——《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》化工行业发展点评
2026年3月13日，国务院发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。我们认为，“十五五”规划从供需两侧引领化工行业高质量发展。
“十五五”规划明确降碳目标，引领化工行业增强绿色发展动能
“十五五”是碳达峰决胜期，降碳环保政策趋严。“十五五”规划纲要进一步明确已经将“单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%”列为约束性目标。据中化新网2025年报道，石化行业年碳排放总量约16亿吨，在全国碳排放总量中的占比约12.7%，节能减排任务艰巨。石化、化工行业是节能降碳重点领域，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》中指出“全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平”。
实施“碳排双控”制度，化工、石化行业即将被纳入全国碳排放权交易市场
国务院《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》中提出，“十五五”时期，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，确保如期实现碳达峰目标。碳市场建设方面，截止 2025 年，我国已经将发电、钢铁、水泥、铝冶炼纳入碳市场管理，实现对全国60%以上二氧化碳排放量的有效管控。根据《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》要求，到2027年，全国碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域主要排放行业，生态环境部表示，覆盖范围将逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业。
“双碳”目标入法，供给侧收缩与结构优化趋势强化
生态环境法典将“双碳”目标法定化主要体现在：（1）明确实施碳排放总量和强度控制制度，明确温室气体重点排放单位的碳排放配额清缴义务；（2）开展产品碳足迹管理，建立产品碳足迹核算、分级管理、标识认证和信息披露制度；（3）首次在国家法律层面确立碳排放权交易制度，明确了碳排放统计核算、标准、因子库的负责部门，明确了碳市场核心制度要素的统一性。生态环境法典通过提供制度供给、明确责任划分、提高监管力度等方面为“双碳”目标的达成提供法治支撑。我们认为，随着碳排双控政策的引入，化工行业供给侧将出现能效领先企业替代落后高碳排企业的趋势，同时新增产能门槛将会提高，行业产能增速有望下降，竞争格局向好。
化工行业盈利处于底部区域，“反内卷”行动改善供给预期
化工行业盈利能力触底。受原材料价格高企挤压下游企业利润等影响，自2022Q2以来，基础化工行业盈利能力出现了明显的下滑，2025以来逐渐企稳。2025年前三季度，基础化工行业销售毛利率分别为19.59%、19.81%和19.15%，相较2024年分别-0.51、 -0.68、+0.13pct；2025年前三季度实现销售净利率5.50%，较2024年同期+0.07pct。
行业资本扩张放缓，供应端压力逐渐减轻。截至2025Q3，基础化工行业在建工程合计3458亿元，同比减少16.7%，同比增速转负。从固定资产投资完成额累计同比数据来看，石油加工、炼焦和核燃料加工业由2025年3月+25.8%降至2026年3月-3.7%；化学原料及化学制品制造业由2025年3月+2.1%降至2026年3月+0.4%；化学纤维制造业由2025年3月+15.8%降至2026年3月-11.8%；橡胶和塑料制品业由2025年3月+17.9%降至2026年3月-3.1%。我们认为，化工行业或已度过产能投放高峰，未来供应端压力有望逐渐减轻。
我国化工行业面临结构性过剩的挑战，综合整治“内卷式”竞争被纳入“十五五”规划中。工信部等7部门印发的《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》中指出，当前，基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不足，国内需求增速放缓、外部不确定性增加，是制约石化化工行业发展质量和效益提升的主要矛盾，并特别提及科学调控炼油、乙烯、对二甲苯、煤制甲醇等行业项目建设及产能情况。在此背景下，“十五五”规划明确提出综合整治“内卷式”竞争，“反内卷”相关的政策文件陆续出台，指导石化、化工行业淘汰落后产能，实现供给侧优化。同时，多个化工细分行业通过联合减产、协会倡议等方式，避免过度竞争，促进行业良性发展，化工行业供给侧结构有望持续改善。建议关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工、工业气体、维生素等子版块。
科技自立自强深化，新兴产业带来广阔需求
“十五五”规划助推新兴产业发展，为化工新材料打开需求增量空间。从政策取向看，“十五五”规划纲要已将培育壮大新兴产业和未来产业、加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展置于更高位置，并且提出推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群等举措，这将加快推动传统产业质的有效提升和量的合理增长。据中国证券报，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，要优化提升传统产业；《建议》提出，打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生数个万亿级甚至更大规模的市场。
全球科技竞争愈演愈烈，实现产业链供应链自主可控意义重大。习近平总书记在2023年针对高质量发展发表以下言论：“加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路。”当前，全球科技产业格局深刻变革，创新竞争日趋白热化。受制于以美国为首的国际技术封锁与紧张的地缘政治关系，我国战略性前沿产业关键核心技术遭遇“卡脖子”问题，对现代化产业体系建设形成挑战。以高水平科技自立自强引领发展新质生产力对于实现中国式现代化确实至关重要。
高端化关键材料是行业未来重点发展方向。2025年，工信部办公厅发布关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知。其中，《制造业中试平台建设指引（2025版）》提到，中试平台应围绕加快推进新型工业化、建设制造强国战略需求，聚焦改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业的任务，加快产业科技创新成果向现实生产力转化。在原材料工业中，特别提及石化化工、前沿材料等重点领域，聚焦短板材料突破和前沿材料创新的关键共性技术。建议关注光刻胶、锂电材料等化工新材料。
风险提示：原油价格波动、需求不达预期、宏观经济下行、政策推进及执行不及预期；绿色低碳技术发展不及预期。
内容来自2026年3月24日的《“十五五”规划引领化工行业高质量发展——化工行业2026年度投资策略》与2026年4月14日的《政策发力地缘博弈 重塑化工新格局——化工行业2026年度春季投资策略》。
