在低利率与高波动的市场环境下，依靠单一资产获得稳健收益的难度日益提升。在此背景下，FOF（基金中的基金）由于底层资产相对多样化的独特优势，逐渐成为满足大众一站式理财需求的解决方案。截至一季度末，全市场公募FOF数量接近600只，总规模首次突破3000亿元，投资者的持有体验也持续优化。

广发基金资产配置部基金经理朱坤，拥有近15年证券从业经验、6年公募管理经验，在大类资产配置、海外市场等领域积累了丰富的管理经验。目前，朱坤共管理3只养老目标FOF和1只ETF-FOF，投资范围涵盖股票、债券、商品等多类资产。截至3月31日，其在管3只养老目标FOF过去一年都相对业绩基准取得了比较明显的正超额，且都排在同类基金前30%（具体排名分别为4/15、5/20、16/83）。

为满足投资者高效配置多元资产的需求，6月1日起，广发基金在工商银行、广发基金直销等多渠道发售广发悦泰多元稳健三个月持有期

(ETF-FOF)(A类027175，C类027176)，拟任基金经理正是朱坤。

其表示，在不确定因素增加、结构分化加大的市场环境下，采用多资产、多策略的分散化配置，有助于构建性价比更高的组合。

广发基金朱坤

透明、高效与低成本

“主动+被动”的ETF-FOF

Q1：广发悦泰多元稳健三个月是一只ETF-FOF，投资者对这个品类可能还比较陌生，它的特点和优势主要体现在哪些方面？

朱坤：ETF-FOF本质上是FOF产品，保留了FOF“以基金为投资标的”的基本特征。它的独特之处在于，底层投资的标的主要是指数化的ETF工具，相当于配置“一篮子ETF”。如果说股票是一个个分散的“点”，ETF把这些点组成了“块”，那么ETF-FOF就是用这些“块”搭建而成的资产配置“大楼”。

ETF-FOF的核心优势，在于它将透明、高效与低成本融为一体。首先，各类资产仓位约束严格，风险收益特征清晰，有助于降低预期之外的波动；其次，依托ETF的场内交易属性，为组合提供了灵活调仓的基础；此外，得益于ETF整体更低的费率结构，具备成本优势，适合构建高性价比组合。

Q2：相比普通FOF产品，ETF-FOF在产品定位和管理方式上有什么不同？

朱坤：从过往持仓来看，普通FOF通常以主动型基金为主，核心是“选对人”；而ETF-FOF主要配置跟踪Beta的ETF，超额收益来自“选对工具”，通过轮动、择时等策略，找到更高Beta的ETF。在ETF-FOF的管理上，择时、择资产由专业的FOF团队完成，把选标的交给透明高效的ETF，可以说是“主动+被动”的结合。

两者比较明显的区别在于，我们从“选基金经理”切换到了“做配置”和“控风险”。传统FOF除了配置，还要花大量精力去定性调研基金经理、判断其Alpha是否可持续，这个过程存在较多的不确定性。切换到ETF-FOF后，工具的透明化让我们可以把更多精力聚焦于资产配置本身——哪些资产的性价比更优、风险敞口在哪、如何动态调整权重等。

Q3：既然ETF-FOF是“一篮子ETF”，那买ETF-FOF和直接买ETF存在冲突吗？普通人更适合哪一种？

朱坤：两者并不冲突，而是相互配合、各有所长，共同丰富了投资者的工具箱。直接买ETF，需要投资者自己完成资产配置判断、行业轮动决策和组合调仓工作，对投资者的专业能力和时间精力的要求较高，适合具备一定投资经验且愿意深度参与的个人投资者。

而ETF-FOF则更像“专业代驾”，由经验丰富的资产配置团队根据宏观研判与量化模型，在各类ETF之间动态调仓，实现专业化的多资产配置管理。它更适合没有时间或精力研究市场的投资者，是一种更高效的多资产配置解决方案。

定位资产多元追求稳健

广发悦泰多元稳健三个月（ETF-FOF）发售中

Q4：广发悦泰多元稳健三个月（ETF-FOF）的产品定位是怎么样的？

朱坤：这是一只偏债混合型FOF，投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%，投资于权益类资产的比例占基金资产的5%-30%。在权益类资产内部，产品投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%，投资于QDII基金和香港互认基金的比例占基金资产的0%-20%。从投资范围可以看到，权益资产的配置是相对灵活的。

