马逸钧
在广谱利率持续下行的大环境下，传统储蓄产品的吸引力不断减弱，银行渠道客户急需寻找收益更优的现金管理工具。货币基金、短债基金及同业存单指数基金这三类产品各有“拿手好戏”，形成互补又好用的现金管理黄金梯队，成为银行与普通投资者的热门选择。
三款低风险产品如何选？
首先来看货币基金，它是流动性王者，零钱打理首选。货币基金的核心优势是极致灵活、随取易用，堪称现金管理的“基础款”。尤其是是在股市波动剧烈时期，货币基金成为避险资金的重要去向。2025年末，货币基金规模突破15万亿元，人气可见一斑。虽然收益率出现下行，但1.0%～1.1%的平均收益率，依然远高于银行活期存款（0.2%以下），甚至优于部分两年期定存，货币基金依然是投资者日常流动资金投资的较好选择。
再来看属于稳健平衡派的同业存单指数基金，它以小波动的表现收获了众多投资者的心。投资者如果想在稳健的基础上多赚一点，同业存单指数基金就是优选。它的定位介于货币基金与短债基金之间，对收益与波动拿捏得恰到好处。2025年这类产品的平均收益率约为1.2%，高于货币基金，优质产品更可突破1.3%。同业存单基金历经2022年末理财波动、2024年三季度债市调整等考验，凭借低波动特质快速修复净值、再创新高，在震荡市里表现得很“抗打”。
短债基金是收益实力派，在三款产品中承担“收益增强担当”“稳健进阶之选”角色。2025年，短债基金平均收益率达1.5%，领跑这三类现金管理品种。在银行理财净值化转型后，短债基金精准填补市场空白，采用“轻交易重配置”策略，在严控回撤的同时力争更好收益，成为中低风险客户现金管理投资的主力工具。
谁更能“打”？
货币基金未来可能进一步向“指数增强型”演变，在保持高流动性基础上，通过有限度的信用下沉和期限结构调整提升收益，同时利用高胜率交易获得资本利得，争取超额收益。
我们认为，未来同业存单基金或面临一定的清盘潮。当前全市场90只产品中，20只规模低于5000万元清盘线。中长期看，同业存单基金主要服务于两类客户：一是作为货币基金投资者的收益增强选择；二是作为市场震荡期的资金避风港。
短债基金则将沿着策略精细化道路发展。随着市场规模扩大，短债基金的投资策略将向更高阶进化。在过去几年的债市波动中，领先机构已展示出精准的久期择时能力——在利率上行期降低久期防御，待收益率调整到位后快速加仓把握交易机会。未来这种策略将更加精细化，通过宏观利率研判、信用利差分析和个券精选实现收益增强。
（作者系农银汇理基金经理） （CIS）
