鹏华基金副总裁 韩亚庆
今年在权益基金“高光时代”照耀下，固定收益领域稍显低调。然而，在这一领域内各大机构的竞争暗潮涌动、惊涛拍岸，丝毫不弱于权益市场。尤其是新冠疫情席卷全球，引发全球流动性宽松，叠加中美贸易摩擦加剧等影响下，债券市场振幅显著加剧，市场收益率大幅波动、信用市场风险频发，极其考验市场参与者的投研能力、风控能力、应变能力等，能脱颖而出实非易事。
鹏华基金固收团队则用业绩和规模的“双丰收”成绩，完美诠释出“专业制胜、追求卓越”基因，成为近年来行业领跑者。截至2020年三季度末，鹏华基金固定收益管理总规模近5000亿元，其中公募固收（货基+债基）总规模3458亿元，排名行业第9，其中债基规模1244亿元，排名第9；货基规模2214亿元，排名第9。从业绩方面看，根据晨星中国最新公布的中长期基金业绩排行榜，截至2020年9月底，鹏华固收旗下有5只债基凭借优秀的中长期业绩及良好的回撤控制跻身同类TOP 10。今年更是在“英华奖”、“金牛奖”、“晨星奖”等主流奖项上收获颇丰，2020年10月，祝松、刘太阳、刘涛、李振宇4位基金经理荣获中国基金业英华奖；2020年3月，鹏华丰融基金荣获“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”；2020年3月，鹏华产业债基金荣获晨星（中国）“最佳普通债券型基金”。
这支拥有17年投研经验的固收劲旅为何能引领潮流？并能在风险事件频发背景下严守风控底线？鹏华基金副总裁及固定收益投资总监韩亚庆表示，目前鹏华基金固收团队是一个既能高效运转又能保持稳定的团队，也引入了先进的固收团队精细化管理模式，有助于鹏华固收业务持续保持优秀。
“成为中国一流的固收投资团队，这是鹏华固收人的共同目标。” 韩亚庆表示，奋斗的初心正是为了给投资者持续的创造价值，能在不同的市况之下，通过不同的基金产品，都能为投资者带来很好的回报。
战略先行：投资为内核
产品为载体，客户为资源
固收团队从25人到60人、固收规模从2300亿到5000亿、主流评奖的“固收常客”……这个是韩亚庆出任鹏华基金副总裁4年来给出的一个最直观的成绩单。
而鹏华基金固收团队最近四年发展历史上，充分呈现出看准“风口”积极行动的战略布局能力，以及“风口领域做大做强”的综合实力。
2016年11月，韩亚庆正式加盟鹏华基金“掌舵”固收团队，随后就迎来了2017年至2018年初“货币基金大牛市、债券市场大熊市”的市场环境。彼时货币基金收益率一度达到4.5%以上，是难得的历史性机遇，鹏华基金乘此机遇加大发展货币基金，一口气新增布局了4只货币基金，并对9只货币基金差异化定位发展，所管理规模从700多亿达到峰值的2700多亿，行业排名也直接进入“前十”。这可谓是鹏华固收规模跃升的第一阶段。
而第二阶段是自2018年二三月债市“由熊转牛”，这一牛市在震荡中上行一直持续到2020年四月，在这一波牛市中，鹏华固收全力发展债券型基金，将公募债券基金的规模升至行业前10。首先集中发展了主动管理的纯债基金和一级债基，实现了规模和业绩的双丰收，多位基金经理在这一领域获奖，成为行业有代表性业绩突出的纯债、一级债投资团队。在被动工具型产品领域， 2018年四季度鹏华固收专门成立了“债券工具型产品投资研究团队”，将债券指数工具产品作为新战略着力发展，目前已开发利率债指数基金、利率债主题基金、利率债ETF及信用债指数基金四大品类。以鹏华中证5年期地方债ETF为例，该基金作为全市场首只5年期地方债ETF以及深交所首只地方债ETF产品，荣获深交所“2019年度ETF产品创新奖”。