从业绩比较基准来看，它的基准是“中债-综合全价（总值）指数收益率×80%+中证800指数收益率×7%+MSCI世界指数（MSCI World Index）收益率（经估值汇率调整）×4%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率×4%+银行活期存款利率（税后）×5%”，可以多元化投资海内外股票、债券、黄金等资产。

Q5：您入行已有十多年，过往积累的能力圈对管理FOF产品有哪些影响？

朱坤：我是2011年7月入行的，至今已有近15年证券从业经验、6年公募管理经验，曾担任广发基金国际业务部研究员、金融工程研究员。在大类资产配置、海外市场研究等方面积累了实战经验，早年的金融工程与风险管理经历，也让我形成了“以风控为核心”的投资理念。特别是在中低风险产品的运作中，始终将投资者的持有体验放在首位，希望在控制回撤的基础上追求稳健回报。

多资产ETF-FOF组合涉及到的资产类别较多，因此，我倾向于采用体系化的投资方法，通过多环节的精细化管理，积小胜为大胜，持续提升组合的整体风险收益比。具体到广发悦泰多元稳健三个月的管理上，我将以“多元配置+Alpha”策略为核心，通过覆盖多资产、多策略的Alpha来源相互补充，力求提升整体超额收益的稳定性。

Q6：能否展开介绍一下，您是如何践行“多元配置+Alpha”策略的？

朱坤：多元配置方面，我通过覆盖A股、港股、美股、债券、黄金等低相关性资产的ETF搭建组合底仓，并依托团队搭建的“五维一体”配置框架，动态确定各资产中枢权重，追求获取稳定的Beta收益与分散化红利。

而在超额收益方面，我主要通过两种方式获取Alpha：一是战术轮动，利用估值、动量等指标，在大类资产间做主动超配或低配；二是品种优选，在同类ETF中精选规模流动性好、跟踪误差小、费率低的工具，并结合景气度进行结构增强。

总的来说，“多元配置”是压舱石，“战术择时”抓波段机会，“品种优选”抠细节收益，三者环环相扣，共同构成我对“多元配置+Alpha”策略的完整践行。

一体化平台双重赋能

关注A+H股投资机遇

Q7：广发悦泰多元稳健三个月（ETF-FOF）的投资范围覆盖多元资产，您是怎么做大类资产配置的？

朱坤：多资产ETF-FOF不是简单地把ETF拼在一起，背后是一整套资产配置和风险管理体系，既需要个人的经验积累，更离不开团队的专业支撑。我所在的资产配置团队拥有成熟资产配置体系和多元资产研究经验，比较早就搭建了以“全球多元资产配置+战术资产配置”为核心的投资框架。

多元资产研究方面，团队每个月会产出深度的多资产研究报告，内容覆盖全球宏观、国内外政策、资产估值与情绪、海内外权益、债券、商品和REITs等，对全品类资产进行精细化研究和分析。战术资产配置方面，我们通过基本面、情绪面、技术面、估值面、政策面的“五维框架”来研判市场，动态调整组合持仓，力争实现收益增强。

Q8：除了资产配置团队的协作，公司层面还会提供哪些维度的研究支持？

朱坤：公司搭建了一体化的研究平台，每支投研团队可以充分共享公司内部在宏观、权益、固收、商品等多资产领域的研究资源，形成高频互动与专业交流。

对于我所在的资产配置团队来说，这种投研一体化的体系能帮助团队及时捕捉国内外宏观政策变化、行业景气度轮动以及全球资产定价的最新动态，确保组合构建始终建立在坚实的研究基础之上。

对于ETF-FOF产品而言，这种覆盖全球、贯穿多资产的研究网络，也是确保基金持续获取Beta收益和分散化红利的核心竞争力。

Q9：步入6月，您怎么看待下半年的投资市场和大类资产？

朱坤：从投资市场来看，我们对A股和港股的关注更多一些。一方面，随着外部环境出现一些积极变化，部分潜在利好因素对国内市场情绪形成了一定提振；另一方面，港股当前的估值水平在全球主要市场具备一定的吸引力，基本面也存在改善的可能，或也有望获得一定支撑。

