A股持续震荡，资金分歧逐渐加大。尽管6月科技行业依然火热，但成长退潮、红利登台的迹象也愈发明显。据Wind统计，6月股票型ETF整体净流出逾1400亿元，成长主题类ETF遭遇持续赎回，而红利类ETF逆势获得资金加仓，今年上半年全市场红利类ETF累计获得资金净流入超329亿元。随着市场风险偏好的下降，高股息红利资产有望迎来新一轮的配置周期。
尤其是在无风险收益持续走低、市场的不确定性高企、政策加码持续改善A股分红生态的背景下，红利类ETF的中长期配置价值愈发凸显。
不过，不少投资者发现：同样是红利策略，表现却显著分化。据Wind统计，截至今年6月30日，中证红利指数（000922）2016年以来年化收益率约1.36%，夏普比率约0.17；而同期中证全指红利质量指数（932315）年化收益率约8.88%，夏普比率约0.52，以更优的风险调整后收益，展现出“质量”因子的长期价值。（风险提示：指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同投资标的风险不同，业绩比较不能反映优劣，投资有风险，选择需谨慎。）
“聪明”的红利指数： Smart Beta的进阶之道
同样贴着“红利”标签，收益表现为何分化？答案藏在两个字里：质量。
传统红利指数往往存在一个结构性隐忧——聚焦股息率指标，容易落入“红利陷阱”，可能被动纳入股息率高但盈利质量欠佳的“伪高息”资产。
作为Smart Beta红利指数的代表，根据指数编制方案，中证全指红利质量指数不仅关注样本股的分红意愿和能力，还会同时考虑企业净利润、再融资等资金状况，纳入企业盈利、营收、现金流等选股指标，最终筛选出“分红稳定、股息率较高且盈利持续性较好的50只成份股”。
相比传统红利指数，中证全指红利质量指数以“红利+质量”双因子驱动的选股逻辑，成份股整体呈现出基本面更优、ROE水平更高等特质。（注：有关标的指数具体编制方案及成分股信息详见中证指数有限公司网站（https://www.csindex.com.cn/）。
“质量”的力量：从市场表现到指数特征
从指数表现来看，以2025年为例，据Wind统计，中证红利指数下跌1.39%，中证红利低波动指数上涨0.44%，而中证全指红利质量指数逆势录得15.91%的涨幅。（注：指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同投资标的风险不同，业绩比较不能反映优劣，投资有风险，选择需谨慎。）
从行业分布来看，指数表现分化背后的结构性差异显现。截至6月30日，中证红利指数成份股中，金融（24.5%）和能源（23.25%）两个行业（中证一级行业分类）合计占比近48%，行业集中度较高；而中证全指红利质量指数的行业分布则更为均衡，价值、成长兼具，前三大行业（中证一级行业分类）分别为原材料（23.4%）、通信服务（16.66%）和主要消费（15.73%）。（数据来源：中证指数官网，截至2026/6/30，有关标的指数具体编制方案及成分股信息详见中证指数有限公司网站（https://www.csindex.com.cn/）。上述行业结构仅代表指数特定时点情况，未来可能随编制方案及市场情况发生变动。）
从市值分布来看，中证全指红利质量指数在中小市值公司上暴露更多，风格雷达图显示其在盈利因子上暴露显著高于中证红利指数，而在分红因子上两者相当。这意味着该指数既保持了高股息特征，又通过均衡行业配置和中小市值暴露，力争带来更大的收益弹性。（数据来源：Wind，截至2026/6/30。）
从前十大成份股来看，截至6月30日，中证全指红利质量指数涵盖了食品饮料、传媒、有色金属、电子、医药等二级行业龙头企业，前十大权重合计占比超过50%，高于中证红利指数的33.48%。成份股普遍具备较强的品牌壁垒和相对可持续的盈利能力。较高的前十大集中度，使指数在优质龙头上涨时具备更强的捕捉能力，而50只成份股的样本数量又提供了足够的分散度，在集中与分散之间形成了较好的平衡。（数据来源：Wind，截至2026/6/30，指数成分股可能根据市场变化或指数编制规则发生变动，仅代表指数特定时点情况。）
哑铃策略：红利为盾，科技为矛
在组合构建中，红利资产与科技成长股的搭配——即“哑铃策略”正受到越来越多投资者的关注。据Wind数据，截至6月30日，中证全指红利质量指数（932315）与科创50指数（000688）近三年的相关系数约为0.3-0.5之间，在投资组合中有望能够有效互补。
在科技成长板块波动性增大的背景下，哑铃策略的配置价值进一步凸显：当前十年期国债收益率维持在1.7%-1.8%历史较低水平区间，低利率环境延续；经济弱复苏背景下，高敏感性资产波动或进一步提升；新“国九条”及分红ST新规持续推动A股分红生态改善；叠加红利因子通过多因子筛选、股息率加权等条件设置每半年调整成份股，实现高估低息股调出、低估高息股调入，自身具备“自动止盈止损”功能，为红利质量策略提供了有利土壤。
日前，财通资管中证全指红利质量ETF（认购代码：561493）正在发行中，该产品提供了一键布局“高股息+高质量”尖子生组合的便捷工具，力争助力投资者在红利浪潮中实现“聪明”的配置。
风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，过往业绩展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同投资标的风险不同，业绩比较不能反映优劣，投资有风险，选择需谨慎。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。本产品由财通证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。投资者投资指数基金，请关注指数基金特有风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、部分成份股权重较大的风险、标的指数编制方案带来的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达到约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、指数编制机构停止服务的风险等，以及ETF运作的风险，包括但不限于可接受股票认购导致的风险、参考 IOPV 决策和 IOPV 计算错误的风险、基金交易价格与份额净值发生偏离的风险、组合证券停牌的风险、投资人申购/赎回失败的风险、深市和京市成份证券申赎处理规则带来的风险、申购赎回清单差错风险、申购赎回清单标识设置不合理的风险、基金份额赎回对价的变现风险、套利风险、基金分红特殊安排的风险、第三方机构服务的风险、退市风险等。本基金可投资科创板及北京证券交易所股票，将面临科创板及北交所机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于股价波动风险、流动性风险、退市风险等特有风险。
