中国基金报记者 吴君 任子青
5月A股和港股迎来“开门红”，上证指数单周上涨1.92%，恒生指数上涨1.61%。多家受访私募表示，国内政策“组合拳”显著提振了市场信心，预计市场维持箱体震荡格局。
在当前市场环境下，部分私募灵活调整仓位，顺势而为，也有私募维持中高仓位运作。受访私募表示，重点关注科技、新兴消费和医药等行业，对出口依赖型行业保持谨慎。
政策“组合拳”提振信心
预计市场震荡上行
磐耀资产认为，多维度政策“组合拳”显著提振了市场信心。央行货币政策精准发力，通过降准0.5个百分点释放万亿元流动性，同步实施0.1个百分点的降息操作，并扩大再贷款额度，切实强化对实体经济的支持力度；金融监管总局既推进房地产融资制度创新，又扩大保险资金运用范围；证监会多措并举，既推动汇金公司增持ETF稳定市场，又出台公募基金高质量发展方案，持续优化长期资金入市机制。
相聚资本称，本次一揽子金融支持政策涉及流动性支持、结构性工具扶持，以及提升资本市场长期稳定性和活力，尤其是汇金与央行再贷款支持政策对股市形成了有力的托底信号，市场稳定性进一步得到增强。
康曼德资本表示，这些措施将有效改善市场流动性，降低融资成本和稳定房地产市场，有利于上市公司开展并购重组，实现外延式扩张。同时，进一步推动险资入市和公募机构高质量发展，体现了培育和壮大证券市场耐心资本的决心，保证证券市场稳步、规范发展。
翼虎投资董事长、投资总监余定恒称，降准降息超预期，缓解了实体经济的流动性压力；下调公积金贷款利率，优化房贷利率定价机制，稳楼市与资本市场联动；产业层面，新增5000亿元服务消费与养老再贷款、8000亿元科技创新再贷款额度，强化对AI、机器人、半导体等战略产业的资金支持。政策短期提振市场情绪，中期通过降低融资成本、释放内需潜力，为科技和消费板块提供结构性机会。
海外方面，美联储连续第三次会议维持利率不变。对此，玄元投资认为，在美联储出手或数据出现转向前，预计美股短期没有持续向上的动力，继续高度关注美债收益率陡峭化的风险以及资金流出美国等情况。
相聚资本称，关税政策对美国经济的实际打击在二季度逐步显现。从美联储表态看，近期更加偏向降通胀，因此短期可能保持政策利率不变。
余定恒表示，从国内来看，政策通过定向信贷支持和扩大内需对冲外需下滑的影响。关税不确定性导致资本市场波动加剧，需警惕出口链板块调整风险，中长期聚焦新质生产力的结构性机会。
磐耀资产认为，国内稳增长政策持续发力，A股市场独立性增强，建议关注受益内需提振和国产替代的板块，对出口依赖型行业保持谨慎。
余定恒称，5月以来A股和港股的“开门红”行情主要得益于政策支持、PMI经济数据稳健、美元走弱带来的资本回流等综合因素，后市或维持箱体震荡格局，短期不确定性较大，将保持中性仓位，防御对美出口敞口较大的板块。
磐耀资产认为，5月A股预计将呈现“政策托底+科技突围”的震荡上行格局，市场风格或从高股息防御逐步向科技成长切换。
私募操作出现分歧
关注硬科技、新兴消费和医药
在当前市场环境下，私募近期的操作出现分歧，部分私募灵活调整仓位，顺势而为；也有私募坚定持有，在市场波动中未对投资组合进行大幅调整。
“我们在3月末主动降低仓位，以应对宏观变量的不确定，在4月初的调整中较好地控制了下跌风险。目前仓位维持在半仓左右，基于政策底与估值底的共振逻辑，在波动中逐步加仓优质标的。”余定恒表示，当前阶段，在操作策略上，翼虎的投资风格从成长转向价值成长。
玄元投资称，在震荡区间内，采用相对灵活的仓位策略，适度运用指数期货、股指及个股期权工具，在区间下沿坚定加仓，在区间上沿优化持仓。
相聚资本表示，在市场出现明确主线前，更愿意通过调整持仓结构来迎接可能的行情，以及应对各种不确定性，如寻找较高赔率的方向并保持交易弹性，同时密切跟踪影响市场走势的核心变量，在中长期维度适时做出调整，顺势而为。
磐耀资产表示，在当前外部环境不确定性显著增加的背景下，短期市场的不可控因素较多，频繁交易调仓不仅难以把握市场节奏，还可能增加不必要的交易成本和风险，因此，近期并未进行大幅度的投资组合调整。
展望后市，余定恒认为，政策节奏将以维稳为底，以科技方向为主线，重点关注三大投资方向：一是具有防御属性的新兴消费和创新药；二是具备成长属性的科技自主可控，如半导体、AI产业链以及机器人产业链；三是港股市场的修复机会，尤其是估值处于历史低位、具备AI生产力的互联网龙头。
“我们比较看好科技主线，重点关注AI应用、半导体设备、服务器等具有明确国产替代逻辑的细分领域。”磐耀资产表示，这些板块既受益于产业趋势，又具备政策“护城河”，是当前市场环境下最具弹性的方向。具有自主可控属性的硬科技板块的战略价值进一步凸显，这类企业不仅受益于国内政策的支持，其在技术突破和进口替代方面的能力也有助于抵御外部风险的冲击。在外部压力下，硬科技企业的技术优势和自主创新能力使其具备更强的抗风险能力和成长潜力，是攻守兼备的优质选项。
相聚资本表示，看好互联网、硬科技等行业，此外，如果有因为关税冲击被“错杀”而超跌的个股，也会关注。
玄元投资表示，首先，对内需或者有政策对冲预期的板块保持关注，目前内需板块中，新消费定价较为充分，服务消费或许还有预期差。其次，关注行业供需格局产生变化的细分方向，如国产AI芯片、高端制造领域及部分存在替代和涨价趋势的化工品。此外，关注TMT板块和泛科技领域的投资机会。
康曼德资本称，目前公司的整体仓位在六成左右，将持续关注科技创新及扩大内需等板块，聚焦公司投资策略、精选优质行业及个股。
