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兴全基金吴圣涛:坚守价值投资 回归简单投资理念

2017-08-11 09:00

中国基金报记者项晶


在吴圣涛看来,如果追寻成功投资的要义,主要可以归结为两点:一是找到好的投资标的,二是长期耐心持有。


简单的理念,收获却不简单。wind数据显示,截至2016年12月31日,吴圣涛管理的兴全商业模式基金近三年收益为126.16%,在同期有业绩可查询的421只偏股混合型基金中,跻身业绩榜前20名。凭借优异的长跑成绩,在中国基金报举办的第四届中国基金业英华奖评选中,吴圣涛荣获“三年期权益类最佳基金经理”称号。


挣公司的钱而非市场博弈的钱


 “我们希望挖掘一些中长期能持续增长的优质个股,不断去跟踪、分析,通过相应的业绩增长为持有人实现稳定业绩回报,而不是说赚市场博弈的钱,跟随市场热点走。”吴圣涛对记者说,“寻找有价值的个股,然后坚定地中长期去持有,这就是我投资盈利的模式。”


在他看来,花过多精力去研究市场的博弈、市场风格走势,正确的时候可能收益还不错,但一旦错误带来的后果也是很惨烈的。


“做投资比较重要的一点,是想办法将错误次数降低,提高投资判断的正确概率。市场有很多偶然、难以预测的走向,如果与市场博弈、追逐短期热点,势必会给自己与投资带来很多不确定性,所以在投资过程中形成属于自己的投资主线很重要,在自己能力圈内控制风险,争取风险调整后的稳健收益。”


吴圣涛坦言,投资是一场孤独的旅行,核心是坚定自己的投资思路。市场风格善变,但投资风格不能变。某个市场风格可能不适合自己,那么控制回撤非常重要,不断调整投资组合中的安全边界,等待市场风格相符赚取超额收益。


“2003年的时候经常看一本书,叫做《投资者的未来》。那时候恰逢成长股疯狂上涨,相对的,价值股即使业绩很好也不见涨。这本书就是讲如何在心态上做调整,一方面需要坚定自己的想法,另一方面确实需要舒缓压力。”他笑道,这么多年来,看书、篮球、羽毛球、足球,都是自己平时喜欢的解压方式。


看好成长股投资机会


2016年4季度以来,A股市场出现极度的“二八”甚至“一九”现象,价值型股票的持续大涨与成长型股票的连续回调形成了巨大的反差。吴圣涛表示,考虑近期市场增量资金以银行、保险委托投资为主,这些资金考虑分红收益率、估值水平低等因素要显著高于普通投资者的,这种资金流向导致前期的趋势还可能持续一段时间。但值得注意的是,目前成长股的估值相对压得较低,投资价值逐步显现。


对于近期涨幅较猛的家电、白酒等消费类股票,他认为依旧存一定上涨趋势,不过不排除已出现泡沫的可能性。“这一轮的上涨与基本面的改善不无关系,不过目前成长股与价值股的差异,更主要来自于资金驱动的原因。长期看,成长股的机会更值得期待。”


他指出,以典型的价值型行业家电、成长型行业医药生物两个行业为例,自2000年初以来的数据来观察,至少可以得出两个结论:业绩增速高的行业长期的回报要显著高于业绩增速低的行业,医药生物累计收益好于家电行业近200%,而究其核心原因是行业的业绩增速的显著差异;价值型和成长型企业带来回报多数都源于这些企业的业绩增长,因为从行业的整体估值水平PE来看,都经历着趋势性向下的影响,家电行业历史PE从2000年初的22.7倍下滑到21.6倍,医药生物的历史PE则从45.9倍下降到39.3倍。


“短期市场风格的因素会有周期性此消彼长的关系,但拉长时间不管是指数还是个股,无论是成长型还是价值型投资,核心的焦点还是在于买入业绩增速与估值水平相匹配的企业。”吴圣涛说。


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