中国基金报记者 方丽 曹雯璟
公募基金25年，管理规模突飞猛进，实现从0到27万亿的大发展；基金盈利可观，多年收益跑赢大盘。但投资者获得的收益明显不及其购买的基金业绩。这种不对等凸显着基金行业的烦恼和尴尬。
“基金赚钱、基民不赚钱”一直是公募基金行业的最大痛点。造成这一现象的原因有很多，比如基础市场情况、管理人投资能力、销售机构的销售行为以及投资者主观行为等。正因为成因复杂，使得要解决这一问题仅靠单一力量无法解决，需要市场各方一起努力，产品创新、基金投顾、投资者教育、科技赋能，行业需要多种强有力的抓手，配以不断的探索创新，最终实现提升投资者获得感的目标。
诸多因素致投资者获得感不强
“基金赚钱、基民不赚钱”之痛困扰公募基金。
2019年至2021年是行业大发展高潮期，公募基金赚钱效应明显，中信建投曾有一个根据基金业协会中国基金业年报数据分析显示“基金赚钱而基民不赚钱”。
2019年，股票型基金全部获得正收益，四成以上产品盈利超过50%。但个人盈利超过20%的投资者占比不到调查样本的三成、一成当年盈利超过50%，更有接近一半投资者没有实现盈利，三成投资者亏损超20%。
2020年同样如此，有近六成的股票型基金产品盈利超过50%，几乎所有产品都实现正收益。但个人投资者同期盈利超过20%的仅占调查样本的26.91%，三成以上的投资者亏损幅度超20%，近半数的投资者未取得正收益。
2021年个人投资者收益仍然不及股票型基金的平均业绩：近七成股票型基金实现正收益，但个人投资者中仅54%的比例取得正收益，亏损超20%的投资者占比达到1/4。
此前，根据中国银河证券基金研究中心统计，截至2021年3月31日，过去15年（2006.01.04-2021.03.31），主动股票方向基金业绩指数累计涨幅高达910.68%，年化收益率为16.67%。
然而，基金收益不等于基民实际收益。景顺长城、富国、交银施罗德三家基金公司联合发布《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》，通过考察4682万个主动权益类基金账户的5.65亿笔交易得出的数据显示，对应时间节点，全部个人客户的平均收益率仅有8.85%。
业绩和获得感的不同步令人遗憾。而造成“基金赚钱，基民不赚钱”现象的原因非常复杂。
“影响投资者获得感的因素众多，包括基础市场情况、管理人投资能力、销售机构的销售行为以及投资者主观行为等。”景顺长城基金相关人士表示，提高投资者获得感的一个难点在于，这是一项复杂的系统工程，需要行业各个环节以及投资者共同且持续的努力。
博时基金表示，一些投资者缺乏价值投资、长期投资理念，存在高买低卖的短炒行为。这样的投资模式难以分享经济发展和企业成长的红利。
“基民不赚钱一是因为客户对金融产品适合的投资期限、波动回撤、目标收益率还不够理解，或者自身投资需求对应的风险承受能力与基金产品的风险收益特征错配；二是由于基金销售机构对于基金交易手续费的过度关注，导致其不能做到与客户利益一致。”兴证全球基金投顾业务负责人黄鼎钧谈到。
缺乏投资顾问的元素，也是不少行业人士提及的原因。
中欧基金相关人士表示，基金行业中投资顾问角色长期缺位。投资者得不到专业的指导，把资金投向与自身风险收益不匹配的产品，导致最终产品表现与预期不符。
“过往国内投资者没有为顾问服务付费的习惯。对于投顾按照客户保有资产收费的可接受程度有待进一步验证。”中欧基金人士提到。
完善产品和服务
引导投资者改善投资行为
针对“基金赚钱、基民不赚钱”痼疾，基金行业一直在努力，产品和服务成为两大抓手。
提升投研能力是提升投资者获得感的核心所在。
中欧基金相关人士表示，提升投资者获得感，从投资方面来说，要提升基金管理人投研能力，致力于构建团队化、平台化、一体化的投研体系，追求投资业绩和管理规模的良性互动。
“提升投资者获得感，从基金公司来说，需要持续打造多元化投研能力，夯实平台化、体系化的投研团队，加大在投研上的投入，把对投研文化的倡导和绩效考核的匹配贯穿到投资能力建设中。”景顺长城相关人士也有类似看法。
投资者投资的是基金产品。基金管理人就要推出更多能够提升投资者获得感的产品。当前，越来越多带持有期产品的出炉彰显了这一趋势。
作为行业内首家推出持有期模式运作主动权益基金的公司，中欧基金表示，带持有期产品可以改变投资者申赎的模式，尽可能让投资者长期持有，跨越市场波动从而获得比较好的收益。此外，持有期产品还拓展了普通公募基金的投资品种，通过外采权益基金，直接获得优质权益投资能力，优化产品风险收益特征。
景顺长城基金也表示，设计和发行有利于投资者获得感的产品，通对持有期的限制等产品机制来改善投资者的盈利体验。不仅如此，在产品供给上，基金公司要建立起多元且较完备的产品线，进一步了解客户和帮助客户更好地认识自己，更好地满足不同投资者多元化的投资者需求。
“要提升投资者获得感，首先要坚持以持有人利益为先，信奉长期主义和责任文化、投资策略坚持均衡风格、多元配置投资理念。基金公司要通过扎实的研究为投资者选择合适、靠谱的基金经理。通过行为引导、投后陪伴、构建四个步骤的服务模块等，以长期主义引导客户长期持有。”黄鼎钧谈到。
