2024年，债券市场全年表现强韧。以10年期国债收益率为参考，2024年底国债收益率向下破2%后继续下行，全年度指标收益率下行幅度超出80bp。债市表现坚挺，债券基金全年规模增长也相当可观。据Wind统计，2024年债券基金规模增长超过1.35万亿，同比增长超12%。
（数据来源：Wind，截至2024/12/31）
向后看，短期内市场会陆续经过元旦与春节两个大型节假日，期间各方资金的布局动作可能使市场波动在一定程度放大；更长时间周期内，宽货币基调比较坚定，债券收益率下行趋势仍然不改。不同维度来衡量，债券类基金仍然是平稳跨年或者长期布局的优质选项。
1月6日，大成添鑫债券型证券投资基金正式发售，拟任基金经理为朱浩然。大成添鑫是一只纯债基金，根据基金合同，基金不投权益与可转债，专注纯债，风格较为稳健。朱浩然投资风格稳健积极，善于通过精选个券、灵活运用策略来打造优质组合，关注组合风险调整后收益。
纯债基金：低利率时代的优选
近几年来，权益市场始终以震荡为主要特征，一定程度上导致市场风险偏好程度有所下降，从需求端支撑行情。另一方面，在居民资产负债表修复与经济有序复苏进程中，债市收益率下行趋势延续。总体而言，2025年债市环境仍然偏好，纯债型基金的配置价值仍然较好。
从收益归因来讲，纯债基金的收益来源主要包括票息收入和资本利得。其中票息是持有债券所获的利息，本质上体现固定收益属性；资本利得则是买卖债券所获的价差，与债券价格波动紧密相关。
拉长周期来看，纯债基金指数走势整体向上，期间震荡幅度较小；同期沪深300指数涨跌弹性更大。据Wind数据，纯债债基指数基日以来上涨45.32%，同期沪深300上涨13.81%。分年度来看，自基日以来，纯债债基指数各年度收益均为正，收益表现稳定性较强。对于持有人而言，在安全性与收益性方面均有积极表现，持有体验较好。
（数据来源：Wind,数据区间为2015/01/01至2024/09/30。指数过往业绩不预示基金未来表现。）
债券本身的票息收益和资本利得，能够为基金贡献基础的收益；底层资产的固定收益属性也能够使组合表现出低波稳健的特点。低利率时代下，纯债基金仍然是的资产配置选项。
大成基金朱浩然：固收多面手，关注持有人体验
大成添鑫债券拟任基金经理为固定收益总部朱浩然，朱浩然具有12年证券从业经验，其中6年公募管理经验，研究经验包括信用债、利率债、现券交易等多个方面，是一位深耕固收投资的资管专家。
从历任管理产品类型来看，朱浩然的固收资产管理经验较全面，纯债债基、一级债基、二级债基都有覆盖，其中纯债为主要类型。经过多年的投资实践，朱浩然形成了以稳健积极为主的风格。参考朱浩然代表作大成惠泽一年定开债，朱浩然自2023/03/29管理以来，基金近1年收益4.11%，远超同期业绩基准58bp；任职以来年化波动率仅0.82%，也优于同期业绩基准（1.03%）。
（数据来源：业绩来自各基金历年年度报告及2024年第3季度报告，至2024/09/30）
朱浩然认为，投资应当与时俱进，债市影响因子会随着时间推移和行情演进发生变化，我们需要评估不同阶段的主要因子；交易须有逻辑支撑，严格规避信用风险，力争在回撤可控的前提下获取更高收益。
债市展望：市场向好基础仍在
朱浩然表示，2024年债券市场表现强劲，主要是两个方面的原因。第一是现阶段经济背景，房地产、融资平台及居民都倾向于降杠杆。第二方面，是出于支持经济增长的目标，货币政策维持宽松，叠加年内两次降准和两次降息以及买断式逆回购、买入国债等工具的创设和应用，资金流动性充裕。上述两点共同推动了收益率下行，对债市形成有力的支撑。
展望2025年，债市继续向好基础仍在。宏观层面，鉴于我国目前经济正处于转型升级之际，也离不开融资成本持续下降营造良好的内部环境，广谱利率中枢仍有较大下行空间。具体而言，居民资产负债表修复还需时日，地方政府土地出让收入增长幅度有待确定，对于地方政府加杠杆构成约束，应当关注的一个关键要素是中央加杠杆力度。从资产属性评估，金融债弹性交易价值、城投债票息优势以及随着近年产业超长期债券供给增多带来的流动性溢价压缩，均可能在2025年为组合贡献一定超越基准的收益。
注：截至2024/09/30，朱浩然在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2024年第3季度报告，大成稳康6个月持有因成立时间较短，暂不披露业绩。
1.大成景荣A成立日：2016/05/25。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。最近5个完整会计年度（2019年-2023年）基金及业绩比较基准收益率分别为：6.28%/7.80%、2.81%/5.32%、9.24%/0.87%、1.76%/-4.06%、4.99%/-0.64%。历任基金经理及任职时间：黄万青(2016/05/25-2020/12/04)、孙丹(2017/05/08-2019/10/31)、李富强(2020/12/02-2021/12/07)、方孝成(2021/11/03-2024/01/17)、朱浩然(2024/01/12至今)。
2.大成惠利纯债A成立日：2016/11/02。业绩比较基准：中债综合指数(全价)。最近5个完整会计年度（2019年-2023年）基金及业绩比较基准收益率分别为：3.91%/1.31%、3.16%/-0.06%、3.79%/2.10%、1.72%/0.51%、4.39%/2.06%。历任基金经理及任职时间：陈会荣(2016/11/02-2019/09/29)、方孝成(2018/08/28-2022/12/08)、朱浩然(2022/12/06至今)。
3.大成惠明A成立日：2017/06/06。业绩比较基准：中债综合指数收益率。最近5个完整会计年度（2019年-2023年）基金及业绩比较基准收益率分别为：4.09%/4.59%、2.64%/2.98%、3.62%/5.09%、2.02%/3.31%、2.45%/4.78%。历任基金经理及任职时间：孙丹(2017/06/06-2019/09/29)、赵世宏(2017/06/06-2018/07/20)、方孝成(2018/12/27-2024/01/03)、朱浩然(2023/12/29至今)。
4.大成惠泽一年定开债成立日：2021/04/13。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2022年-2023年）基金及业绩比较基准收益率分别为：2.01%/0.51%、3.82%/2.06%。历任基金经理及任职时间：李富强(2021/04/13-2022/05/23)、方孝成(2022/05/19-2024/01/17)、朱浩然(2023/03/29至今)。
5.大成惠信一年定开成立日：2022/02/15。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2023年）基金及业绩比较基准收益率分别为：3.93%/2.06%。历任基金经理及任职时间：方孝成(2022/02/15-2024/01/17)、朱浩然(2024/01/12至今)。
6.大成惠昭一年定开成立日：2022/10/11。业绩比较基准：中证综合债指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2023年）基金及业绩比较基准收益率分别为：3.37%/4.36%。历任基金经理及任职时间：曾婷婷(2022/10/11-2024/05/30)、朱浩然(2023/10/27至今)。
7.大成景信A成立日：2023/08/25。业绩比较基准：中债-综合全价(总值)指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。自合同生效以来基金及业绩比较基准收益率分别为：3.57%/2.57%。历任基金经理及任职时间：方锐(2023/08/25-2024/09/06)、朱浩然(2023/08/31至今)。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。本基金由大成基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付与风险管理责任。
