中国基金报记者 曹雯璟
2023年以来，国内市场高股息和低估值的资产表现明显占优，银行、能源股持续跑赢市场。市场对于“防御”属性的追求较为强烈。市场经历了9月末的大幅反弹后，尽管以沪深300为代表的宽基指数涨幅明显，但从收益率来看，红利型资产也并未被拉开太大差距，更多是全市场在政策利好和外围降息的乐观情绪下的估值修复。
兴业华证沪港深红利100指数基金拟任基金经理楼华锋认为，尽管短期收益和波动率比不过各类高弹性资产，但中长期来看，相较于其他主流宽基指数，红利指数有着明显的优势。
楼华锋拥有14年证券从业经验、超7年公募产品管理经验，曾就职于东方证券、光大证券、方正证券等知名券商，从事数量和金工研究；2015年加入银河基金，担任数量与指数投资工作室负责人，2016年起担任多只指数量化产品基金经理；2021年6月加入兴业基金，2022年6月7日起开始管理兴业中证500指数增强等多只基金产品。
争做“聪明”的策略指数
在楼华锋看来，红利策略长期占优，背后的逻辑主要有两点：一是高股息下的红利再投资效应更强，稳定的股息率使得红利资产投资者将企业分红金额视为“安全垫”，通过再投资的形式力求产生“绝对收益”；二是高股息资产往往具备长期价值，并伴随相对较低估值，从而使得红利资产的股价波动率更低，叠加国内特有的股票分红后，低股价更具吸引力的“填权”特征，使得红利股在震荡市场中表现相对更好。
据了解，华证沪港深红利100指数聚焦于配置沪深港三地市场的高股息资产，通过股息率加权方式筛选出具备稳定性和高股息特征的资产，并通过动量因子等策略强化指数收益特征。
据楼华锋介绍，华证沪港深红利100指数是兴业基金与华证指数公司合作研发的策略型指数，该指数首先在A股和港股的样本空间上，选择了符合互联互通和流动性要求的股票构建样本空间；其次，在样本空间内进行细分行业龙头筛选和ESG尾部排除；之后，便是股息率筛选，在剔除了股息波动率较大的公司后，保留近三年平均股息率最高的120家公司，再根据动量因子打分，剔除Alpha动量因子靠后的股票（A股Alpha动量因子为过去2年个股相较华证A指的加权复合超额收益率，港股Alpha动量因子为过去2年个股相较恒生综指的加权复合超额收益率），保留100只股票作为最终样本；最后，以股息率加权方式构建沪港深市场具有差异化优势的红利指数。
“一个‘聪明’的策略指数是需要不断进化和迭代的，因此，华证沪港深红利100指数将每季度按编制方案和因子打分进行权重调整，并每年对指数权重股和编制方案进行调整，以更好地适配市场环境。”楼华锋说。
红利资产或是未来重要投资方向
展望今年年末和明年的A股市场，楼华锋表示，首先，预计政策环境将持续优化，政府料将继续推出更多稳增长政策来缓解经济压力，提升市场信心；其次，随着政策逐步落地和经济稳步复苏，企业的盈利能力将得到改善，市场的估值水平也有望逐步提升；最后，增量资金可能会不断进入，随着资金成本不断下降，包括外资在内的机构投资者和个人投资者可能都会加大权益资产的配置比例。
对于未来A股市场的投资主线，楼华锋指出，红利资产或是重要投资方向，一些具备稳定分红能力和良好业绩的公司有望提供稳定的现金流和回报。
“红利资产获得市场青睐，主要得益于在经济复苏和全球局势明朗之前，其业绩波动较低且分红稳定。特别是在低利率环境下，高股息率的红利资产为投资者提供了相对较高的稳定收益预期。”楼华锋强调，从中长期看，全球的利率水平有望继续降低，红利资产的估值仍然较低，稳定现金流的资产对于投资者仍然具有较大吸引力。
