从居民财富管理和资产配置角度来看，债券类资产始终是长期投资组合中不可或缺的重要组成部分。由于债券类资产较低的波动性，往往能成为资产组合的“压舱石”。
在AI投资周期引领的股市火爆背景下，债券市场由于其相对专业性，又与宏观政策、经济周期高度相关，普通投资者关注度相对较低。笔者汇总了近期富达全球投研团队对海内外债市的核心观点，希望能对您投资有所启发。
亚洲债券展现韧性，港债市场特性明显
富达国际亚洲固定收益主管朱蕾表示：
“亚洲作为全球能源进口最大的地区，全球投资者之前普遍担心能源危机对亚洲资产带来较大冲击。近期亚洲债券整体表现优于欧美债券，打破前期固有认知，背后的原因既包括全球资金流向、能源结构的变化，也与AI投资周期有关。
首先，从全球资金流向来看，过往危机下资金习惯抛售亚洲资产回流欧美，但如今亚洲多数经济体长期保持对欧美贸易顺差，持续积累高额外汇储备，使得亚洲从资本流出区转变为本土避险池。其次，亚洲各国较早扩充能源储备、积极发展绿色能源，此次能源危机并未造成大幅通货膨胀，经济体抗风险能力大幅提升。最后，亚洲多地受到AI 与半导体产业带动区域经济增长，稳定的本地货币与信用环境，进一步夯实债券市场表现。
香港债券市场是亚洲核心债市之一，除具备亚洲债券普遍特征外，港债独特的投资属性，对国内投资者具有更强的吸引力。
一方面港债信用评级较高，发行人以香港特区政府、机管局、地铁等本地高信用主体，叠加部分超主权机构；另外一个非常值得关注的特征是，港债的收益率曲线较为陡峭，港币实行联系汇率，港债长端利率锚定美债，保持较高水平；但短端主要受内地流动性、避险资金流入影响，呈现低位运行，陡峭的收益率曲线更容易提升其投资价值；最后由于香港地区较低的通胀水平，港债的实际利率较高，这对于投资者而言也是非常重要的投资优势。”
美国就业通胀数据降温，美联储加息预期降温
富达国际亚洲固定收益投资策略副总监黄恒静表示：
“近期美国就业及通胀数据整体呈现劳动力市场降温、通胀压力边际缓和的特征，市场对美联储短期再次加息的预期有所降温。就业数据已经显示劳动力市场较前几年明显降温；7月CPI基本符合市场预期，整体及核心通胀均较前月有所回落，随后公布的PPI进一步走弱，也缓解了市场此前对于通胀重新加速的担忧。
不过，我们认为目前还不能简单判断通胀问题已经解决，或者美联储即将快速转向宽松，美联储也明确指出当前通胀仍高于目标、经济环境存在较高不确定性。另一方面，我们也不认为重演2022年式的通胀失控是当前的基本情景。与当时相比，目前劳动力市场和需求已经明显降温，并不存在需求、就业、工资和供应冲击同时全面过热的环境。未来能源、地缘政治及其他供给因素仍可能令通胀阶段性反复，但出现广泛、持续、自我强化的通胀螺旋的风险相对较低。
因此，从货币政策来看，我们认为近期再次加息的紧迫性有所下降，但政策路径仍将高度依赖后续数据。在通胀仍高于目标的情况下，利率也可能在较高水平维持一段时间。”
中长期基本面有支撑，国内债市或呈现低利率环境下的震荡格局
富达基金中国固定收益团队表示：
“展望下半年，中国经济有望继续保持总体平稳运行，经济结构上的分化仍将延续。一方面，出口和制造业仍具一定韧性，新产业、新动能继续为经济增长提供支撑；另一方面，居民消费、房地产及部分传统行业的修复仍相对温和，内需改善的持续性仍需政策进一步支持。物价方面，尽管上游工业品价格较年初有所回升，但向终端消费价格的传导仍较有限，整体压力预计保持可控。
政策层面，7月底政治局会议继续强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度并进一步扩大内需。预计下半年财政政策将更加注重资金使用效率和项目落地，货币政策则有望继续维持相对充裕的流动性环境，为实体经济融资需求提供支持。
对于债券市场而言，虽然当前收益率已处于历史较低水平，进一步大幅下行需要基本面或政策进一步催化，但偏弱的内生需求、温和的通胀环境以及相对宽松的流动性仍对债券构成中长期基本面支撑。我们预计下半年债券市场更可能呈现低利率环境下的震荡格局，相较于单一方向性的整体久期判断，将更加关注票息收益，以及不同期限和品种之间的相对价值机会，并根据基本面和政策预期的变化灵活调整久期和结构。
虽然当前债券收益率整体已处于历史较低水平，但其配置价值并不仅仅体现在资本利得，更体现在收益来源的稳定性以及与其他资产之间良好的风险收益互补关系。在全球经济、政策及市场环境仍存在诸多不确定性的背景下，债券作为组合的“稳定器”和“压舱石”，依然具有长期配置价值。”
