随着人口老龄化，对药物的刚性需求越来越大，医药市场不啻为未来大消费领域的蓝海。在资本市场中，医药股素以稳定致胜，进可攻、退可守，兼具避险、增值两大特性，不愧是股市巨震里的避险良方。
细看中港两地的医药股表现，年初至今，A股医药股整体涨幅约90%，平均市盈率约为65倍。目前港股医药股平均市盈率仅25
倍左右，不及A股医药一半。在港股医药股中有众多内地的医药企业，这些企业目前的估值远低于在A股上市的同行，两地市场的估值差异，酝酿着价值投资的机会，不妨深入挖掘一下低洼的港股医药股。
好业绩才是硬道理
近年随着医药改革的深入，医药行业秩序不断优化，药品营销逐步规范，行业的整合也越来越快，低效低毛利的公司将逐步被市场淘汰。2015年1季度，医药行业收入增速达9.51%，利润增长12.54%。高速持续的业绩增长是医药上市公司估值提高的坚实基础，A股市场中不少公司基于业绩的高增长实现了股价的腾飞，如海王生物、安科生物。海王生物自2010年开始采用阳光集中配送模式，压缩药品流通渠道，提高产品利润空间。随着该模式的推广，2009年-2014年公司整体营业收入由27亿上涨至98.02亿人民币，复合增长率高达29%。年初至今，公司股价也由10元上涨至34元，涨幅超过300%。安科生物近5年营业额的复合增长率高达23%，2014年其生长激素及干扰素进入高速增长期，公司股价亦从年初的14元上涨至38元，涨幅170%。
港股医药股里也不乏持续高速增长的好标的，如亿胜生物科技，康哲药业。亿胜生物近5年营业额复合增长率达37%，净利润复合增长率34.8%；康哲药业近5年营业额复合增长率为34.9%，净利润复合增长率更是高达49.9%。相对于A股的海王生物1046倍市盈率和安科生物102倍市盈率而言，亿胜生物市盈率约34倍、康哲药业市盈率约21倍，明显落后海王与安科，而在业绩的增长速度上二者却远胜于海王及安科。
互联网医疗热炒正当时
随着“互联网+”概念兴起，传统医疗信息及诊断开始载入移动互联网，互联网医疗成为资本市场的热点之一。据资料显示，2014年中国互联网医疗市场规模经达到113.9亿元，预计到2017年将达到365.3亿元。医药企业纷纷布局互联网医疗，具有可穿戴医疗、在线医疗服务概念的A股医药股早已起飞，如乐普医疗(300003.SZ)、鱼跃医疗(002233.SZ)。乐普医疗加强移动医疗布局，近期获批智能心标仪和智能手机血糖仪，抢占到糖尿病监测入口获取监测信息，为其流量价值的转换提供了坚实的基础。股价相应从年初的22元上涨至56元，涨幅约150%；鱼跃医疗今年亦加速进军互联网，先后设立医云健康、与阿里健康合作、上线大医生APP，致力打造糖尿病、高血压等慢性病管理云健康平台。股价也从年初22元上涨至71元，涨幅约200%。
转观港股，阿里健康无疑是最火爆的互联网医疗题材股。阿里健康获得阿里巴巴集团注入网上药品业务，先后推出阿里健康云医院平台、阿里健康移动APP、云上医院、医疗云、支付宝未来医院计划等，整合医疗行业资源，实现“互联网＋医疗”，最终达到医疗的方便化、精准化。与阿里健康合作的白云山，依靠其大健康行业的龙头地位，与阿里健康将在医药电商、医疗健康服务和大健康产业等三大领域全面合作。阿里健康和白云山今年的股价涨幅不足一倍，相对于A股同概念股的表现还是有明显差距。
代理模式下，渠道价值凸显
作为医药企业传统销售的根本及新型互联网医疗的基础，线下医院销售渠道极具重要性。医药企业掌握线下丰富的医院销售渠道，建立渠道优势，进行代理销售，获得代理的协同作用。此类模式可迅速、持续复制，实现企业商业模式扩张。而海外大型药企想将产品引荐中国，也会选择与拥有成熟完善的基层医疗市场网络的中国企业合作。A股里众所周知的九州通、国药股份已多次被海外医药巨头选中作为产品的中国销售代理商。美国制药巨头辉瑞也与他们签有代理协议。九州通国内拥有25家地级分销公司及300多个业务办事处。国药股份现拥有全国400余家二级分销商渠道，可覆盖全国各级医院，年销售额已达40多亿元。
康哲药业、先锋医药以及亿胜生物亦是港股医药企业里的代理销售典范。康哲以独特的双管齐下的营业模式通过其3,000名销售代表，覆盖超过20,000家医院，占据中国代理市场约20%的市场份额。公司
14
年至今引进了多个可直接导入市场的产品，其代理收入有望再创新高。先锋药业亦在14年年底与阿尔法韦士曼公司签订协议，成为里尔统在中国的独家进口、销售和联合推广代理商。2015
年将成为里尔统销售爆发元年，据机构预测，该产品销售额有望达到8950
万人民币，成为公司的另一主力核心产品。在辉瑞青睐的企业里，此前提到的亿胜生物也具有一席之地。亿胜凭借自研的眼科药品销售获得了广泛的销售渠道，目前已经覆盖全国3100多家医院，并以此成功代理辉瑞治疗青光眼的药品。公司迅速复制该模式，近期再获无痛微创治疗龋齿的技术系统Carisolv产品及诊断眼科黄斑病性变的黄斑部色素扫瞄器II。
除了稳定的业绩以及强大的销售网络是优质医药股的必备素质外，若能具备核心研发能力的医药企业则具吸引力。上述多次提及的亿胜生物自1990年开始研发重组牛碱性生长因子，目前凭借该技术已生产出5个独家品种，占领了眼科及外科修复的龙头地位。目前公司积极研发骆驼纳米抗体技术，并于去年提交了该技术专利的申请。骆驼纳米抗体技术为当前最有发展潜力的生物技术产品之一，在治疗肿瘤上有巨大的市场需求。公司有望在未来10年里实现纳米抗体技术的临床研究及产品市场化。同时，公司开展的生产线欧盟GMP认证、美国FDA认证等工作，为其核心技术提高附加收益。
股市你方唱罢，我方登场。涨幅高踞榜首的互联网、传媒等已被市场过度挖掘，想在低位买入实属不易，而目前仍处于价值洼地的医药股将会是不错的选择。另外，市场的前景虽有牛市的乐观，但涨到目前的高位，及大量融资盘的参与，巨震难免。增加低风险高确定性的医药投资组合，为自己的投资放上一颗定心丸。
（来源：腾讯证券特约）
