中国基金报记者 方丽 张燕北
2025年6月13日，科创板迎来开板六周年。
六年来，科创板坚守“硬科技”定位，以服务高水平科技自立自强为使命，支持和鼓励“硬科技”企业上市。截至2025年6月12日，科创板共有上市公司588家，总市值超过6.8万亿元。科创板已成为我国“硬科技”企业上市首选地，在这里，耐心资本持续壮大，价值投资导向显现，成为资本市场推动新质生产力发展的“排头兵”。
公募基金持续积极布局科创板，主投科创板的基金规模接近4000亿元。
推进高水平科技自立自强
六年来，科创板以点带面、稳链强链，引领重点产业高质量发展，为我国加快发展新质生产力、推进高水平科技自立自强贡献力量，逐步成为助力科技创新、加快发展新质生产力的“新支点”。
截至2025年6月12日，科创板上市公司达588家，均属于战略性新兴产业和高新技术产业；IPO募集资金9232亿元，再融资募资1831亿元，合计超万亿元。受益于多元包容的发行上市条件，科创板已有54家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业，以及1家转板上市企业。
谈及科创板在支持关键核心技术领域方面取得的标志性成果，招商基金研究部首席经济学家李湛指出，在集成电路领域，科创板已聚集119家企业，占A股同类上市公司的一半，实现产业链全覆盖。在生物医药领域，有113家企业专注攻克癌症、乙肝等难题，22家企业成功扭亏。在高端装备领域，127家企业活跃于工业机器人、激光加工等领域，广泛应用于轨交、航空等重要行业。
兴银科创价格ETF基金经理刘帆表示，科创板开板六年，关键核心技术领域产业集群效应凸显，技术突破成果斐然。在生物医药领域，科创板公司已成功推出33款国家一类新药，实现高端医疗设备国产化；高端装备制造领域，机器人、无人机技术国产化率超90%。
在业内人士看来，科创板的蓬勃发展对资本市场意义重大。
华泰柏瑞基金指数投资部副总监、基金经理谭弘翔称，科创板是关键核心技术攻关新型体制的重要构成与破局点，激活资金链，带动产业链、创新链、人才链融合。一方面，拓宽科创企业融资渠道，引导社会资本流向高新技术产业和科技创新领域；另一方面，提高企业研发投入，加速科技成果产业化，优化要素配置。对我国资本市场而言，科创板改革是一次“新旧动能转换”，相对传统的成熟行业上市公司通过分红和回购缩小市值供给，科创板则大量吸纳“硬科技”和新质生产力企业，显著优化了资本市场的行业结构。
永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平提到，科创板拥有一批细分领域的全球领先企业，累计发明专利超过十万项，在推动国产替代、能源转型和高端制造升级等方面发挥了关键作用，实现了“科技—产业—金融”的良性循环。从“试验田”到“示范田”，科创板为资本市场改革提供了成功范本，成为服务国家战略、推动经济高质量发展的重要引擎，其经验和模式正在向全市场推广，将深刻重塑中国资本市场的发展格局。
为全面注册制奠定坚实基础
作为注册制改革的起点，科创板六年来提供了丰富的实践经验和示范效应，进而推动整个资本市场不断改革创新。
李湛认为，在审核机制上，科创板以信息披露为核心，弱化盈利指标，强化科创属性披露，显著提升了审核效率。在市场定价方面，科创板建立了机构主导的询价机制，打破“23倍市盈率” 限制，发行市盈率中位数达45倍，实现 “一企一价”，让市场定价权得以充分释放。
李湛还提到，科创板的注册制实践有诸多可复制的经验。其一，创新上市标准意义重大，多套上市标准覆盖处于不同发展阶段的企业，允许特殊股权架构、红筹企业上市，如今这一举措已推广至创业板和北交所，为更多类型企业打开资本市场大门。其二，强化约束机制效果显著，保荐机构跟投、战略配售等制度，有效平衡了发行人与投资者利益，同时强化了中介责任，保障市场公平有序发展。
蔡路平表示，作为注册制改革的“试验田”，科创板建立了多元包容的上市标准，允许未盈利企业、特殊股权架构企业等多样化主体上市，为后续创业板、北交所等市场的注册制改革积累了宝贵经验，推动我国资本市场基础制度全面优化。
相较于海外成熟市场注册制，刘帆表示，科创板有着许多本土化创新。比如差异化上市标准，精准适配“硬科技”需求，更贴合我国科创企业特征。分行业专业审核机制，使审核更具针对性与专业性。持续监管重视研发强度，激励企业坚持创新投入。这些创新举措，成为全面推行注册制的重要范本，推动我国资本市场向更符合国情、更具活力的方向发展。
