当前，投资者正共同面对一个深刻的结构性变局——无风险利率的持续下行与优质生息资产的稀缺正在同时发生。
据财政部官网数据，截至2026年6月30日，十年期国债到期收益率收于1.73%，传统固收类资产的回报空间被进一步压缩，储户手中的现金越来越难跑赢通胀，一场居民财富的再配置浪潮悄然展开。
在这一背景下，凭借具有兑现持续性的现金流优势与波动较为可控的权益属性，高股息资产完成了从“可选项”到“必选项”的身份跃迁，成为低利率环境下居民资产配置的底仓选择。
机构资金加速布局：从“避险”到“重估”
综合来看，当前投资红利类资产的逻辑清晰而有力：低利率环境下高股息资产稀缺性突出，经济弱复苏时期确定性溢价走高，政策组合拳持续推动分红生态改善，A股分红总额与覆盖面不断创下新高。多重因素共振，为红利ETF提供了持续扩大的“基础资产池”。
机构资金的动向，印证了这种配置逻辑的可持续性。中信证券在研报中指出，红利行情的核心不在于高股息普涨，而在于市场定价逻辑从“高股息避险”向“高质量现金流重估”的系统性升级；在利率中枢持续下行背景下，传统以固收为主的配置模式面临挑战，险资对红利等资产的配置需求持续升温。
“红利+质量”双因子：为何优于纯红利？
然而，并非所有红利指数都能胜任“固收替代”的角色。市场上纯红利策略往往存在两个问题：一是过度集中于银行、煤炭等少数周期行业，二是容易陷入“高股息陷阱”——即公司股息率虽高，但盈利难以持续、分红依赖举债。
而中证全指红利质量指数（932315）作为Smart Beta指数，凭借“红利+质量”的双因子设计，成为资金布局权益市场的重要配置方向。它的不同之处在于，在红利因子的基础上，叠加了严格的质量因子筛选，形成了“分红基石+增长潜力”的双因子体系。
具体来看，根据指数编制方案，该指数从全市场选取50只“分红稳定、股息率较高且盈利持续性强的上市公司证券”作为样本。与常见的纯红利指数（如中证红利指数）以三年平均股息率排名优先不同，中证全指红利质量指数在股息率基础上叠加了质量因子综合评分（ROE、ΔROE、OPCFD、DP），在盈利可持续性与现金流健康度上的优势更明显，从而力求避免“周期股陷阱”和“低估值陷阱”。（注：有关标的指数具体编制方案及成分股信息详见中证指数有限公司网站（https://www.csindex.com.cn/）。）
Smart Beta：更“聪明”的红利指数
中证全指红利质量指数所代表的Smart Beta策略，在全球范围内已成为指数投资的重要趋势。据东方证券研报统计，美国市场Smart Beta ETF长期稳居该国ETF市场约五分之一的份额，跟踪规模最大的五类风格因子为成长、价值、红利、多因子、市值。反观国内市场，截至2025年底，Smart Beta ETF数量合计146只，规模合计2455亿元，在接近6万亿元的ETF总规模中仅占4.08%。从策略分布来看，国内认可度最高的Smart Beta策略是红利，其次是价值、成长和质量（现金流）。与美国市场相比，中国Smart Beta的渗透率仍有较大提升空间，而红利质量指数作为“红利+质量”双因子的代表，正契合了这一趋势。
从长期回报来看，中证全指红利质量指数的历史表现同样可圈可点。据Wind统计，自基日（2013年12月31日）至2025年底，该指数在12个完整年度中有9年实现正收益，年化收益率达13.77%；盈利质量方面，2025年底该指数ROE为18.61%，远高于沪深300指数的9.67%和中证红利指数的9.17%；从防御属性来看，该指数近3年最大回撤-18.73%，与中证红利-18.42%的表现基本持平，低于沪深300指数同期-21.42%表现。（注：指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同投资标的风险不同，业绩比较不能反映优劣，投资有风险，选择需谨慎。）
指数关键特征：“逆向筛选”的调仓机制
中证全指红利质量指数还有一个关键特征，在于其天然的“逆向筛选”的调仓机制。指数每半年调整一次样本，当一只股票因股价大幅上涨而导致股息率被动下降时，它将在定期调仓中被自动剔除；反之，当一只股票因股价回调、股息率回升至具有吸引力水平时，它将被重新纳入指数。这与大多数市值加权指数“越涨权重越大、越跌权重越小”的追涨机制形成了本质区别，帮助投资者降低了“追高被套”的风险。（注：有关标的指数具体编制方案详见中证指数有限公司网站（https://www.csindex.com.cn/）
对于普通投资者而言，在低利率时代布局优质生息资产，正成为资产配置中不可或缺的一环。中证全指红利质量指数提供了一键式解决方案，让“高股息”与“高质量”不再二选一。据悉，跟踪这一指数的财通资管中证全指红利质量ETF正在发行中，可凭借“低门槛、高效率”的指数工具特质，助力投资者一键配置50只兼具“高股息与高质量”特征的优质上市公司。
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