三月的市场，多少有点像三月“世界名曲”《米店》中的那句，“烟雨缥缈的南方”。

霍尔木兹海峡的美伊对峙下，避险情绪在回撤中弥散，资金在波动中寻找归处，投资者除了追逐暴涨品种外，更多将目光投向更具韧性的资产。

在A股内部，沪深300相对小微盘的相对抗跌，同样令人侧目。

不过，沪深300之下，产品众多。光光是指数增强类产品，都有不少类型，增强逻辑也并不相通。有的通过Smartbeta去改造指数，有的依靠量化模型争取稳定超额，也有的借助主动投研体系，在宽基框架内做基本面增强。

目前来看，汇添富基金在沪深300指数增强类产品的布局，无疑是多元丰富的，上述三大类型均有覆盖，恰好提供了一个值得拆解的样本。

安中动态：向行业配置要超额

如果把汇添富旗下的沪深300增强产品线拆开来看，汇添富300安中动态策略(A份额：000368.OF C份额：018947.OF)是其中最特别的一只。

它既不是传统意义上的被动指数基金，也不同于常见的量化指数增强，而是一种介于两者之间的“规则化主动增强”产品。某种意义上，它把一部分阿尔法来源，直接预先写进了指数编制框架里。

其跟踪的沪深300安中动态策略指数(H30124.CSI)，本身就是一个颇有辨识度的设计。简单来说，这只指数不是完全照搬沪深300的市值加权方式，而是分成两部分来构建：

70%作为“底仓”，等权重持有10个一级行业(金融地产合并为一个)，主要承担核心宽基配置功能；

剩下30%，则引入动态调整机制，通过行业层面的主动判断来争取超额收益。

也就是说，它不是在沪深300之外另起炉灶，而是在沪深300框架内，对权重分布和行业暴露做了重新设计。

这套机制的第一层特点，是用行业相对均衡的方式，替代传统沪深300较强的市值权重特征。

普通沪深300本质上是“市值决定权重”，权重会向少数大市值行业和龙头个股集中，因此在某些阶段，指数表现会高度受制于头部行业。

安中动态则先通过更均衡的行业配置，降低单一权重行业对组合的支配力，让指数底盘不再过度押注某几个行业。可以把它理解为：它保留了沪深300“核心资产池”的属性，但改变了表达核心资产的方式。

第二层，也是这只产品最“神奇”的地方，在于它在规则化框架里嵌入了动态行业轮动能力。指数的一部分仓位，并不是静态持有，而是根据对行业景气、趋势和相对强弱的判断进行调整。换句话说，安中动态的超额，不主要来自传统量化指增常见的个股多因子选股，也不依赖基金经理在成份股内做大量离散化偏离，而是更集中地来自行业配置这一层。

当市场机会更多体现为行业分化，而不是指数权重行业“一枝独秀”时，这种机制就更容易释放效果。

这也解释了为什么它和市场上常见的沪深300指增产品有着明显不同的收益来源。大多数量化指增，本质是在行业中性或风险约束框架下，通过基本面、估值、质量、动量等多因子模型，从个股层面获取超额；而安中动态是先从指数结构入手，再通过行业轮动去争取阿尔法。一个偏“自下而上”，一个偏“自上而下”；一个主要赚个股选择的钱，而安中动态更多赚行业配置的钱。正因为超额来源不同，它与普通指增产品之间往往呈现出较强的差异化。

从2019年至2025年的起年表现来看，安中动态呈现了颇为不俗的超额表现，跑赢的年份往往有显著超额，跑输的年份不多，而且往往只是小幅跑输。

数据来源：Wind，2019/1/1-2025/12/31。指数过往表现不代表其未来表现，也不代表相关基金未来表现。

安中动态是一个由来自欧洲的安中投资和汇添富基金于2013年合作开发，并于当年末发行了指数基金产品。迄今这只产品，依然是这个指数唯一的指数产品。

量化指增：向多因子选股要超额

如果说安中动态的核心是通过行业配置去改写沪深300的收益结构，那么汇添富量化指增体系的重点，则是用更标准化、可复制的方式，在指数框架内从个股层面持续挖掘超额收益。

两类产品都追求“超额”，但阿尔法的来源并不相同：前者偏重自上而下的行业判断，后者则更依赖自下而上的多因子选股与风险控制。

从团队建设来看，汇添富量化团队目前拥有吴振翔、许一尊和王星星三名基金经理，两名投资助理，同时配合多名研究员辅助，量化投资人员平均从业年限10年。

当然，对于一只要产生持续超额收益的量化团队，底座并不只是几位基金经理，而是一套相对完整的量化投研平台。

目前，在汇添富基金，量化团队、数据科学团队、主动权益研究平台和风险管理体系之间形成了较强的协同，这也是当前量化指增竞争中很关键的一点。因为指数增强并不是简单地“跑模型”，而是从因子研究、组合优化、交易执行到事后归因的一整套工程。只有研究、投资、风控和技术平台真正打通，超额收益才更有机会从研究结论稳定转化为组合结果。

