【华尔街对冲基金骑行】天天对话Millburn集团执行副总裁
文：王鑫 中国基金报
基金圈最会骑行，骑行圈最会报道基金的是谁？是谁？小伙伴们，大声的喊出来：天天！ 天天！天天说了，我不仅骑得了单车，吃得了盒饭，长得了肥肉，还采访得了对冲基金大佬！
天天的华尔街对冲基金骑行就要结束了，但是不要悲伤，我们最后还会给小伙伴们献上几篇天天和美国对冲基金大佬的重磅对话，一个比一个重！磅！
也不要流泪，明年我们还会推出关于对冲基金的类似活动，你们说去哪呢？欧洲好不好？想想就很开心呢。
今天给大家带来的是天天与与Millburn集团执行副总裁兼交易总监Barry A. Goodman（以下简称为Mr. Goodman）的对话。
美国Millburn集团成立于1971年，是历史最为悠久的系统化商品交易顾问（CTA）公司之一，善于建构系统化、定量化的投资策略交易大宗商品、期货和外汇市场，在全球150多个高流动性市场进行交易，一直在行业内保持领先地位。
天天参观了Millburn集团美国总部的交易室，看着墙上挂着的世界各地的钟表，天天很震撼！气场很足的Mr. Goodman告诉天天，中国期货市场处于高速发展时期，正因如此，赚钱效应也很高。 他们还说了啥？往下看吧！
天天：作为一家历史悠久的对冲基金公司，Millburn采取的主要策略是什么？目前又有哪些创新，尤其是在数量化、程序化方面有哪些新尝试？
Mr. Goodman：Millburn在期货市场上颇有作为，交易范围遍布全球150余个期货市场，主要采取系统化的量化方法，为这些市场行为建立模型，以便为客户博取正收益。
公司成立于1971年，可谓世界历史最为悠久的另类投资管理机构/CTA之一。我们主要采取多空策略，进行商品期货交易、金融期货交易，包括汇率股指、股指期货和固定收益类期货，进行交易的地区覆盖欧美亚洲等地。
两年前Millburn开始研究中国期货市场，经过细致研究，2013年8月左右我们在中国开始模拟运行一个投资中国期货市场的产品，这个产品表现很好，今年以来其收益率已经超过40%。该产品与中国股市及中国房地产相关性低，有助于中国高净值客户, 个人客户,和机构投资者多元投资、分化风险。我们也希望最终推出多策略产品， 并相信这些产品会吸引中国的投资者。
天天：您刚刚提到了量化方法，公司是从何时考虑采用这一方法？基于何种契机？这一方法是否带来了良好的效果？
Mr. Goodman：Millburn一直使用量化和系统化方法。我们相信量化和系统化比主观交易更有优势，量化和系统化能实行严格的风险控制，并同时交易多个市场, 在决策过程中去除情绪因素。
公司自1971年成立便开始系统化、量化交易。当然在70年代，期货标的物较少，当时主要是投资农作物期货，80年代后渐渐拓展到外汇、股指以及利率，我们的资产配置也更加多元化。
直到现在公司还在不断开发并完善各类算法及模型，包括招募数学、统计学、计算机、工程学等方面的顶级专家。现在的市场有越来越多的数据，系统化的量化方分析很大的一个有点是可以同步解析海量与市场相关的信息，帮助我们及时掌握全球150多个期货市场的动态。这一利器让Millburn在市场上处于有利地位。
天天：中国市场在监管、金融衍生品方面与美国市场有很大不同，这种量化策略会有所调整吗？
Mr. Goodman： 现在中国的期货市场跟国外七十和八十年代初的期货市场很相似， 产品主要集中在商品和少数的金融期货，类似于七十年代国外期货市场。
在20世纪70年代，美国期货市场的参与者以投机者为主， 随着政府监管的提升和产品种类的丰富，情况逐渐改变。我们相信， 国外市场80年代90年代的变化也将发生在中国，变化的速度会更快。
同时公司也会不断地提升量化方面的能力。中国市场的确有其特殊性，比如投机者的数量较多。 因此， 中国的监管机构鼓励提高专业期货投资者和套期保值者的参与程度。
Millburn公司的成立比较早，目睹了很多不同的市场发展情况。虽然中国市场是一个比较特别的市场，但对于Millburn来说这并不陌生， 我们在美国和其他市场发期也曾经历过类似的发展时期。
让我们对中国市场感到欣慰的是：2004年以后，中国期货市场更加规范了，尤其是相关结算法规的出台，更加规范了结算流程。当然2004年以前中国期货市场可能存在种种问题，但此后政府不断加强监管、管控不良投机者，降低风险。相比其他期货市场，中国的期货市场其实已经很规范了。
天天：2011年中国CTA策略基金普遍出现亏损，您在这类基金管控风险方面有哪些建议？需要把握哪些影响因素？
Mr. Goodman: 我们有几百个产品，首先要把投资组合进行多元化配置，分散风险。在每个市场上，将投资的风格和类型相关性降到最低；其次，保证实际风险低于预期风险。当市场出现波动时，要及时调整基金的资金和风险敞口。Millburn的系统化和量化方法让我们能够非常全面地监控风险，像我们与海通期货将要推出的产品，就非常重视风险管理，它与房地产市场的相关性非常低，投资市场多样化，把资产组合的风险做到均衡化。2011年该产品的模拟交易实现了正收益。
天天：您能举个例子说明研究员的工作流程是怎样的？会专门雇佣气象学家、天文学家类似的研究员吗？
Mr. Goodman: 我们其实并不会雇佣这种顾问，反而是对数据非常看重。当然我们也有专职的研究员，拥有博弈论、数学、计算机、天文物理等方面的背景。而一个模型从诞生到实际操作需要历经考验，从最初的理念到前台的操作是非常注重程序的。
天天：您是基于什么原因布局中国市场？还会和其他机构合作吗？
Mr. Goodman: 关于合作伙伴我们最看重的是信任和彼此的投入。我们和海通期货维持很好的合作关系，已经合作好几年，因此我们对于投资中国市场的理念也比较熟悉。我们和海通的管理层也经常沟通，探讨在中国期货市场的投资机会。目前我们专注于和海通期货合作的资管产品，随着合作的深入，Millburn也会和海通一起建立更多和基金销售机构等其他市场参与者的合作
天天：对中国期货市场的看法，看好的原因？中国期货市场有哪些不足？
Mr. Goodman: 我们坚信中国市场有很多投资机会，而且它与海外市场相比也非常特别。中国期货市场处于高速发展时期，正因如此，我们为客户的盈利会也很高。我们坚信可以在流动性好的中国期货市场为投资者赚取更多的超额收益。同时，中国是一个高速发展的期货市场，未来这一领域定会呈现几何增长的态势。
天天：可以谈谈美国CTA的发展前景如何，有哪些趋势性的变化？
Mr. Goodman: 美国CTA以及对冲基金最新的发展趋势之一就是准入门槛大幅降低，并逐渐被共同基金所采纳，成为较为主流的投资策略，这意味着散户投资者不断增加。这一趋势可以让Millburn这样业绩卓越的公司进一步扩展规模，可以更好的将资金分配到全球期货市场。对于欧美的基金管理人来说，这一趋势可以带来很大的发展空间。
