中国基金报记者 陆慧婧
四季度，A股市场风格切换如期发生，消息面利好之下，白酒等消费板块以及地产等低估值板块表现抢眼。
多位业内人士指出，随着流动性逐步得到改善，明年年初A股有望迎来一定的投资窗口，大概率出现震荡向上行情。基金公司在产品布局方面也会选择科技成长板块以及超跌的消费蓝筹板块进行两手布局。
A股或迎来投资窗口
行业轮动特征有望延续
央行降准落地，中央经济工作会议定调2022年“稳字当头、稳中求进”，保持流动性合理充裕，让资本市场对从“宽货币”向“宽信用”发展有所期待。
国泰基金表示，降准落地，可增强银行投放信贷的意愿和能力，促使其更好地支持实体经济。经济回落背景下，流动性逐步改善，“滞涨预期”降温，A股或迎来一定的投资窗口。对权益市场更友好的是“宽信用”阶段。中期，要关注“宽货币”后，“宽信用”即社融和贷款增速能否有较大向上弹性，以此来判断中期的市场流动性变化。
永赢基金指出，今年下半年以来，货币宽松但力度克制，经济预期相对偏弱，导致市场处于纠结状态。明年，货币政策虽倾向宽松但受到外部制约，仍会相对克制，行业轮动的特征可能会延续，单个板块出现单边走势的可能性不大。
创金合信基金认为，明年一季度A股市场整体风险不大，经济仍处在寻底、筑底过程中。PPI与CPI的分化仍将持续，传导过程偏慢。基于此，一季度A股将呈现下有支撑、上难大涨的窄幅震荡局面。
诺德基金在横向比较之后认为，中国经济可能在全球范围内一枝独秀。“其中一个原因是外部经济体，尤其是美国经济或将经历放缓过程，其节奏恰与中国有所错位，同时还会叠加美联储间歇性紧缩，还有疫情的扰动。A股的表现可能会跑赢主流市场指数，尤其是具有高成长性的个股，过去12个月里，这些个股（除了热门赛道相关标的）的估值不断收缩，将为后续股价上升打开空间。”
鹏扬基金首席市场官宋扬认为，降准预期兑现和房地产金融政策修正若进一步传导社会融资增速企稳回升，将对股市形成推动。
在博道基金看来，明年一季度市场震荡可能会明显加大，结构性机会更为关键。重点关注经济增长和通胀幅度，以及这样的形态组合对股票市场方向性的影响。
信达澳银基金判断一季度或是震荡向上的行情，行业轮动依然较为频繁。在产品布局上以科技主题基金和宽基类产品为主，风格上继续聚焦成长风格和价值风格。
成长风格仍是投资主线
风格有望相对均衡收敛
在具体的行业板块上，业内人士认为明年成长仍然是重要主线，但风格可能相对平衡收敛，低估值板块短期内有望迎来估值修复的机会。
长城基金投资总监杨建华表示，目前市场追求的高质量增长，一是消费升级，二是制造业升级。“目前，高科技领域、高端制造领域急需突破，国家要突破“卡脖子”工程，包括新材料、新技术、新装备，会在资源、税收等方面给出很多扶持政策，这当中会诞生更多伟大的公司，也会有很多公司不断增长，在相当长一段时间都会是A股市场关注的重点。”杨建华透露正在着手为明年投资作准备，主要关注今年调整到位、明年基本面可能出现好转的行业。“今年，由于成本上升、拉闸限电等因素，中游的生产经营活动受到很大影响。到明年，这些方面可能会出现逆转，煤炭、钢铁、铁矿石价格回落，成本压力减轻。如果需求再回升，这些处于中下游的制造业公司的业绩将有较大幅度的上涨。”
此外，他也关注汽车电动化、智能化方面的投资机会。“汽车电动化在市场上已经演绎得很极致了，关注点就会逐渐转移至智能化，这是一个长期的主题，因为自动驾驶还有很长的路要走，有很多技术需要突破。它既是制造业升级，也是消费升级。
谈及消费板块，杨建华认为明年整体机会相比今年会更多。“首先我们认为明年的疫情防控不会比今年更严格，对于散点爆发的控制力和对经济的影响都会比今年更小；其次，今年基数比较低，明年应该是恢复性增长，消费类公司的盈利会较今年好转；第三，短期来看，估值已经调整到比较有吸引力的位置。”
创金合信基金提醒，在延续结构性投资机会的过程中，选择高景气度板块时，需要比今年有更高的研究深度和更精细的投资敏锐性。在具体的一些板块上，预计低估值板块可能只是阶段性的机会，更长久的机会还是出现在新能源车、高端制造和前沿科技等方面，但这些板块竞争加剧，个股表现分化预计会比今年更明显。
博道基金建议在经济放缓的同时寻找涨价链条中的投资机会，包括利润率提升的下游消费品，需求回升、成本改善的中游产业链以及长期供需结构较好的上游周期品。
国泰基金指出，明年一方面可以重视芯片、军工、新能源车等科技成长股；另一方面，随着稳增长预期升温，前期超跌的金融、消费等蓝筹股有望迎来修复。
永赢基金预计，成长板块依旧是明年的投资主线，但风格较今年更为平衡收敛。预期PPI见顶回落，终端需求温和修复，全A板块明年盈利增速整体会有下行，但上中下游的分化不会如今年这样极致。由于整体盈利增速下行，明年相对高成长板块仍然具有稀缺性。
宋扬预计，明年新能源和军工板块景气度将持续，资本市场政策持续利好券商板块，随着疫情平复，消费板块也有布局的机会。此外，在经济结构性调整导致增速放缓，在流动性宽松的环境下，聚焦成长板块的投资机会有共识。此外，随着房地产调控政策的阶段性缓和，对于低估值的银行板块和地产龙头以及其产业链上的家电板块形成利好。
