长期收益中等偏好，而风险中等低的基金品种。从目前的宏观经济周期阶段来看，由于库存周期和产能周期都处于收缩阶段，权益类资产会有较大的压力，表现不佳。而面对经济下行压力，宏观层面调控往往会采用一定的逆周期政策进行调控，包括边际宽松的货币政策，这对固收类资产有利，表现较好。从长期来看，我们仍然建议投资者重点关注偏稳健的权益类基金，可适当配置固收类的资产。若对投资的资金有较高的流动性需求，也可以重点关注短债和货币基金。
覃璇：由于今年最大的核心变量来自美联储的加息和缩表，无风险收益率的上行将会压缩权益型资产的估值，高估值资产尤其承压。因此今年基金配置的总基调是防御为主，基金配置上建议以均衡型配置为主，控制权益基金的总敞口。
结构上推荐一下三类基金：
一是硬核科技类基金，包括高端制造业，战略性军工，供应链自主可控方向。
二是受益于通胀上行的资源品采掘（工业金属，稀土，贵金属）类基金和农业基金。
三是高股息的红利类基金。
尹海影：当前在进行基金配置时，建议短期防御与长期布局相结合——既要看到短期市场当中风险可能尚未出清，不能过于激进；又要看到一些具有品质的投资赛道，如新兴科技或基础制造业等领域的佼佼者，已经逐渐处在性价比的合理区间。 投资者可关注具有长期投资逻辑的基金，其中持仓稳定，以长视角布局的基金策略尤为宝贵。
可逐渐、分次加仓成长基金
中国基金报记者：如果要布局主动权益基金，今年应该采取何种策略？应该如何选择？
麦静：可以采用定投模式进行布局，这样不但从未来三年维度来看能够获得较好的回报，同时也有利于避免短期波动带来过大的心理压力。在定投品种上，可以重点考虑价值型基金和港股基金，下半年再进一步纳入成长型基金进行定投。
神爱前：如果从中长期2~3年维度，我建议逐渐、分次加一些成长风格基金。投资者评价它的相对收益、超额收益，相对超额收益是与市场、与同类风格基金做比较，在涨的时候领先，在跌的时候比较适中，那么就在持续创造超额收益。若优秀的基金经理在6~12个月维度持续的获得超额收益，那么他管理的产品投资性价比就是比较显著的。
郑源：选择权益基金时，不应只根据基金的历史收益排名情况，而去选择那些短期内收益最高的产品。
从我们对于基金产品的理解来看，在短期内表现最好的产品，往往意味着该产品在某权益类资产的某一细分领域配置较高的仓位。而这通常也意味着该产品在未来某一时期可能将面临较大的净值回撤。面对今年的宏观经济背景，我们认为今年更应该重点选择那些稳健均衡的产品，同时兼顾产品净值的增长和波动，具备较好的风险收益特征，并且坚持长期持有。
覃璇：今年布局主动权益基金，应该控制高估值赛道的总仓位。侧重之前提到的硬核科技类基金；受益于通胀上行的资源品采掘（工业金属，稀土，贵金属）类基金和农业基金，以及高股息的红利类基金。
尹海影：建议选择逢低布局的定投策略。在市场因为地缘政治，疫情等外部因素处于调整的状态下，好的投资标的普遍受风险偏好的影响处于偏低估水平。逢低投资，抑平波动的定投方式都是加分项。
“抄底”恒生科技
建议采取定投方式
中国基金报记者：香港市场今年表现低迷，尤其是恒生科技指数表现跌幅较大，您认为目前具备“抄底”价值么？
麦静：从长期来看，港股估值对于各种风险因素都已经有了充分风险补偿，港股目前已经处于底部区域，具备长期投资价值。修复还需要等待一段时间，阶段性的情绪波动和海外资金流入流出在未来一段时间还可能带来较大的波动。对于处于长期底部区域但短期逆风的资产，具备“抄底”价值，但应避免一次性、偏短期的“抄底”动作，对于个人投资者而言开始对港股基金进行定投可能是更好的选择。
覃璇：恒生科技主要投资的是国内的互联网类公司，对于这种已经处于估值的底部区域，但上涨趋势尚未明确的指数，建议采用定投的方式，每期投资一定比例的资金，在底部区域均匀建仓，这样能够保证建仓的平均成本较低。
尹海影：香港市场对应了国内的一批品质不错的科技公司。尤其是互联网公司在行业的高速发展期时，国内一些拔尖的企业选择了在香港上市。目前港股市场处在低估水平，有一些具有长期生命力的互联网企业，其投资价值已进入值得关注的区间。
注意关注持仓结构
目前不宜冒进
中国基金报记者：能否谈谈目前布局基金要注意哪些风险点？
麦静：不要用短期的钱进行投资，回避高估值品种，做好承受一定波动的心理准备。
郑源：过去2-3年的时间里，公募基金行业出现了对某些资产“扎堆”持有的情况。这导致权益类资产中某些板块的估值出现泡沫化的现象。而这些资产的泡沫一旦破灭，这些资产往往会出现大幅度而且长时间的估值消化过程。在投资基金时，应该重点考虑这些基金是否重仓持有这些估值泡沫化的资产，从而进行重点的回避。不能盲目根据过往的历史业绩高低来进行简单选择。
尹海影：目前布局基金需要注意三个重要的风险点。第一，不能用历史推演未来。每一次市场的外部环境变化都对应了具体资产逻辑和底层结构的变化，应该重新审视，找到未来价值高的领域，不能盲从历史上的赢家。第二，不宜过于冒进。市场虽然在较低的位置，但还有未出清的风险，投资的风险承受上应当审慎。第三，债券等长期稳定的资产，有一些因为去年以来的经济变化和降准降息等政策，其估值也处在了较高的位置，需要注意稳健资产也存在可能的下跌风险。
