中国基金报记者 方丽
6月以来A股市场画风大变开启震荡模式，如何把握市场走势并挖掘其中投资机会，成为市场关注的重点。平安大华优势产业拟任基金经理黄维直言，拉长周期来看，目前可能是一个“捡金子”的时刻，不少个股已经显露出中长期布局价值。
作为“新生代”基金经理代表，黄维不仅擅长敏锐察觉并深入挖掘产业升级带来的投资机遇，更能把握市场大节奏，在去年底抓住白马行情龙头股和今年抓住医药行业的“两波大行情”后，所管理基金净值表现出色。
在谈及未来看好的领域时，黄维尤其提及两个中国的比较优势——“工人&工程师红利”以及“巨大的消费市场”，从这两个角度去筛选更能选中“优势赛道”，将重点围绕制造升级和消费升级两条主线做布局。
北大学霸的攻守之道
黄维走的是一条典型的从研究员到基金经理的成长之路：北京大学微电子学与固体电子学硕士毕业之后，先在券商资管担任TMT研究员，在2016年加盟平安大华基金公司后开始担任公募基金经理。
但黄维不典型的是，他偏爱基本面研究加前瞻性判断，擅长敏锐察觉并深入挖掘产业升级带来的投资机遇，7年投资摸爬滚打中练就了自己的投资攻守之道。
市场往往简单把基金经理分为成长派和价值派，黄维表示，他投资并不分价值股或者成长股，更愿意在纷纭复杂的市场中保持独立判断。“投资时会注意从盈利能力、成长速度、股息率三个维度内推算预期收益率并做排序，看个股的性价比。”他表示，如果一家企业业绩增速约10%，但股息率5%，这就意味收益在15%左右，可能比一些业绩增速20%左右但存在较大不确定性的公司要好,他更偏爱在安全性和成长空间做平衡。
对于企业估值水平，黄维同样愿意在一家公司成长确定性和持续性中对比，“比如一家企业成长性较为确定，市场是愿意给估值溢价的，正如今年医药产业比其他消费行业赛道更为确定，因此市场给与了一定的估值溢价。“估值上要根据不同的行业做不同判断，若成长性不太确定则可能对估值容忍度较低。”
黄维在踏准市场大节奏上也有一手，这两年就在去年底抓住白马行情龙头股和今年医药行业的“两波大行情”。他介绍表示，去年是关注到市场结构的趋势性变化，IPO加速发行、外资入市、严监管政策等导致市场更趋向于价值风，而且这一趋势性变化是不可逆的，因此积极布局了行业龙头。而在今年市场格局中，经济逐渐下行过程中叠加去杠杆等政策，因此二三月份的配置方向更多倾斜受冲击较小的医药等消费领域。
正是因为黄维的精准布局，他所管理的平安大华睿享文娱灵活配置混合基金迅速适应市场变化，2018年以来相对沪深300指数超额收益达9.59%。同时该基金2017年以来的收益率为26.15%，跑赢市场82.98%的个股。
市场已经到了“捡金子”时刻
面对目前震荡市场格局，黄维直言，拉长周期来看目前可能是一个“捡金子”的时刻，“可能很难判断市场底部在何处，未来还有进一步下探的可能，但这个位置不少个股已经显露出中长期布局价值”。
黄维进一步表示，无论是中美贸易摩擦、去杠杆政策等，这些压制市场因素可能对某些行业优质公司影响很小、也不改变企业竞争力，如果进一步“超跌”会带来更大安全边际。同时目前市场估值也回落到一个较低水平，整体的投资价值凸显。
“未来给予确定性溢价将是明确的趋势。”黄维表示，今年市场变量较多，包括去杠杆政策的推进和中美贸易摩擦等，资金聚焦到高确定性的公司来回避风险，而从长期看，随着制度的完善，A股市场将越来越成熟，未来风格将越来越“国际化”，给予确定性溢价会是明确的趋势。
什么是影响市场的最核心因素？黄维直言还是对企业未来盈利的预期。去杠杆和贸易战这两个今年影响市场的主要风险因素，其背后本质反应的是国内宏观经济新旧经济动能转换的节点时，新经济动能能否接轨的问题。
“自上而下有些大趋势，其实是可以把握到的。”黄维直言，比如经济有下行压力之下，更需要思考哪一条投资赛道更长、确定性更强。他表示，去杠杆政策、房地产政策等不是一两年的问题，未来跟新动能相关的领域更有竞争力。比如说美国，在经济新旧动能转换之后，新经济就带动了纳斯达克长牛。而中国目前正处于这个阶段，目前也跟美国当时政策类似——减税加收缩货币，扶持制造业升级等，因此未来长期赛道空间关注的正是消费升级、制造业升级等领域。
掘金优势产业
在谈及未来看好的领域时，黄维尤其提及两个中国的比较优势——“工人&工程师红利”以及“巨大的消费市场”，从这两个角度去筛选更能选中“优势赛道”。
“由中国的比较优势延伸出看投资机会，更多是在进口替代产业和消费升级产业这两大主线中。”黄维尤其看好包括新能源汽车在内的汽车领域。他直言，中国制造业升级实际上是伴随着进口替代的演进，此前家电、通讯设备、手机等都因为进口替代带来了产业的巨大行情，而下一个进口替代的产业可能就是汽车领域。因为汽车领域具有巨大的国产替代市场、并有完备的产业配套，凸显出工人或者工程师红利。
“包括新能源汽车在内的汽车产业拥有较大的市场空间，相信在制造业升级过程中从整车到上游部分具备核心竞争力的汽车零部件环节都有机遇。”黄维还举例表示，如一家全球知名的汽车玻璃企业在国内市场份额占比60%左右，目前海外市场占比快速提升。未来类似的汽车产业很多细分领域的龙头都可能拥有类似的大机会。他也直言去年开始逐渐加大对汽车产业链的布局。
黄维还表示，半导体国产化率非常低，也是具备巨大进口替代空间的大产业。
在消费升级领域，黄维也有自己认识。他表示，消费行业投资价值重点分为三个维度——人口、价格、复购率，其中品牌是影响三大维度的一个重要变量，从衣、食、住、行、医疗、教育等看，他更看好包括医药和教育在内的服务型消费，如医药，将充分受益于人口老龄化，也是中国未来需求最刚性的消费行业。此外教育领域很好，也是一个较好赛道。
黄维还表示虽然医药行业今年表现较好，但长牛周期还没有走完，目前短期可能需要进一步消化估值。未来医药还将持续分化，跟医疗服务和创新药等相关链条会具备长线机会。
值得一提的是，黄维即将管理的平安大华优势产业灵活配置基金就将重点配置他看好的“最好赛道”，他还表示会根据市场情况控制建仓的节奏，因为新基金可以采用“0~95%”的灵活仓位，会更注意绝对收益，更多控制回撤。
