中国基金报记者 方丽 陆慧婧
从美国拉斯维加斯CES展会的AI芯片展台，到硅谷云厂商的数据中心，再到韩国半导体设备工厂，投资A股的基金经理和研究员出现在全球科技腹地，公募行业出现新的风向。
这种过去“偶尔为之”的海外调研正成为公募投研团队的“常规动作”。而投研轨迹的延伸，折射出基金管理人对全球AI产业趋势的关切。当出海调研从“可选项”变为“必选项”，中国资管行业也在从“本土化投研”向“全球化视野”转型。
出海调研悄然升温
从光模块到服务器，从算力芯片到应用软件，AI产业链的每一个新进展都成为A股资金追逐的焦点。引领这一轮产业趋势的硅谷算力堆叠、海外云厂商的资本开支，牵动着国内相关公司的订单预期与股价表现。这种海内外传导的产业逻辑，使越来越多的基金经理、研究员走出国门，出海调研。
多位受访基金人士坦言，今年出海调研频次明显提升。一位主投科技板块的基金经理告诉记者，上半年完成了日本、韩国的调研。
一位研究员透露，曾赴美国参加2026年CES大会、GTC大会，了解北美云厂商对光模块、服务器等硬件的采购情况，因为这直接关系到国内光模块龙头订单的可持续性。此外，他还调研了AI应用落地进展，判断推理需求何时接力训练需求。
还有一位基金经理表示，自己刚刚结束为期一周的海外调研，主要关注半导体产业链。
实际上，以往基金公司即使出国调研，也是国际业务部门的工作。“之前投资A股的基金经理几乎不会出国调研；而现在，很多业绩出色的基金经理每年要安排一两次海外调研。”
至于调研的目的地，除了美国、韩国，基金经理还会去马来西亚、泰国、越南、印尼等地，看中国供应链外溢与本地化落地情况；日本半导体设备与材料、精密制造与汽车产业链也是基金经理调研的一个重点方向。
天弘基金权益投研团队透露，今年以来曾赴欧洲、越南等地调研。据中国基金报记者了解，摩根资产管理除了以常态化的方式开展海外实地调研，分享全球投研团队的一线信息，还在中国举办海外企业交流活动，将“出海调研”与“引进来”相结合。
来自“一线”的体验和思考
在投研人士看来，线上资料和第三方数据是“骨架”，实地调研提供的是“血肉和神经末梢”，这正是海外调研的价值所在：实地调研能够打破圈层壁垒，获取核心产业信息。
“实地走访能了解产业核心原理、一线企业发展状态，感知市场热度。而这些内容可能涉及安全问题，线上无法分享。”一位投研人士直言。
另一位投研人员表示，线上资料往往滞后或片面，实地走访的核心价值在于打破“信息不对称”与“数据滞后性”，获取非标准化、隐性且具有前瞻性的一手信息。
他分享一个实例：他在走访东南亚一家中资工厂时看到，报表显示产能利用率为85%，但现场看到的是工人两班倒满产、仓库周转极快。两个月后季报出来，产能利用率修正为95%以上。实地调研中发现的信息，为他争取到调仓的时间窗口，而这个窗口正是创造超额的重要来源。
更重要的是，海外实地调研能接触更多的“关键人物”和行业动态。上述科技领域基金经理分享道，在海外调研，能遇到国内互联网大厂内部高级管理层人员，而在国内几乎不可能见到这些人。
此外，实地调研能够帮助投研团队甄别中外产业差异，摒弃市场偏见。“我们调研发现，海外市场并没有听起来那么好，但也没有悲观者说的那么差。实地调研的价值，可以帮你分辨哪些差异是暂时的，是可以被中国企业的效率优势抹平的；哪些差异是结构性的，是需要你用完全不同的框架去定价的。”
行业迈入全球化新阶段
在业内看来，基金经理出海调研，是顺应全球产业变革、基金投研升级的必然结果。
“AI产业趋势主要由海外驱动。如果不理解海外的产业动态，很难做好A股投资。而且，出海调研可以拓宽基金经理的全球视野，推动国内资管行业国际化。”上述科技领域基金经理表示。
有业内人士表示，基金经理去海外调研，不仅是资管行业应对全球化资产配置需求的战术调整，也是中国资管行业从“本土化运作”向“全球化投研”转型发展的趋势之一。当前，居民分散配置需求刚性提升，海外调研有望提升决策质量、拓宽全球投资视野，丰富投资组合，降低对单一市场的依赖，增强抗风险能力。同时，基金公司等资管机构“走出去”，参与海外市场竞争，也有利于提升国内资管行业在全球范围内的竞争力。
沪上一位基金经理认为，在投资者全球资产配置需求提升的背景下，基金经理加强海外调研，将重塑能力标准、提升投资者体验，而能够将实地感知有效转化为组合超额收益的管理人将更为受益。
但是，出海调研需秉持理性务实态度，杜绝形式化跟风。出海调研并非适用于所有产品与团队，基金公司需结合资金规模、产品定位、投研能力有的放矢。当产品运作、投资策略需要全球视野支撑时，出海调研才是“必选项”，盲目跟风、无目标调研，难以形成有效的投研产出。