第三阶段则是2019年1月份开始至今，股票市场呈现出明显的结构性上涨行情，含权固收产品迎来较好发展期。因此，鹏华基金积极布局和发展“固收+”产品，在股票可投比例上限无论20%、30%还是40%等均拥有代表产品，能够满足不同风险偏好投资者的需求，如鹏华双债加利、鹏华双债保利、鹏华信用增利等明星公募产品。在银行专户方面，在与多家委托机构合作的含权固收产品中业绩排名靠前，形成了良好的口碑。
“综合来看，过去四年鹏华固收团队的成绩，是在夯实投研实力的基础上，扎扎实实看准业务方向，把握住市场风口，并积极布局发展的一个结果。”韩亚庆总结道，鹏华固收团队要成为具有领先投资管理水平和行业领导地位的投资团队，最终目标要落实到“持续为投资者创造价值”上来，而所有的布局都是围绕着这一初心而进行。
韩亚庆更是战略上做了“投资为内核，产品为载体，客户为资源”的布局。一个“大而强”固收团队的核心竞争力来自于投资管理业绩和风控能力；而产品战略上，通过寻找符合市场、符合客户需求的产品，来满足投资者的多元需求；此外，优秀的客户服务能力也正成为鹏华固收的一张名片。
60人固收大团队：
团结与进取的精神
资产管理领域，人才是最核心的资产，但随着债券市场品种越来越丰富、细化，单靠个人力量难以广泛覆盖、也难以深入研究，因此，固收投资尤其讲究团队综合实力和合作的力量。
目前鹏华固收团队正是一支业内的“梦之队”——从业经验近20年投资大腕把握大局，中层骨干经验丰富、风格多元，强悍的信用评级等研究队伍作为支撑，同时还建立多层次的人才梯队。目前，这一团队的总人数差不多60人，包括15名平均从业年限超9年的专业投资人员，部分团队成员更兼具中国本土和海外投研经验。
让行业关注的是，这两三年间，鹏华固收涌现出一批优秀的基金经理，老中青三代都有。如具备13年固收从业经验的债券“老兵”刘太阳、祝松，均擅长纯债投资，两人风格各有不同，如刘太阳擅长以宏观研究为指导，采取自上而下的投资策略，同时减少短期波段操作，以长期趋势投资提高组合价值。而祝松是以基本面和政策面分析为基础的价值投资风格，会把债券价值作为投资决策首要的考量因素。而刘涛、李振宇也逐渐成为固收中坚力量，刘涛更偏爱自上而下把握资产配置方向，李振宇更强调对债市基本面的深入细致研究。管理鹏华可转债、鹏华双债加利基金的新锐力量王千石今年获得突出收益。擅长“固收+”的张佳团队所管理的专户业绩也深获行业认可。
韩亚庆表示，鹏华固收团队非常重视人才培养，并建立了完善的人才梯队培养体系，认真选聘和培养研究员，建立公开、透明、量化的选拔机制，将研究实力突出、市场投资应对经验丰富的研究员提拔为基金经理助理，再经过组合实战锻炼提高，业绩突出的才能提拔为基金经理。
“我们团队内部经常会提两个词：训练和比赛。”韩亚庆表示，资管行业竞争非常残酷，对手都是一群高智商的选手，就如同奥运比赛。“赛场如战场，我就是主教练，去观察每一个队员的状态、风格、优势、不足，去不断‘取长补短’，练就成一支有血性、敢于拼搏、追求卓越、不断向上的团队。”
鹏华基金固收团队正是形成了一股“朝气”——这既是积极向上、朝气蓬勃的工作热情，更是勇于担当、敢于拼搏的职业精神。韩亚庆还强调，对于团队成员来说，这不仅仅是一份简单的工作，更是远大的志向和事业目标。大家自觉在这一过程不断提升自己，不断精进，为后续发力奠定基础。
一位第三方人士表示，不少合作机构对鹏华固收的风险控制、投资能力、团队素质都很认可。目前鹏华基金固收团队所覆盖的核心机构客户数已超过百家、持有人超过数百万。
风险控制：
信用风险是无法承受之重
投资大师巴菲特提出的投资三原则：第一条，不要亏钱；第二条，不要亏钱；第三条，牢记前两条。在“后尾效应”为特征的固定收益投资领域，这一要求更显重要。
