9月下旬以来，A股主要指数出现一轮阶段性调整。外部环境方面，美国10年期国债收益率一度升至5.1%以上，布伦特原油现货价升破120美元/桶。截至10月23日，市场对美联储加息预期再次升温，美股主要指数走势表现明显分化。万联证券研究所所长郦彬认为，外部风险偏好转弱叠加能源成本抬升，国内市场流动性有所回落，投资者持仓体感偏弱有其阶段性客观原因，但我国市场发展的扎实基本面并未变化。
从宏观经济看，我国三季度GDP同比增长4.5%，较二季度小幅回升0.2个百分点，出口增长势头强劲，新动能发展提速，扩大内需等政策效果初步显现。万联证券研究所所长郦彬认为，经济企稳回升是结构性的、渐进的，总量增长与结构分化并存，构成当前体感偏弱的背景。随着存量政策加快落实和增量政策逐步显效，四季度经济有望延续改善，确保顺利完成全年经济社会发展目标任务。
郦彬表示，当前经济运行有三大边际积极信号。
一是盈利修复的方向比较明确。1-8月规模以上工业企业利润总额同比增长15.7%，2025年全年为0.6%；8月末产成品存货同比增长11.0%，较2025年末的3.9%明显回升，利润增长与存货回补同步，更接近需求改善带动的补库行为。
二是景气指标重回扩张区间。9月制造业采购经理指数为50.1%，较8月的49.8%上升0.3个百分点，重回50%荣枯线以上。分项来看，生产指数升至51.5%，新订单指数回升至50.5%，显示内外需求在同步改善；原材料库存、从业人员指数小幅回升，企业预期有所好转。整体看，制造业景气边际修复，释放经济企稳向好的积极信号。
三是服务消费延续较快修复。1-9月服务零售额同比增长5.0%，社会消费品零售总额增长1.1%；9月社零当月同比增长1.1%，较8月回升0.7个百分点。与文旅、餐饮、生活服务相关的经营主体，感受会明显好于商品零售端。
郦彬表示，外部扰动并不会成为A股市场走势的决定性因素。海外利率高位运行与能源价格上行，主要通过风险偏好、成本两条渠道影响国内资产定价。而国内政策空间仍然具备充足空间，10月1年期、5年期以上贷款市场报价利率分别为3.0%和3.5%，10月22日DR007加权利率为1.38%、10年期国债收益率为1.64%，宏观流动性保持合理充裕，适度宽松的货币政策有助于为实体经济提供稳定的融资支持。
总体来看，宏观经济表现是权益市场的基底，经济企稳将进一步打开企业盈利修复空间。此轮A股市场的阶段性调整已经较充分反映了对外部风险传导的担忧，对A股后市表现不必过于悲观。
