中国基金报记者 王思文
2026年，AI过度投资、地缘冲突、美国利率环境、市场杠杆水平等多重因素，构筑起全球投资者面前的“担忧之墙”。我们应当如何客观研判全球经济周期，把握资产定价逻辑？
近日，全球资管巨头景顺集团首席全球市场策略师、策略部负责人布莱恩·莱维特（Brian Levitt）在北京接受了中国基金报记者专访。
布莱恩·莱维特的职业生涯始于2000年，当时他在奥本海默基金从事固定收益产品管理，2005年转入宏观与投资策略研究赛道。2019年，景顺收购奥本海默基金，他正式归入景顺体系，现任景顺集团首席全球市场策略师、策略部负责人，带领市场、投资策略及研究专业团队，为北美、欧非中东（EMEA）、亚太地区客户提供及时的市场洞察与投资参考。
这是莱维特首次接受中国主流媒体采访。谈及此番来华感受，他表示，中国多年来取得的发展成果令人印象深刻。抵达北京不过短短数小时，他便感受到这座城市规模宏大、环境整洁，民众十分友善。他既留意城市面貌，也希望切身感受各领域技术迭代，现场观摩机器人演示等诸多体验令他颇受启发。
AI领域并不存在过度投资
中国基金报：当前市场普遍担忧AI领域出现过度投资，对此你如何看待？
布莱恩·莱维特：我的观点与市场主流担忧有所不同。AI产业的故事并不会很快落幕，当前更多是交易动量退潮、市场情绪切换，并非基本面发生恶化。目前各大AI企业财报依旧强劲，超大规模云厂商表现尤为突出。
这是一场对全球经济的重塑，这个过程需要持续大规模资本投入。当前，需求依旧旺盛，真正的约束来自供给不足、订单积压以及算力瓶颈，这对于相关企业而言反而是利好。
只有企业盈利数据切实转差，才意味着这一轮产业周期走到尾声，而目前并未出现这一信号。中长期产业投入具备可持续性，我并不认为AI存在投资过热的风险。
中国基金报：从盘面来看，全球半导体板块的波动很大。
布莱恩·莱维特：即便经历这一轮回调，半导体板块年内依旧取得了可观的正收益。AI正在重塑全球经济，这不是普通的硬件升级。如果把云厂商对芯片、存储的投入视作普通硬件周期，巨额资本开支就容易让人担忧上游盈利见顶，但是，AI远不止聊天机器人这类单点应用，未来会深度渗透各行各业。站在重塑全球经济的维度看，数百亿元级别的资本开支，与全球数十万亿元的经济体量相比，规模并不算夸张。
中国基金报：你如何看待AI后续投资机会？
布莱恩·莱维特：我整体保持乐观。算力需求旺盛，订单储备充足，资本开支的回报会逐步兑现。芯片、存储企业当前的波动只是周期中段的回调，后续会寻得支撑。目前没有出现盈利崩塌，分析师盈利预期也未大幅下调，信用环境整体稳健。我们判断，芯片存储底层需求仍在。在这一轮估值校准过程中，市场还会有震荡，但终将企稳回升。
中国基金报：今年早些时候，软件板块遭遇无差别抛售，对此你怎么看？
布莱恩·莱维特：软件赛道内部会分化出赢家。最终胜出的大概率是搭建AI上层应用的企业，而非单纯提供底层大模型的供给方，不少软件企业已经具备相应基础。
我们不能全盘看空软件板块，而是需要观察AI应用落地和持续商业化服务的能力。短期芯片及存储的景气度确定性更高，但不应彻底放弃软件板块。
对全球市场保持乐观
中国资产具备可持续重估空间
中国基金报：如何看未来两年的全球市场？
布莱恩·莱维特：我依然判断市场处于长期上行通道，对全球市场整体乐观。
在经济增长放缓阶段，短期会优先配置中美科技成长板块；至于非美发达市场与传统新兴市场，要等待美元走弱、2027年全球景气修复，才会迎来更好的窗口。
中国基金报：如何判断中国市场？
布莱恩·莱维特：中国市场估值吸引力突出，有望迎来可持续的估值重估，AI、高端制造、电动车是核心受益赛道。
在经济下行环境中，大盘成长资产具备韧性，成长资产集中在美国与中国，且以科技赛道为主。
短期而言，也就是从现在至今年底、明年初，科技主线行情占优，美国与中国将是主要受益市场。
中国基金报：今年以来，海外资金对中国资产的兴趣正在升温。
布莱恩·莱维特：此前多重因素把中国市场估值压制到较低水平，如今海外投资者看到可以用相对低廉的估值布局一批长期结构性赛道，如AI、高端制造、机器人、电动车，较美国同类资产更具估值性价比，这一重估过程具备持续性。
从十年回报维度看，估值对最终收益解释力很强，我们看好中国市场长期回报。
中国基金报：在美欧、亚洲年轻投资者群体中，哪些投资产品更受欢迎？
布莱恩·莱维特：不少美国年轻投资者愿意布局高波动、高收益预期的资产，最典型的是科技股、加密资产，他们大多借助ETF工具参与AI主题与加密赛道。中国投资者有相似之处，同样关注AI、加密相关机会，但整体风险偏好更低，会配置更多现金类资产、黄金作为“安全垫”。
中国基金报：在长期资产配置方面，你对普通投资者有什么建议？
布莱恩·莱维特：历史经验显示，跟着新闻热点做交易往往会错失长期收益。想要实现长期投资目标，最大的挑战是管理自身情绪，避免在恐慌时点“割肉”离场。
股票是非常优质的复利工具，但投资权益资产就要接受波动。因此，做市场判断，重点看边际是改善还是恶化，而不是纠结现状绝对好或者坏。请把目光放长远，不要被短期新闻舆情裹挟。