久经市场历练的韩亚庆直言，“我是个信用风险厌恶者”，鹏华基金固收团队愿意承担市场风险、久期风险，但信用风险是不能承担之重，“我们不会去挖掘信用债难以衡量的阿尔法，要永远将风险控制放在首位”。这既是基于对国内信用产品市场当前现状的理解和认识，也是基于对所受托管理资金均明确要求稳健安全回报的理解和认识。从投资实践看，投资固收产品的资金无法按照一定的概率接受违约，在“零”（不发生违约）和“壹”（发生违约）中必然选择“零”。信用管理工作从内涵上包括信用风险控制和信用价值挖掘两个方面，鹏华固收会将工作的重点始终放在信用风险控制方面。
2014年以来债券市场风云变幻，信用风险事件屡屡发生，尤其近期更是出现多起信用风险事件，让债券市场一片风声鹤唳，部分公募基金的基金产品和固收业务受到不同程度的影响。而鹏华固收始终严守风控底线，显示出强悍的风控能力，同时收获了众多投资者的信任，进一步强化团队的品牌影响力。
“在我们内部，“守住不发生信用风险的底线”成为每个团队成员的工作准则。”韩亚庆表示，近期鹏华固收团队集中强化风险管理工作，加强对信用风险的管理，进一步细化信用风险防范的制度流程，优化个券持仓及管理举措等，在目前信用市场更加复杂，信用风险更易发频发的阶段，更有效严格地管理我们的信用风险。
下个三年：
力争固收每个产品线都“卓越”
如果说过去三年鹏华固收发展的主题是“重建、进取”，而下一个三年的战略关键词是“夯实、提升”，这支固收黄金战队要集体从“优秀”走向“卓越”。
韩亚庆表示，目前鹏华基金固收团队管理总规模近5000亿，在行业内属于“第一梯队”，未来发展的步调应该更放在“修炼内功”上——加强能力建设而非单纯追求规模，团队新三年规划最突出强调的是“品牌战略”，以形成一批优秀的基金产品和基金经理为目标。把握好“风险、业绩、规模”的三支柱关系，追求中长期高质量的发展。未来希望在货币基金、纯债-利率、纯债-信用、一级债基、二级债基、债券指数、可转债、偏债混合等“八大赛道”上均做到业绩领先，打造“顶尖级”基金经理品牌和基金产品品牌。
在韩亚庆看来，业务布局更应该“顺势而为、因势利导”，现阶段“固收+”业务是整个行业风口，市场预期这一理财替代产品的市场空间达到万亿，因此他果断将鹏华固收业务新增重点放在“固收+”（二级债、偏债混等）赛道上。
这一布局更是基于对未来的市场判断。“展望2021年，股票市场和债券市场或都存在机遇。先看权益市场，明年应该是一个真正意义上的结构性行情，将迎来精选个股的时代，投资难度会显著大于今年，但市场仍呈现一定赚钱效应，一些细分行业中龙头公司、优质的成长型公司、价值有所低估的公司会更具备机遇。”韩亚庆表示，债券市场则因今年5月份以来持续调整，虽然目前绝对收益水平还不算太高，但整体已经逐渐显现出投资价值，2021年的债券市场走势也会更稳定。因此，“固收+”存在一定的投资机遇与业务空间。
“固收+业务的发展格局目前还处于战国时代，正是值得我们加快发展步伐。”韩亚庆往往看准风口就勇于搏击，倾力加强能力建设，据悉，鹏华固收“固收+”业务在管理模式上，将由目前的“单一基金经理股债双管”模式，逐步过渡成“固收体系内权益基金经理+债券基金经理联合管理”模式。鹏华固收计划在未来3年内，训练培养6-8名专业优秀的权益投资人员。整个团队在具备和保持优秀大类资产配置能力的基础上，现阶段正在着力锻造优秀的权益投资能力，主要集中在行业布局和个股选择方面。
“虽然我们根据市场风口会有产品和人员布局上的侧重，但是整个团队的基础投资能力不会有任何偏废。”韩亚庆充满信心表示，未来两三年仍会持续打造提升各个子赛道的基础投资能力，鹏华基金固收团队将在每一领域做到顶尖水平，成为极具行业口碑、综合实力强悍的一流固收黄金战队，满足投资者的多元投资需求，持续为投资者创造价值。（CIS）