投资者教育任重道远
形式不断创新与突破
2022年，中国证券投资基金业协会制定了《公开募集证券投资基金管理人及销售机构投资者教育工作指引（试行）》，向基金管理人与销售机构征求意见。这是行业首次提出的关于基金投资者教育工作的指引，显示出监管层对这一问题的重视。
实际上，自基金行业诞生之日起，投资者教育工作就相伴而生。从最开始专栏文章、线下活动给，到目前的文字、视频、音频、直播等，形式不断进化，强化着以投资者利益为核心的内核。
统计显示，从2021年底开始，我国基金投资者就已经超过了7.2亿，其后基民数量还在不断增加。然而，庞大的投资者群体中，尚有很大比例的人不具备足够的金融理财知识,，投资者的陪伴和引导工作非常急迫。
“以一个公式为例，投资者回报=市场Beta回报+投资研究团队Alpha+投资者行为回报。”中欧基金人士直言，对于基金公司来说，首先要捕捉到市场的Beta，同时努力提高Alpha收益。在此基础上还需要努力引导投资者行为，帮助树立正确的理财观念——长期投资并且减少追涨杀跌的行为，才能够切实提高投资者获得感。
上述人士给出了解决方案：第一，加强投资者教育和陪伴，帮助客户树立正确的投资理念，陪伴客户共同度过市场的高波动阶段；第二，做好公司品牌建设。希望客户对基金行业建立信任，信任基金管理人的能力和职业操守，减少客户在市场波动时赎回基金的行为、建立长线思维；第三，在产品营销方面提倡以持营为主，帮助客户建立定投的习惯，平摊持仓成本，拉长持有期限；第四，积极发展投顾业务。
目前，基金行业投资者教育形式已非常丰富。主要包括：以文字为主，投教专栏、关于投资理念书籍等；客户陪伴为主，通过官方微信、视频号，以及银行、互联网等平台做好投教互动和服务；线下投教服务，不断创新去走进高校、走进社区，甚至走进乡村等；基金投资等视频系列课程等。
景顺长城基金强调，投资者教育不能仅靠单一机构发力，需要监管、基金公司、销售机构、投顾机构、媒体等各方的共同推动，避免营造过度关注短期市场涨跌氛围，帮助投资者减少追涨杀跌频繁操作，建立理性投资意识。
用科技手段破局
全方位赋能进行时
积极拥抱金融科技是行业大趋势，依靠科技手段破局，提升投资者体验，也是公募基金行业努力的重要方向。
中国基金报记者了解到，基金公司越来越重视科技赋能金融业务，或构建自主培养、自主开发、自主运营的金融科技团队，或与外部科技团队合作，运用数字化、场景化、社交化的创新技术，为客户提供更加便捷的基金服务。目前，在投研、运营、风险控制、客户服务等多领域都有具体项目落地。
“金融科技能够有效赋能基金业在投研等多维度的发展。如博时新一代投资决策支持系统具有投研业务基础功能支持、投研核心能力输出、专业机构服务、业务创新支持、提质增效打造核心能力等多方面的应用，通过科技赋能来助力投研提质增效，在研究分析方面，提升研究分析的效率与价值。在投资方面，提升投资组合管理和投资决策水平。在交易方面，提升交易能力、严控交易风险、降低交易成本。在后台运作方面，降低运营操作风险，提升业务效率。”博时基金相关人士直言，用科技赋能投资，为基金的运作保驾护航。这也从根本上保障投资者利益，打好投资者体验的“地基”。
目前在提升投资者获得感上，科技赋能更多地应用在基金投顾业务上，尤其是客户画像、用户行为分析、数据功能服务等方面，而且行业迭代速度非常快。
华安基金介绍，公司在科技赋能上尝试了诸多应用。一方面，构建起客户行为数据库，通过百余个用户标签对客户过往的投资行为习惯等进行分析，刻画出客户真实的预期风险、投资偏好等投资目标，帮助客户校准其对风险承受和偏好的理解，为每个客户量身定制并一键生成专属投顾服务计划，匹配合适的组合策略。
另一方面，利用投顾系统架构的创新，独立清晰地管理到每个客户的授权账户，及时监测每个客户账户的盈亏情况，在符合其风险偏好及合理投资意愿的前提下，为客户有序审慎地调整投顾服务计划。同时挖掘影响客户投资体验的关键节点，通过精准分发系统，全周期提供更懂他的深度陪伴。
而中欧财富的科技赋能，更多体现在通过科技创新将投和顾相结合为投资者提供对应的解决方案，同时，他们也尝试通过产品功能化形式将投研框架更清晰地展示给客户，推出了包括“股债性价比”、“行业打分”等多种模型，支持用户自主订阅，为用户投资决策提供帮助和参考。
“在整个投顾业务的链条中，技术赋能是至关重要的，它贯穿客户识别、账户体系构建、运营服务等各个环节。”黄鼎钧表示，数字化浪潮下，投资者的交易、咨询、信息获取习惯等都发生了根本性的改变，一方面要通过布局数字化提升业务韧性、升级客户体验，另一方面也要借助数字化力量赋能团队、改善中后台流程，努力实现高效运营。
业内人士表示，基金公司的科技赋能近两年已取得较大发展，但相比大型互联网平台，科技赋能的程度还远远不够。未来，行业需要继续加大人力、物力、财力各方面的投入，引人更多技术类型，助力基金运作全流程，真正用科技手段实现破局。
