中国基金报记者 孙晓辉
春节假期刚过，建信基金便隆重推出2023年首只主动权益产品——建信阿尔法一年持有期混合基金，新基金将采用双基金经理制，由资深老将姜锋及港股投资经验丰富的刘克飞共同掌舵，这也是二人首次联袂。
在两位基金经理看来，复苏是今年市场的逻辑主线，但在复苏的不同阶段，受益的行业不同，因此，需要根据复苏的进程和力度，把握行业投资机会，安全、泛医药、新能源、消费、国企改革等领域将是主要的配置方向。
关注行业轮动与专注价值
齐头并进
姜锋、刘克飞都是建信基金内部成长起来的基金经理。2007年，自清华大学五道口金融学院硕士毕业后，姜锋加入建信基金，至今拥有15年证券从业经历、11年基金管理经验。刘克飞2012年从人民大学金融工程专业毕业后，也是首站入职建信基金，2018年起开始担任建信龙头企业基金的基金经理，这也是建信基金第一只持续投资港股的基金。
整体而言，姜锋的投资风格相对均衡，淡化择时，行业分散中性，个股适度集中。投资过程中，姜锋擅长中观行业的跟踪比较和微观自下而上的个股挖掘，在价值和成长双赛道中及时轮动。刘克飞则专注价值风格，聚焦优质公司，板块覆盖全面，集中持仓，长期持有。
谈及自身的投资框架，姜锋青睐具备成长景气的行业，兼顾拐点型的周期景气行业。个股方面，关注成长性、资产回报率、治理结构等指标；回撤控制方面，对个股设立-15%重检线，会复检核心逻辑、更新基本面、评估市场上所有相关评价进而调仓。
刘克飞会选择处于快速成长期、洗牌初步完成期的景气底部向上行业，青睐具备竞争优势、治理优异的个股，并通过深度研究、长期观察、定期重检来控制回撤。
在各自擅长的领域深耕多年，姜锋和刘克飞都交出了亮眼的成绩单。姜锋管理的建信健康民生混合基金在2022年8月摘得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖，他管理的建信优势动力混合基金在2022年7月摘得“三年持续回报积极混合型明星基金”奖。晨星数据显示，截至2022年12月31日，刘克飞管理的建信港股通精选A近一年回报位居同类68只基金首位。
在复苏逻辑主线下
捕捉下沉行业机会
姜锋认为，复苏是今年市场的主逻辑，只是在复苏的不同阶段，受益的行业不同，领涨的行业会有轮动。姜锋将主要围绕三大方向进行布局：一是从安全和发展兼顾的角度寻找一些中线配置机会；二是在复苏交易驱动的逻辑中，把握行业轮动的机会；三是布局实施国企改革方案较好的公司。
考虑到今年大部分行业都会有阶段性表现的机会，对于即将发行的建信阿尔法一年持有期混合，姜锋表示，会尽可能捕捉行业轮动所提供的阶段性创造超额收益的机会。“具体到行业权重配置，在上市公司年报、一季报披露后会有更为清晰的思路，就目前来看，我倾向于在消费、成长和价值三个方向上做相对均衡的布局，不会特别押注某一风格或某几个行业。”
值得一提的是，2019年以来，景气度投资方法论盛行，但2022年这套框架已较难在一级行业的层面创造出比较显著的超额收益。因此，姜锋去年开始就有意识地对行业层级进行下沉，下沉到二级甚至三级子行业里，其间，对半导体零部件、海上风电海缆行业的配置，为组合创造了可观的超额收益。在姜锋看来，二级甚至三级子行业仍是今年关注的重点。
对于2023年港股走势，刘克飞认为，港股市场走势受经济复苏节奏、美联储真实加息进度、投资者预期三重因素影响。从全年来看，对港股市场保持乐观。
类似公司现金流折现模型，刘克飞采用二元视角分析港股市场，即分子是中国经济景气度，分母是美联储基准利率。“流动性是港股与A股最显著的差异，外围流动性的变化给港股带来的弹性大于A股。从分子和分母端分析，中国经济有望迎来持续复苏，美联储加息见顶是大概率事件，这两大因素的演绎有望贯穿2023年全年，由此我们认为港股行情的可持续性具备基础。”他说。
在刘克飞看来，今年港股的投资机会围绕经济复苏和技术升级两个方面展开。从经济复苏角度，消费、互联网、金融板块直接受益。同时，软件行业持续进行云化转型，叠加信创替代的机遇，有望实现较大经营弹性。此外，地产行业正在经历供给侧出清，“三支箭”政策的出台，将在行业恢复期为优质企业提供较大的机遇。从技术升级角度，港股汇集众多创新药、新能源汽车、互联网公司，细分领域具备成长机会。与2022年相比，港股迎来两大机遇，一是上市公司基本面迎来复苏，二是上市的先进科技企业数量有望增加。
