中国基金报记者 曹雯璟
今年以来，A股定增市场持续升温，公募机构积极参与，年内获配金额已超305亿元，同比增长近180%。
当前，定增投资逻辑逐渐从“赚价差”转向“赚成长”，从“看折扣”转向“看成色”，投资策略也在动态迭代中愈发多元，科技、周期与新质生产力领域成为资金聚焦的重点方向。
年内定增金额超305亿元
同比大增近180%
据公募排排网最新统计，截至6月12日（按增发上市日统计），今年以来，有23家公募机构参与了59只A股定增，合计获配金额达305.55亿元，较去年同期的109.17亿元增长179.88%。从浮盈情况来看，按6月12日收盘价统计，今年以来公募机构参与定增整体浮盈56.33亿元，浮盈达18.44%，跑赢沪深300指数逾15个百分点；上述23家机构中，19家实现浮盈，占比达86.21%。
对于今年以来定增市场表现，财通基金表示，从供给端来看，2025年下半年过会项目数量明显增加，今年发行数量较为充裕；从需求端来看，今年一季度定增折扣有所收窄、追加比率低，反映市场需求旺盛，投资者参与热情高。
诺德基金表示，随着资本市场活跃度逐步提升，定增市场也呈现出明显的回暖趋势，项目发行数量和规模稳步增长。在政策层面，战略投资者扩容、再融资优化措施等一揽子举措相继落地，“扶优扶科、长钱长投”的监管导向，给予定增市场明确的支持。未来，定增项目供给质量与资产质地有望持续改善。
定增投资逻辑迭代
多位业内人士表示，今年以来，权益市场波动明显加剧，定增投资的逻辑和策略需要动态迭代，灵活应对。
财通基金表示，今年在定增投资中主要采取以下策略：一是折扣优先，优先选择折价空间大的项目；二是聚焦具备成长弹性的方向；三是强调均衡配置与逆向投资，适度分散行业和风格，降低组合波动。
“对于成长型行业，主要采用景气成长型策略，锚定新质生产力主线，不再唯折扣论，对于高景气优质标的可接受低折价甚至小幅溢价发行；对于价值型企业，瞄准高股息央企、周期底部龙头等，更关注其估值安全边际、现金流稳定性与分红潜力，偏向折价套利。”沪上一位权益类基金经理表示。
诺德基金表示，当前倾向于采用“核心+卫星”的配置思路。核心层面聚焦具备非线性增长潜力的产业趋势，尤其是人工智能等前沿科技领域；卫星层面注重挖掘被“错杀”、但具备较高安全边际的优质公司，实现低位布局。
北京一家大型基金公司分析，从中长期看，定增已经从短期套利工具升级为一、二级市场联动，布局产业升级的配置型工具；定增投资逻辑也在从“赚价差”转向“赚成长”，从“看折扣”转向“看成色”。未来，结构性分化或成为市场主旋律，产业定增、战略性新兴产业、ESG评级高的优质项目将获得资金青睐。除了传统普通股定增外，定向可转债、优先股、“定增+期权”、“定增+换股”等多元化工具或得到广泛应用。随着中国资本市场开放，跨境定增有望成为新的增长点。
聚焦“硬科技”、新质生产力
从资金流向看，今年以来，定增资金密集涌入电子、AI算力、高端制造等新质生产力领域。
财通基金表示，往后看，外部扰动因素对A股的冲击可能逐步减弱，重点关注“科技+周期”双主线配置方向。
对于科技板块，前期集中定价地缘风险和流动性收紧预期带来的折价，由于板块自身具备独立产业趋势，基本面受油价影响较小，业绩期有望凭借独立景气，成为市场关注的重点方向。
对于涨价链周期板块，一季度涨价线索大幅扩散，整体景气有望得到财报验证，这是科技成长之外不容忽视的线索之一。在涨价链周期板块内部大概率将依据景气有所分化，尤其是石油带动涨价的相关品种需重点关注。
诺德基金表示，在细分方向上重点关注锁价定增的市场化改革、储架发行等制度创新带来的新机遇，并持续跟踪科技创新、高端制造、产业升级等契合国家战略方向的领域，优选中长期成长确定性较高的定增标的。
上述北京大型基金公司表示，主要关注政策支持的“硬科技”、新质生产力领域，优先选择技术壁垒高、市场前景好、企业基本面扎实的定增项目，尤其是电子、半导体、AI算力、储能等细分领域。