推动形成更高效的价值发现体系
六年来，科创板专业机构投资者占比不断提升，“长钱长投”趋势逐渐增强。
公募基金持续积极布局科创板。Wind数据显示，截至6月12日，全市场共有222只科创板相关主题基金，包含主投科创板的主动权益类基金和科创50ETF、双创50ETF、科创板综合ETF等指数基金，总规模接近4000亿元。
伴随着指数化投资成为新趋势，科创板不断完善指数体系和ETF产品体系，为长期资金布局“硬科技”创造有利条件。目前，已有29条科创板指数、80只科创板ETF上市，总规模超2500亿元。“科创板八条”发布后，指数与ETF产品数量、规模显著增长，吸引保险、银行等中长期资金流入“硬科技”企业。
投资科创板耐心资本也在持续壮大。数据显示，截至2025年一季度末，科创板专业机构投资者活跃账户数超过7.7万户，机构投资者持仓占比超六成，境外专业机构投资者以及社保、保险、年金等持仓占比均有所增加。
蔡路平分析称，科创板专业机构投资者占比显著提升，正从根本上改变市场定价机制与投资生态。开板至今，机构持股比例从开板初期的约20%升至近40%，尤其是芯片龙头公司的机构持股比例长期居高。机构凭借专业能力精准评估企业价值，提升定价准确性，抑制投机炒作与非理性波动。
“投资理念上，机构化促使科创板从‘炒概念’转向‘重价值’，引导资金流向拥有核心竞争力的企业，市场换手率与波动性下降是有力印证。在市场生态方面，专业资金配置强化优胜劣汰，搭建‘科技—资本—创新’良性循环；外资参与提升全球影响力，推动估值体系与国际接轨，为科创板服务国家战略筑牢根基。”蔡路平表示。
刘帆表示，机构投资者占比的提高，有效提升了市场定价效率，使估值趋于理性，整体波动降低，显著提升投资者持有体验。机构主导的市场生态稳定性更强，推动指数化产品和并购重组活跃，助力科创板成为成熟高效的国际化投融资平台。
推动科技创新不断向前发展
上交所表示，科创板将继续深化改革，支持更多科技企业成长，推动科技创新不断向前发展，在中国式现代化征程中书写资本市场服务实体经济的新篇章。
谈及未来，博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾表示，科创板已成为中国多层次资本市场的重要组成部分，未来将继续担负推动新质生产力发展、助力经济转型升级的重要使命，市场也在期待一系列新的改革方向。
首先，从供给端看，目前科创板上市公司主要分布在新一代信息技术、医疗生物、高端装备等行业，但在代表全球科技前沿的人形机器人、商业航天、可控核聚变、量子计算等领域，科创板新上市公司的数量和质量不及美股和港股市场，未来应加大力度扶持处于全球科技前沿的优质科创企业登陆市场。
其次，从需求端看，目前科创板机构投资者占比接近六成，后续可考虑适时调整个人投资者准入门槛限制，改善和支撑科创板市值和整体流动性。
最后，从建设多层次市场角度，科创板已经建立了以科创50指数、科创100指数、科创人工智能指数等一系列不同宽度和不同行业属性的指数ETF工具，未来可考虑适时推进和完善主要宽基指数股指期货、股指期权等对冲工具，吸引更多类型的投资者进入市场，进一步加强科创板市场整体的稳定性。
兴业基金权益投资部总经理邹慧也表示，科创板自开启以来持续改革升级，未来可进一步改革发力的方向包括：进一步优化上市标准，提供更多标准选择以及绿色通道；继续放宽投资者准入门槛；鼓励科创板相关指数及其他基金产品发行。
“站在科创板六周年新起点，我认为最需突破的方向是构建完善的市场基础设施体系，核心是推进基金通平台建设，打通场内外资金壁垒。”蔡路平建言。
此外，谭弘翔也表示，在需求端，可以考虑在适当时机降低科创板股票交易的资产要求。经过接近六年的发展，科创板已经发生了巨大变化，降低交易门槛的条件趋于成熟。在供给端，鉴于近年来科技创新和产业创新加速融合，去年9月以来资本市场加速回暖，投资者情绪整体较为乐观，期待适时加快此类企业上市进度，进一步提升科创板市场的资产质量。此外，一年前发布的“科创板八条”中提到“推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地”，期待试点能够在年内落地，帮助科创企业在日益复杂和快速变化的竞争环境中拥有更高的资金使用灵活性。