美股科技股近期展现较强韧性，在地缘局势扰动下依然走出强劲反弹，但结构分化明显，可积极关注补涨机会。

商品维度，金价在美国债务担忧、弱美元和央行购金的长期逻辑支撑下，下方支撑较为坚实，向上突破则需等待新的催化事件落地。

注1：业绩数据及业绩比较基准数据来自基金定期报告，排名数据来自银河证券基金研究中心，数据截至2026年3月31日。基金经理朱坤共管理4只产品，以下仅列示A类份额业绩数据，其中广发稳泰多元机遇三个月持有混合（ETF-FOF）管理时间未满6个月，暂不列示业绩数据

注2：广发养老目标日期2050五年持有期混合发起式（FOF）的成立日期为2019年4月26日，同类型基金为银河证券基金三级分类：基金中基金（FOF）—养老目标日期FOF—养老目标日期FOF（2050）（A类），过去1年同类排名6/16，业绩比较基准为：中证800指数收益率×X+中债－综合全价（总值）指数收益率×（1-X），其中X为下滑曲线值，各年的下滑曲线值参见招募说明书中的规定执行，过往业绩（业绩比较基准）：2022年：-18.49%（-14.49%）、2023年：-10.38%（-6.20%）、2024年：9.82%（10.26%）、2025年：24.10%（12.39%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：陆靖昶（2019/04/26至2021/06/15）、金亚（2021/06/15至2022/08/04）、朱坤（2022/05/25至今）、倪鑫晨（2023/05/30至今）

注3：广发养老目标日期2040三年持有期混合发起式（FOF）的成立日期为2020年5月22日，同类型基金为银河证券基金三级分类：基金中基金（FOF）—养老目标日期FOF—养老目标日期FOF（2040）（A类），过去1年同类排名8/21，业绩比较基准为：中证800指数收益率×X+中债－综合全价（总值）指数收益率×（1-X），其中X为下滑曲线值，各年的下滑曲线值参见招募说明书中的规定执行，过往业绩（业绩比较基准）：2022年：-15.11%（-11.06%）、2023年：-8.85%（-4.28%）、2024年：2.81%（9.22%）、2025年：19.68%（9.09%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：陆靖昶（2020/05/22至2021/06/15）、金亚（2021/06/15至2022/08/04）、朱坤（2022/06/17至今）。

注4：广发稳健养老目标一年持有混合（FOF）的成立日期为2018年12月25日，同类型基金为银河证券基金三级分类：基金中基金—养老目标风险FOF—养老目标风险FOF（权益资产0—30%）（A类），业绩比较基准为：中证债券型基金指数收益率×70%+中证股票型基金指数收益率×25%+银行活期存款利率（税后）×5%，过往业绩（业绩比较基准）：2024年：6.61%（4.94%）、2025年：10.92%（7.64%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：陆靖昶（2018/12/25至2021/11/29）、金亚（2020/12/31至2022/08/04）、曹建文（2021/11/29至今）、朱坤（2024/01/18至今）。

注5：广发悦泰多元稳健三个月持有期混合（ETF-FOF）销售费用如下:对于A类份额,认/申购费率根据金额划分: 低于500万元为0.50%、500万元及以上每笔收取1000元。A类份额的赎回费率: 持有不足180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0。C类份额不收取认/申购费,其赎回费率: 持有不足180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0;此外,C类份额按年收取0.40%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件。

风险提示：本基金为基金中基金，投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的各类基金，将面临基金投资的特有风险：基金公司经营管理风险、基金运作风险、基金投资风险、巨额赎回引起的净值波动风险、投资于QDII基金及香港互认基金的风险、投资商品基金的风险、投资上市交易基金的风险、投资于公募REITs的风险等。投资者认/申购本基金每笔份额后需至少持有三个月方可赎回，即在三个月持有期内基金份额持有人不能提出赎回申请，请投资者合理安排资金进行投资。本基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、交易规则差异等境外证券市场面临的特别投资风险。本基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征。本基金为混合型基金中基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。（CIS）

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