具体到方法论层面，汇添富基金的量化指增的核心在于多因子投资。

所谓多因子，并不是机械地罗列估值、质量、成长、动量等标签，而是通过长期研究，识别哪些变量能够在不同市场环境下对未来超额收益提供解释力，再将这些因子动态组合起来。

上述的提法，在业内的量化团队并不鲜见。

汇添富的价值在于，在这一框架下，更强调因子来源的多元化和组合层面的均衡性：既看基本面因子，也看市场面因子；既重视中长期逻辑，也关注中高频信号；既利用传统量价信息，也尝试引入新的数据处理方式。这样做的目的，是避免过度依赖单一风格或单一因子，让超额收益来源更加分散——从而实现更稳定的超额。

正因为这种模式，所以量化指增的产品线，更适合的是没有行业特别出挑主导行情的常态A股行情，这一点上，恰巧与安中动态是互补的。

目前，汇添富跟踪沪深300的量化指增有两只产品。

一只是成立于2020年11月的汇添富沪深300指数增强(A份额：005530.OF C份额：005530.OF Y份额：022949.OF)，目前由许一尊管理。许一尊是汇添富量化团队比较资深的基金经理，在投资风格上追求“本分”，不冒行业偏离、风格偏离的风险，更多通过追求将每一个环节做到最好来“压榨”出超额。

成立迄今，这只指增产品，绝大多数年份都显著跑赢基准，尤其是类似2021年、2022年和2023年的调整中，通过超额呈现了极好的抗跌性，大大改善了基民的持有体验。

数据来源：基金定期报告、Wind，2021/1/1-2025/12/31。基金与指数过往表现不代表其未来表现，也不代表相关基金未来表现。

2025年，汇添富沪深300指数量化增强成立(A份额：025378.OF C份额：025378.OF)，由王星星管理，产品定位追求更加持续稳定的超额收益，产品成立以来投资业绩显著超越业绩比较基准。王星星是汇添富近年引入的量化新秀，原先为某券商金工首席，研究功底深厚，对量化投资有很多独到的理解，此前管理的多只指增产品，超额相当不俗。这次则是其相关量化投资理念，复刻到沪深300指数，进一步丰富了汇添富的沪深300指增产品线。

基本面指增：“选股专家”的情怀

如果说安中动态代表的是行业配置增强，量化指增代表的是多因子选股增强，那么汇添富沪深300基本面增强，走的则是第三条路：依托主动权益投研体系，在宽基框架内做基本面精选，把主动选股能力转化为指数增强能力。

这条道路，在公募基金行业内，极为罕见。

汇添富沪深300基本面增强(A份额：010854.OF C份额：010854.OF)这只产品的意义，首先不在于“又一只沪深300增强”，而在于它提供了一种不同于量化模型的超额获取思路。过去几年，沪深300指增的主流打法大多集中在量化多因子框架下，通过估值、质量、成长、动量等信号去筛选和优化组合。而基本面增强更强调研究员与基金经理对公司质地、行业景气、竞争格局和盈利趋势的判断，把主动管理中更擅长的那部分能力，嵌入指数增强的约束体系中。

作为主动权益领域积累较深的基金公司，汇添富向来以“选股专家”闻名。

如何将行业研究和个股筛选的优势输出到指数产品线上?

基本面增强正是这样一种尝试：并不完全脱离基准，以获得更透明的Beta，同时在尽量贴近沪深300风险收益特征的同时，通过主动投研去争取超额。

对于沪深300指增类产品而言，这一思路越发重要。

沪深300量化超额难做，这已成为近年公募量化领域的共识。毕竟，沪深300本身覆盖的多是大市值、机构持仓充分、市场研究相对深入的公司，定价效率通常高于中小盘，这也意味着仅依赖标准化因子去获取超额，难度可能越来越大。

基本面指增的优势在于，他依靠研究员去理解公司基本面变化的方向、行业竞争格局的演进，以及市场预期与真实经营之间的偏差。这种判断有时比单纯依赖统计规律更有穿透力。

2025年，上涨行情中选股的价值再次凸显，主动基金显著跑赢指数。而汇添富沪深300基本面增强作为有主动投研赋能的沪深300指增基金，也是相较基准，出现了显著超额。

数据来源：基金2025年四季报截至2025/12/31

如果未来A股进入结构性市场，Beta波动减小，Alpha变得更为重要之时，这种基本面增强的思路，或许将有更广阔的天空。

霍尔木兹海峡的硝烟仍在继续，全球金融市场的三月烟雨未必已经散尽，市场对确定性的追逐也仍在继续。

对于基民而言，真正重要的，或许不只是沪深300这一大盘底仓本身，更是在同一条宽基之上，超额收益究竟从哪里来。

以汇添富旗下的三只沪深300相关产品为例，安中动态借助行业配置寻找结构性机会，量化指增依靠多因子模型挖掘个股阿尔法，基本面增强则把主动投研能力嵌入指数框架。

三条路径，指向的是同一个问题：在“窗外的人们匆匆忙忙，把眼光丢在潮湿的路上”时，谁能更清楚地知道，自己究竟在寻找什么，又如何寻找到你自己的“香”。