中国基金报记者 郭玟君
经过剧烈波动，中国股市是否已见底？哪些资产更具投资价值？就此，中国基金报记者采访了四位中外资机构代表，他们是摩根士丹利中国首席股票策略师王滢，建银国际首席经济学家赵文利，南方东英首席投资官（CIO）王毅，野村东方国际证券A股首席策略师宋劲，探讨下一阶段全球资产配置策略。
中国股市逐步接近周期性底部
中国基金报：中国股市是否正在筑底？
王滢：市场逐步接近周期性底部。沪深300指数前瞻市盈率接近10倍至11倍的历史底部，恒指距约8倍的极低市盈率仍有10%~15%的空间，不过历史估值无法精确标示市场底部。
“国家队”最新买入科创50指数和创业板指，资金更多流向“硬科技”板块。历史上，“国家队”明确入场后，A股往往在1到2个月内逐步探明市场底。
宋劲：筹码与情绪切换后，A股有望迎来再配置机会，但波动率降低前，应维持高防御性以抵御资金面尾部风险。中期看，中国资产规模与政策优势有望带来战略性超额回报，但基本面下行压力下，表现或更趋结构化。科技是盈利改善的核心驱动力，红利股在低利率下吸引力提升。
中国基金报：哪些行业或板块值得重点关注？
王滢：重点关注AI芯片国产化、全栈云服务、AI基础设施设备及金融。AI芯片自主可控需求独立于短期消费周期，预计中国AI芯片潜在市场2030年将达到910亿美元，国产自给率将从41%升至70%；面向消费者的AI变现潜在市场到2030年可达3000亿元，99%来自既有广告预算再分配及商户转化，全栈云厂商可衔接算力、模型与商业场景，值得关注。
同时，组合需要稳定的现金回报，高股息银行与大型寿险仍受关注，而传统地产、大众快消及非AI成熟制程半导体修复仍需时间。
现阶段应聚焦企业自身，考察产业需求是否真实增长、新增投入能否形成回报、分红是否有持续盈利支撑。
宋劲：建议把握中国产业结构性亮点，中长期关注科技与红利板块，短期维持高防御，关注资本金消耗有限、ROE与股息率可持续的银行股，以及资金面占优、估值已充分计价下行压力的内需板块。中期逢低提升科技与能源化工板块的配置，科技主线侧重算力硬件，包括存储、光通信、AI电源、液冷、燃气轮机等算力基建配套及国产算力；若地缘风险持续、油气价格中枢上移，关注国内上游油气资源企业。
全球央行货币政策路径或分化
中国基金报：在全球央行周，各主要央行传递了哪些重要信号？对货币政策路径作何预判？
王滢： 全球主要央行再次来到了一个需要耐心观察的阶段。美、欧、日央行表面上相似的选择背后各有不同的考量，暂时停顿不能视为紧缩周期已经结束，之后的路径未必一致。
预计美联储将在2026年12月和2027年3月各加息25个基点，降息窗口可能要到2027年底或2028年初才会打开。
欧洲央行今年12月或加息25个基点至2.75%，2027年重新转向降息。日本仍处于货币政策正常化途中，2026年12月基准利率可能升至1.50%，到2027年中期达到1.75%-2.00%的中性水平。
宋劲：预计欧洲央行将分别于今年12月和2027年3月各加息25个基点，英国央行或在本月和2027年2月加息；日本央行将于2026年12月加息；预计美联储今年12月将会加息，2027年不加息。
赵文利：预计美联储2026年12月大概率再加息25个基点，因三季度GDP增长及9月核心PCE均高于目标；2027年上半年仍有一至两次加息的可能，之后情况视通胀与增长变化而定。
AI与科技相关板块
仍是全球投资者关注重点
中国基金报：当前投资者应如何调整全球资产配置策略？
王滢：摩根士丹利跨资产排序仍以股票优先，其次是精选大宗商品、中性久期固定收益，最后是现金。
AI需求正从算力向电力、设备及工业基础设施延伸，供给稀缺环节存在机会，关键看企业能否将投入转化为订单、盈利和现金流。
区域上相对看好美国和日本股票：美国侧重全栈AI龙头及算力与能源一体化基础设施，标普500指数2027年基准目标为8300点；日本受益于公司治理改革推动ROE改善，关注加息环境下的银行及自动化设备企业，东证指数2027年第二季度目标为4300点。
黄金2027年第二季度目标为5000美元/盎司。
赵文利：全球资产配置需兼顾增长机会与风险管理，建议适度提高组合防御能力，重视估值、盈利质量与现金流稳定性，并保持区域和资产类别分散。
权益资产方面，美股关注有定价权、资产负债表稳健、自由现金流强的优质企业，AI产业链更重投资回报可持续性；亚洲市场关注日本治理改革，但需留意央行收紧与日元波动。
固定收益方面，可在高收益率区间分批增加美国国债及高质量债券的配置，控制久期风险，回避欧洲主权债和高风险新兴市场债券。对黄金可逢低投资。
王毅：目前市场焦点集中在科技能否反弹和红利是否持续的辩论中，其他主题和行业的关注度很低。全球资产配置中，股债60/40配置分散风险的功能已经失效，大量新兴类固收策略兴起，且累积了很多管理规模代替固定收益策略，这一现象值得关注。
