6月5日晚间，央行公告将在6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，超预期的流动性释放对债市构成直接利好，6日债市显著走好，迎来暖意。（数据来源：iFind，截至2025.6.6，单位：%）
2025上半年，债市难言平稳
回顾今年年初以来的债市表现，一季度利率整体震荡上行，4月初在海外因素扰动下显著走好，随后维持区间震荡。主要原因在于近期债市多空交织，消息面相对平淡，资金面整体又相对偏松、利多债市。而存款利率下行导致银行负债出现一定压力，同业存单供给增加，存单利率上行限制了整体利率曲线下移、影响债市空间。
此次1万亿买断式逆回购操作就做到了“精准破局”：有效对冲本月超4万亿存单到期洪峰、专项债发行提速及1.2万亿逆回购到期压力，抑制银行负债成本上行，避免银行净息差压力进一步扩大，维稳流动性，对债市构成直接利好。
与此同时，此次操作还具备较强的政策意义，打破过往月末公告当月操作的惯例，于月初展开、预告操作：一是进一步提升货币政策透明度和可预测性，首次采用操作前预告机制并增设流动性数据披露专栏，破除“月末暗箱”惯例，打破信息不对称，提升政策透明度，可以显著降低因政策信号模糊导致的市场波动，更有助于市场平稳运行；二是完善中期利率工具使用的有效性，当前我们已经逐步构建多层次流动性管理体系，质押式逆回购、买断式逆回购与MLF分别形成“短、中、长”工具组合，这种分层管理使资金利率曲线更趋平滑，提升利率工具使用的有效性。
数据来源：iFind，截至2025.6.6，单位：%
震荡行情下，长信固收力争先稳而后进
从近6月回撤表现来看，在上半年债市风浪中，长信基金旗下纯债产品依然实现了较好的回撤控制：多数产品最大回撤优于同类平均，其中长信稳航30天持有中短债债券A、长信30天滚动持有短债债券A最大回撤仅4BP，远优于同类平均29BP。
数据来源：iFind，截至2025.6.6
长信基金认为，良好的持有体验是博得客户信任的根本，回撤控制则是持有体验的重要保障。在震荡市下优先求稳埋伏，追求更具确定性的机会，适时出击。
展望后续市场，长信固收团队认为，宽货币环境或继续带来债市机会。基本面方面，各项宏观数据显示，基本面情况对债市影响相对平稳。而货币政策总体呈呵护态度，流动性宽松格局整体有利于债市运行。
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