中国基金报记者 陆慧婧 曹雯璟
随着2026年三季报披露大幕正式拉开，绩优基金经理的调仓路径与后市研判逐渐浮出水面。
在三季度“科技退潮、资源与红利回归”的剧烈风格再平衡过程中，多位基金经理主动止盈涨幅较大的AI算力股，向半导体设备、汽车、机械设备等方向均衡配置。基金经理们整体对权益资产持乐观态度，后续投资将在长期产业趋势与阶段性市场风险之间寻求更好的平衡。
多位知名基金经理调仓换股动向曝光
中欧数字经济基金经理冯炉丹在三季报中表示，三季度整体维持较高仓位运作，继续聚焦AI基础设施、国产AI产业链、智能机器人与智能驾驶、AI应用及端侧AI。
三季度，中欧数字经济对重仓股进行了大幅调整：新泉股份、源杰科技、圣邦股份、斯菱智驱新进前十大重仓股名单，中芯国际、建滔积层板、三环集团、联瑞新材退出；减持中际旭创A股股票，同时增持其港股股票；沪电股份、寒武纪、新易盛、深南电路、鹏鼎控股均被减持。
西部矿业三季报显示，知名基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革基金三季度买入4352.99万股，新进其前十大流通股东名单。同时，在小商品城、珠海冠宇三季度末的前十大流通股东名单中，也出现了易方达供给改革基金的身影。
主营AI电子布的中材科技三季报显示，唐晓斌管理的广发远见智选混合基金三季度卖出174.19万股，环比减持近20%。
提高组合抗波动能力
部分基金经理对前期涨幅较大的AI算力股票做了主动止盈，以增强组合抗波动能力。
泓德泓汇混合基金经理于浩成在三季报中坦言，三季度初，针对前期涨幅较大的AI算力股票，考虑到其风险收益比降低，做了一些止盈操作，这也降低了产品在本轮调整中的回撤幅度，但整个AI板块的调整幅度仍超出预期。
从前十大重仓股变动看，算力龙头股中天科技退出其前十大重仓股名单，同时大举加仓了中微公司、微导纳米等国产半导体设备个股。
贝莱德先进制造基金经理单秀丽、陈之渊也在三季报中提及，考虑到6月份以来AI科技板块交易拥挤度大幅抬升至历史高点，组合对部分涨幅较大、估值透支较明显的科技持仓进行了兑现，并在整体配置上阶段性低配科技板块，以控制组合回撤、锁定前期收益。
从边际变化来看，相对于二季度末，组合主要增加了汽车、机械设备等板块的个股配置，使得组合的行业结构和风格更加均衡，在保持进攻性的同时增强组合的抗波动能力。
对权益资产长期前景保持乐观
多位基金经理在三季报中表达了对权益资产的乐观看法，同时表示，更青睐盈利质量持续改善、产业成长空间充足的公司。
下半年以来，科技板块大幅调整。冯炉丹表示，本轮调整并不意味着人工智能的长期产业趋势发生逆转，更多是市场对过于领先的预期进行重新定价。在前期涨幅较大、持仓相对集中、市场活跃度回落且增量资金承接不足的背景下，一旦商业化或技术突破未能持续超出预期，集中持仓便容易形成负反馈并放大板块波动。在盈利兑现、流动性环境和供应链约束存在差异的背景下，美股科技资产阶段性表现出更强韧性。
“这一轮调整再次提醒我们，产业趋势判断与组合风险管理同样重要。后续将在继续跟踪AI技术进步和商业化落地的同时，更加重视估值水平、筹码结构、流动性变化及外部政策风险，在长期产业趋势与阶段性市场风险之间寻求更好的平衡，并持续优化组合结构。”冯炉丹表示。
金信精选成长基金经理孔学兵认为，三季度，A股市场科技板块虽经历了一轮剧烈的深度调整，但科技板块的市场主线地位并未被颠覆，人工智能产业链的投资关注点可能进一步转向现金流及利润验证。未来，选股将更加重视增长质量、业务持续性与技术壁垒，寻找能够把需求转化为经营成果的企业。
三季度，创新药板块在政策与基本面双重驱动下走出强势行情，但内部结构分化显著。南方港股医药行业混合基金经理叶震南、李晓光在三季报中指出，三季度，组合重点参与了部分具备差异化管线、明确临床催化和潜在海外价值的公司。
他们认为，中国创新药产业正在从单纯依靠研发投入和早期管线数量，逐步转向由临床质量、全球竞争力及商业化能力驱动的新阶段。持续活跃的海外授权交易提高了中国创新资产的全球可见度，但市场也容易在情绪较热时过度放大早期管线的成功概率、峰值销售和远期现金流。因此，组合没有采取“All-in式”的投资方式，而是更加重视临床数据质量、适应症空间、合作方能力、现金储备以及估值所隐含的成功率，在产业长期趋势与短期风险收益比之间保持平衡。
展望后市，中欧量化先锋基金经理曲径、汤旻玮在三季报中表示，市场依然处于风格再平衡的阶段。从市场微观结构来看，前期高度集中的科技主线交易拥挤度显著消化，市场成交集中度趋于下降，投资宽度逐步增加。随着更多资金在更广的市值与行业层面寻找机会，量化策略获取超额收益的环境将显著改善。
他们指出，中小盘股票中蕴藏了丰厚的量化选股空间，在宏观冲击不确定性的背景下，风格轮动可能加快，市场机会与风险并存，或有利于量化模型在中小盘里挖掘超额收益。
