中国基金报记者 叶诗婕
全面注册制实施以来，上市企业数量快速扩容，新兴小市值成长型公司数量显著增多，投资者对小盘股的兴趣进一步浓厚。
正在发行的平安国证2000ETF拟任基金经理钱晶表示，在经济弱复苏、流动性充裕的宏观背景下，小盘成长风格更为占优，A股小市值效应将长期存在。
看好小盘成长股行情
钱晶，美国纽约大学理工学院硕士，曾担任国信证券量化分析师、华安基金基金经理。2017年10月加入平安基金，现担任ETF指数中心投资副总监、基金经理。
对于为何选择布局国证2000指数产品，钱晶表示，从配置角度看，A股小市值效应长期存在。2010年以来小盘股长期回报可观，以国证2000为代表的小盘指数年化收益率优于沪深300、中证500，跑赢偏股混合型基金指数。
与此同时，“专精特新”政策力度持续加码。已公布的“小巨人”企业中，超600家为A股上市公司，国证2000成份股包含261家；已上市的“专精特新”企业多分布在机械、电子、医药领域，与国证2000行业分布相吻合。“国证2000指数‘专精特新’含量高，‘专精特新’代表新兴产业转型升级，是中国经济发展的主要方向，也是资本市场最重要的投资主线。”
从风格轮动角度来看，钱晶分析道，大小盘风格最主要的驱动因素是产业逻辑。2016年~2020年并未出现新的产业链，仍然是存量博弈，产业发展逻辑以集中度提高为主，大盘股占优。产业越集中，可投资的标的就越少，最后演绎成为极致“抱团”行情。与此相对的是“产业升级”逻辑，2019年以后，以半导体、新能源为代表的新兴产业崛起，带动了增量需求，下游企业资本开支大量增加，打开了上游公司的营收空间，产业链呈现“扩散”式发展，这就是2021年以来很多中小企业成长性爆发背后的产业逻辑。
小盘股市场受关注度低
更适指数产品布局
钱晶强调，在A股主线逻辑从“产业集中”向“产业升级”切换的过程中，小盘股占优可能是未来3~5年A股市场的风格特征。“若进一步比较小盘成长、小盘的价值，在新增社融增速弱反弹与企业盈利增速温和改善的宏观组合下，市场往往偏好成长风格，小盘成长风格预计相对占优，这是我们在当下发行2000指数ETF的重要原因。”
小盘股成长性强，也因此匹配了较高的估值，对于投资者这方面的担忧，钱晶表示，近两年小盘股有所表现，但小盘股相对大盘股的估值溢价率仍处在近10年来的低位，仍有较大的估值修复空间。未来，在中国经济转型过程中，市场可能会给予服务新兴产业的“专精特新”企业更高的估值。
然而，小盘股的特点决定了投资小盘个股在获得较高潜在收益预期的同时，面临较大的风险。钱晶指出，小盘股数量众多、市场研究相对不充分，投资个股存在较大的不确定性，非常考验投资者的研究分析能力。相比之下，通过2000指数ETF进行投资，投资者可以在享受小盘成长型企业总体发展壮大的同时，通过分散投资规避尾部风险。
钱晶指出，布局国证2000指数产品，从工具角度看也具有明显优势。目前市场对于小盘股的关注度仍很低，交易结构上并不拥挤。
同时，他还称，过去小盘股跑输也可能受到公募基金偏好的影响。2021年春节以来，基金对中小盘的配置仍处于低配状态，虽然小盘股已持续占优两年有余，但公募基金的风格切换速度缓慢，未来随着公募对小盘股的关注度提升，小盘风格有望保持优势。
