中国基金报记者 张燕北
在今年的震荡市中，红利基金整体表现稳健，指数型产品更是展现出明显的业绩优势。业内人士认为，红利基金投资标的具有较好的估值性价比，红利策略理念符合市场发展规律、顺应监管方向，未来前景十分广阔。
红利基金震荡市抗跌
年内整体斩获正收益
红利基金的抗跌属性在今年的震荡市中表现得相当突出。Wind数据显示，截至9月21日，红利基金年内平均收益率为0.63%，而权益基金整体业绩告负，平均跌幅超过8%，红利基金优势明显。
值得一提的是，指数型红利基金表现更好，今年以来整体收益率达到8.41%，八成产品取得正收益。红利类ETF表现出色，全市场有数据统计的23只红利ETF及联接基金，超九成回报为正，过半红利ETF的收益率超过10%。
华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡洁介绍，年初以来红利指数表现突出，标普A股红利机会指数、上证红利指数、中证红利指数的涨幅分别为15.08%、13.82%、10.85%（统计分红再投资的全收益），其中标普A股红利机会指数表现最佳。
谈及红利基金今年表现稳健的原因，受访人士认为主要由于基金投资于具有大比例分红能力的公司，这些企业在震荡市中展现出很好的防御属性。
“过去一年多，A股市场处于存量博弈、热点轮动迅速的状态下。传统的宽基投资或者题材投资回报差强人意。红利策略基于深度价值投资逻辑，展现出优异的安全性和竞争力。”创金合信基金首席量化投资官、创金合信中证红利低波动指数基金经理董梁分析称，红利基金的策略核心是选择股息率高的股票，属于深度价值投资，长期投资以赚取企业盈利稳定增长的钱。在当下的市场环境中，这类策略的估值，不论是与其他策略横向对比，或者与自身的历史表现纵向对比，都属于比较低的水平。而这类策略背后的资产多为银行、资源、公用事业、交运等传统行业，国企占比较高、盈利能力稳健、长期安全边际高、预期稳定，适合低风险偏好、长期配置型资金。
高股息资产具备较好性价比
红利基金配置价值较高
多位基金公司投资人士认为，从相关资产的估值水平、经济整体发展趋势以及金融市场结构变化趋势来看，红利基金都具有较高的配置价值。
博时基金指数与量化投资部基金经理唐屹兵以中证红利为例进行了分析：根据Wind数据，截至9月15日，中证红利指数的股息率超过6%，处于历史的正1倍标准差以上，不管是从绝对值还是从相对值来看，当前中证红利指数的股息率都具备较高的吸引力。从行业分布看，中证红利指数以顺周期行业为主，指数业绩弹性大。目前市场政策底逐步明确，后续随着政策作用开始显现，顺周期板块相对更加受益。
“分红指引经过修订，未来高股息类资产的分红比率以及总的股息率有望进一步提升，投资者的持有体验也会更好。以中证红利为代表的红利资产有较大概率受到市场青睐，相关资产有望迎来估值修复。”唐屹兵说。
天弘中证红利低波动100指数基金经理刘笑明从三个角度阐述了红利策略的核心价值：一是宏观经济背景发生变化，从强调数量变为强调质量；二是金融市场发生变化，红利策略性价比提升；三是复利效应明显。“股息率有一个复利效应，第一年拿到的股息率在第二年变成本金继续去收获新一轮的股息，持有的时间越久复利越显著，这是一个独特的优势。”
中信保诚基金量化投资总监提云涛表示，当前市场估值偏低，投资者非常需要可以获得稳定回报的资产。能够长期稳定分红的公司经营都会比较稳健，有能力为投资者带来持续的现金回报和稳定的预期。在当前估值偏低的情况下，红利基金具有较好的配置价值。从长远看，随着长期配置资金的增加和市场对投资回报的预期更趋理性，风险收益符合红利特性的红利基金或将随着客户对该类产品需求的增长而得到扩容。
胡洁判断，从长期发展前景来看，红利基金在无风险利率下行阶段，属于稀缺的稳定分红型投资，有望承接大量类固收属性的资金。随着中国进入高质量发展阶段，高股息的稳定型资产具有很强的投资价值，大概率将迎来估值的向上抬升。
招商中证红利ETF基金经理刘重杰也认为，在我国经济从高速增长向高质量增长转型的大背景下，业绩稳定、盈利有优势、股利分配率较高、估值较低、股息率较高的资产在之后较长时间内有望持续取得超额收益，尤其是在市场震荡上行阶段，在获得市场整体的Beta之外，红利资产还可能获得显著的Alpha。从市场风格角度，投资者也会对业绩稳定、盈利能力强、成长具有持续性的标的给予更多关注。
具体到不同红利指数的投资价值，中欧基金认为，当前中证国企红利指数的配置价值比较突出，不仅体现在资产属性上，还体现在盈利水平、估值、业绩等多个维度上。
从盈利水平方面看，中欧基金指出，Wind数据显示，截至2022年年报，中证国企红利指数的净资产收益率为10.5%，与中证红利指数、中证国企指数、沪深300指数等基本一致；而中证国企红利指数的营业收入增长率和净利润增长率两项指标则显著高于其它三项指数。从估值方面看，中证国企红利指数具备较高的安全边际。业绩方面，以三年期为例，Wind数据显示，截至2023年6月30日，中证国企红利指数近三年的累计回报为27.71%，超过主流指数同期收益。此外，中证国企红利指数还具备较高的风险收益性价比。
多位业内人士看好红利基金的发展前景。“红利策略的投资理念符合市场规律，具有很强的生命力。在监管推动下，以及越来越多行业进入成熟期，上市公司分红水平有望逐渐提高，进入红利策略的投资范围。”董梁说。
