中国基金报记者 张燕北
股市持续震荡之下，低波“固收+”基金受到投资者关注。
公募固收投资人士表示，随着市场的震荡调整，夏普比率（年化收益 /年化波动率）和卡玛比率（年化收益 /最大回撤）较高的低波“固收+”基金将持续受到投资者青睐。
通过配置红利股票等资产
实现固收增强
据介绍，低波“固收+”产品包括可转债增强、红利风格、股票ETF等多种策略，在追求稳健收益的同时控制低波回撤。
博时基金宏观策略部体系化投资研究负责人兼基金经理王橹舟指出，从净值特征来看，这类基金将回撤控制在200BP以内，具备完善的多策略协同机制和净值保护机制。
永赢添添悦基金经理陶毅介绍，低波“固收+”基金在追求收益稳定性的同时，尽可能减少净值大幅波动对投资者持有心态的冲击，为投资者提供更好的持有体验。具体策略方面，债券端通常以高等级信用债作为底仓，运用长久期利率债进行交易来增厚收益。“+”的部分则更为灵活，主流做法是配置红利股票或转债类资产，选择经营稳定、波动相对可控的行业或个券，并适时进行仓位的择时调整。
西部利得基金基金经理计旭进一步分析，低波“固收+”基金属于固收类产品，其“低波”特性主要体现在对产品的波动率和回撤控制更为严格，主要通过控制权益类产品仓位或持仓结构等方式来实现。
低波型“固收+”策略热度不断攀升，这背后反映了基金行业对市场需求的积极响应。
在计旭看来，低波“固收+”策略受欢迎的主要原因在于，无风险利率持续下行，信用票息的挖掘空间愈发有限，固收投资者实现原有或更高收益目标的难度增大。因此，在适度放大波动的基础上，配置低波“固收+”产品的性价比提升。此外，对于一些负债端成本相对刚性的机构来说，单纯依靠纯债的票息收益来覆盖成本的压力增大，也需要通过配置更多元的产品来实现收益目标。
计旭强调，相较一般“固收+”产品，低波“固收+”对回撤控制的要求更为严格。这类基金的择时频率可能会适当提高，并制定相对严格的止盈止损纪律，在品种选择上，高波动率品种的占比可能较低。
看好低波“固收+”基金
配置价值
受访的基金经理普遍认为，低波“固收+”基金仍具有较高的配置价值。
陶毅表示，低波“固收+”基金的主要价值在于，其策略旨在有效控制波动和回撤的基础上博取收益，努力提升投资者的持有体验。“这意味着，这类基金控制风险的方式并非单纯降低风险资产配置比例，而是会根据宏观环境和市场情绪及时调整风险资产仓位，在市场出现机会时争取获得更优回报。”他说。
王橹舟指出，一方面，低波“固收+”的配置价值在于良好的持有体验，另一方面，对于客户来说，低波“固收+”是一种在持有体验和追求超额收益上刚好处于平衡点的产品类型。
计旭进一步表示，“固收+”基金的配置价值正在不断提升。从债券市场来看，当前的利率环境和机构欠配状态可能持续，信用债进一步挖掘的空间有限，相比纯债，“固收+”基金的收益性价比有所提高。
“从权益市场而言，去年9月以来，在一系列政策推动下，资本市场企稳反弹，市场整体风险偏好边际改善。”计旭表示，包括人工智能、机器人、低空经济等符合新质生产力发展方向的科技成果不断涌现，股票和可转债都有作为的空间，“+”的部分贡献弹性可期，因此，“固收+”基金的配置价值还在不断提升。此外，随着市场和产品的发展，不同的收益增厚方式将会涌现，“固收+”基金的发展潜力巨大。
