今年以来，在低迷的市场环境之下，整个定增市场也受到了不小的影响。相关数据显示，截至10月26日，年内共有159家上市公司的162个定增项目惨遭破发，与此同时，年内还有29家上市公司因市场环境等原因选择了终止定增。
市场低迷致使定增遇冷
162个定增惨遭破发
相较于往年，今年特别是今年上半年的定增市场可以用“惨淡”两个字儿来形容。从数量和规模上看，据机会宝统计，截至10月26日，年内共有224家上市公司实施了235次定增，实际募资规模约5007.85亿元；而在去年同期，则共有374家公司实施了386次定增，实际募资金额高达6800.65亿元。
从机构参与的情况来看，wind数据显示，今年以来共有46家基金公司旗下的613只基金参与了上市公司定增，所涉定增项目234个，相较去年同期减少1家、99只、124个，投入成本共459.64亿元。
而在浮盈浮亏方面，据机会宝统计，截至目前，汇安基金、申万菱信基金、国联安基金、财通基金等16家基金公司存在浮亏，其中，富国基金的浮亏最多，高达1.19亿元，工银瑞信基金次之，为0.67亿元。
不仅如此，据申万宏源统计，今年上半年，定增破发数量已经超过了同期的新发定增量，破发比例也是达到了186%的历史最高峰。IFind数据也显示，截至10月26日，年内共有多达162个定增项目在发行半年内惨遭破发，超过了去年同期的132个；其中，在定增股份上市当日即惨遭破发的多达51个，占比高达31.48%。
值得一提的是，在所涉及的159家上市公司中，还不乏宁德时代、中航光电、大全能源、万泰生物等的大市值公司。就以宁德时代为例，IFind数据显示，今年7月4日，宁德时代的定增股份正式上市，发行价格为410元/股（折价率7.2%），但在不到两个月后，公司股价就跌至了403.10元/股，相较发行价跌去了1.68%。
这些现象的出现无疑与今年特别是今年上半年A股较差的市场环境有关。据机会宝统计，在上述162个定增项目中，有多达54个项目的增发日期集中在1月份和3月份（两个月均为27个），9月、7月次之，分别为23个、21个和21个。而根据三大指数年初至今的走势，上述几个月恰好也是市场走势较为低迷的时候。
数据来源：IFind，机会宝
再从行业分布上看，据机会宝统计，在所涉的159家上市公司中，属于电子行业（申万一级行业分类，下同）的就多达19家，机械设备、基础化工、计算机和医药生物分列第2~5位，分别有15家、14家、14家和13家。
对应行业涨跌幅来看，wind数据显示，截至10月26日，电子行业整体相较于年初下降了19.59%，跌幅位列全行业第五，计算机、医药生物、基础化工和机械设备四大行业也分别下降了17.98%、12.01%、8.94%和3.40%。
数据来源：wind，机会宝
与此同时，申万宏源相关研报也显示，在市场环境较好的2006、2007、2009、2014和2015年，定增破发比例均维持在20%以下。
华夏银行溢价率近200%
超九成溢价发行破发
除了市场环境之外，要想探析定增后的市场表现，还避不开一个指标——折溢价率。
一般而言，为了在流动性等方面对认购的投资者作出补偿，定增的发行价格相对于增发时的市场价格往往存在着一定程度的折价。近年来，为了畅通上市公司再融资渠道，监管层面也推出了由“九折”改为“八折”、缩短锁定期等的政策松绑。
但是，据机会宝统计，在上述161次定增中却出现了14次溢价发行，所涉上市公司包括华夏银行、海南发展、招商港口等。其中，华夏银行以高达196.09%的溢价率遥遥领先，却也因此在上市当日便惨遭破发且收获最高浮亏66.56%。（注：此处为首次破发当日收盘价相较发行价格跌幅，下同）。
不仅如此，据华夏银行公告，在本次定增中，公司及保荐机构、联席主承销商共向82名投资者发送了《认购邀请书》及《华夏银行股份有限公司非公开发行股票申购报价单》等认购文件，但最后仅接到了首钢集团和京投公司两家公司的申购报价。数据显示，两公司的申购价格为15.16元/股，申购金额分别为50亿元和30亿元，限售期为5年。
这样的结果显然与华夏银行此前的预案不符。机会宝注意到，在华夏银行此前披露的发行预案中，公司曾表示，拟发行不超过15亿股，募集资金总额为不超过200亿元，募资用途为补充核心一级资本。
对此，华夏银行将其归因于定增的定价政策。“本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司A股股票交易均价的80%（按‘进一法’保留两位小数）与本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。
考虑除息调整后，截至2021年12月31日，华夏银行经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产为15.16元/股（按‘进一法’保留两位小数），高于本次发行定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%，故本次发行底价为15.16元/股”。
值得一提的是，除上文所提的华夏银行和“逃过一劫”的新奥股份（发行溢价1.20%）外，海南发展、招商港口、一汽富维、首钢股份等剩余12家溢价发行企业在定增新股上市当日也都惨遭破发，跌幅在2.46%~21.41%不等。相关情况具体如下所示：
数据来源：iFind，机会宝
29家终止定增
环境变化等为主要原因
看完了定增破发的，我们再来看看定增“流产”的。
Wind数据显示，年初至今共有29家上市公司终止定增，所涉上市公司同样集中在电力设备、机械设备、医药生物、电子和基础化工五大行业。
数据来源：wind，机会宝
从定增目的上看，项目融资和融资收购其他资产占据了绝大多数，所涉上市公司分别有13家和7家，剩余9家则用于引入战略投资者、补流和配套融资。
数据来源：wind，机会宝
至于它们停止定增的原因，在相关的信披文件中，大多数公司都描述的较为笼统，这里我们主要阐述一下募资投向为项目融资和融资收购其他资产的两大类上市公司。
具体来看，对于以项目融资为主要目的的上市公司而言，它们也大都选择了一笔带过，最常见的表述莫过于“行业情况、市场环境及资本市场等因素发生了诸多变化”，具有代表性的企业如黄河旋风、宝明科技等。
不过，其中也有个例。以科达制造为例，4月7日晚间，科达制造曾发布公告称，根据股东临时提案，综合考虑公司的实际情况和业务发展规划，公司拟终止2022年度非公开发行A股股票事项，同时拟筹划公司发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市事项。
而对于需要通过定增融资收购其他资产的上市公司而言，与交易对方在交易核心条款方面存在分歧、并购标的情况生变等则是其终止定增的主要原因。
以淮河能源为例，此前，淮河能源曾发布公告称，公司拟以发行股份、可转债及支付现金的方式吸收合并淮南矿业，但在8月，上市公司又发布公告称，由于本次重大资产重组的重要标的资产西部煤电集团下属煤矿项目公司中北公司和华兴公司先后被当地自然资源部门追缴矿业权出让收益的情况发生了重大不利变化，且预计在短期内难以解决，经审慎研究，公司拟终止本次重大资产重组事项。
