需求端仍是最大的变量
作者：郑俊婷
7月29日，乳品板块骤然爆发——东财乳品行业指数狂拉7.06%，均瑶健康、一鸣食品、李子园等个股批量涨停。7月30日，板块小幅收跌，攻势暂缓。正当市场以为狂欢告一段落时，7月31日，板块再度发力，该指数报收于2127.288点，涨幅达2.01%。其中，一鸣食品强势涨停，成功晋级四连板。
乳品板块狂欢的背后，既有消费行情的情绪共振，更有一则被视为“反转信号”的数据引爆：农业农村部监测显示，7月第三周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳均价为3.05元/公斤，环比、同比双双上涨0.3%，这是近五年来原奶价格首次同比翻红。第四周，原奶价格进一步升至3.06元/公斤，同比涨幅扩大至1.0%。
苦熬近五年的行业是否就此迎来春天？业内对此仍存谨慎态度。“近期的上涨，主要靠供给‘瘦身’，并非需求‘回暖’。”一位地方乳企负责人向记者坦言。
风口之上，是行业周期彻底反转，还是短暂反弹？答案尚需时间揭晓。
（消费者在选购牛奶 郑俊婷摄）
本轮原奶价格回升的核心驱动力，来自供给端的深度出清。
从数据上看，原奶价格已在底部徘徊多时。2026年1月至6月，10个主产省份生鲜乳平均价格始终在3.02元/公斤至3.04元/公斤的极窄区间内波动。2026年6月的生鲜乳均价较2021年9月的历史高点下跌了29.8%。
正是在这样的低位横盘中，7月的同比转正才显得格外醒目，且这一势头在第四周得以延续。数据显示，当周（采集日为7月23日）主产区生鲜乳均价为3.06元/公斤，同比涨幅已扩大至1.0%。
更灵敏的市场化散奶价格已先行一步。山东奶业协会监测显示，5月底以来散奶价格开始大幅上涨，近期散奶主流价格已涨至2.8—3.1元/公斤，超过合同奶价。华创证券判断，奶价拐点出现时点早于市场普遍预期。
对于近期散奶价格上涨，中部地区一家中小型乳企的负责人向记者分析称，背后是供给端的两头挤压。“一头是天气，夏天太热，牛产奶少了；另一头是产能，这几年奶价低、杀牛多，肉牛价又涨，牧场把母牛都淘汰了，小牛犊顶不上来，供应一下就收紧了。”
近日举办的第十七届奶业大会透露的数据更加直观：2024年至2025年，全国奶牛存栏下降约55万头，其中70%是后备牛。2026年存栏预计再下降15万至20万头。后备牛的大量减少，意味着未来产能恢复周期将被拉长。
上游牧业企业的财报数据，从另一个侧面揭示了周期的残酷与转折。2024年和2025年，现代牧业的权益股东应占利润两年累亏25.46亿元。但进入2026年，情况开始逆转。
现代牧业7月23日发布盈喜公告，预计2026年上半年录得税前利润不低于0.43亿元，而去年同期税前亏损约9.72亿元。公司表示，扭亏主要得益于淘牛数量下降，以及淘牛价格上涨、原料奶销售毛利率稳定及销售毛利额增长、饲料成本下降及营运成本有效管控。
另一牧业龙头优然牧业7月28日同样发布了正面盈利预告，预计2026年上半年净利润约7.39亿元至9.03亿元，而2025年同期亏损2.97亿元。公司表示，业绩改善主要得益于生物资产公允价值减销售成本变动产生的重估亏损减少，以及原料奶业务养殖效率提升带动销量增长、饲料成本下降，反刍动物养殖系统解决方案业务通过产品迭代与结构优化推动毛利额增长。
两家头部牧业公司的业绩预告揭示了同一个现实：2026年上半年扭亏为盈，主要得益于淘汰牛只价格的上扬以及饲料等成本的下降，而非原奶售价的提升，更非终端需求的回暖。
与供给端“瘦身”形成鲜明对比的是，需求端依旧疲软。这构成了当前乳业周期中最核心的矛盾。
宏观数据并不乐观。马上赢数据显示，2026年第一季度，常温牛奶销售额同比减少3.1%；第二季度，乳制品线下零售同比下滑8.48%，且较一季度下滑幅度有所扩大。
需求疲软的直接后果，是终端市场持续惨烈的价格战，低温奶领域尤为突出。记者日前走访盒马旗下折扣超市超盒算NB发现，其自有品牌鲜奶950毫升仅售6.9元，而市场同规格品牌鲜奶正常售价普遍在12至15元。
（超盒算NB自有品牌鲜奶 郑俊婷摄）
外资乳企在中国市场的困境，同样是需求疲软的注脚。7月21日，日本明治控股宣布将把其在中国的乳制品（饮用奶及酸奶）及B2B业务转让给澳亚集团旗下的上海澳雅食品有限公司，转让价格为3.20亿元。公告显示，目标业务2023年至2025年销售额分别为3.92亿元、4.03亿元和4.22亿元，对应亏损分别为4.91亿元、1.44亿元和1.55亿元，三年累计亏损近8亿元。
日本明治在公告中解释称：“近年来，中国牛奶、酸奶市场受消费者需求多样化、销售渠道变化、竞争加剧、原材料及物流成本上升等因素影响，事业环境发生了巨大变化”。这一“败退”案例，折射出当前中国乳业市场的残酷，连拥有品牌溢价的外资巨头也难以招架。
独立乳业分析师宋亮此前向记者表示，奶价下行期，大量白牌和渠道代工品牌凭借低价原奶迅速起量，以击穿行业底价的方式抢占货架，成为扰乱市场秩序的关键变量。
面对供需错配的行业困局，头部乳企选择了一条逆周期布局的道路——抄底上游优质奶源，为下一个周期蓄力。
6月30日，国内乳业两大巨头几乎同步落地了对上游奶源的重大布局。伊利股份通过境外全资子公司完成对优然牧业的新股认购，合计持有优然牧业36.07%股权，成为第一大股东。公告称，本次交易是伊利股份基于整体长期发展战略，提前布局上游高品质奶源的关键举措，通过深度绑定优然牧业，可充分释放上下游供应链协同效应，稳定优质原料奶供应，支撑低温鲜奶、高端乳制品等深加工业务持续扩张。
蒙牛的上游布局同步落地。蒙牛联合现代牧业合计持有中国圣牧31.26%股权，触发港交所全面要约收购规则，交易最高规模可达20.16亿港元。交易全部完成后，两家企业合计奶牛存栏超61万头，年原奶产能突破400万吨。
除了锁定上游奶源，头部乳企还在通过乳制品深加工来消化过剩原奶、提升附加值。据机构统计，2026年至2027年正在新建或扩建乳品深加工线的乳品企业超过20家，预计原奶深加工各类产品合计产能增量超过30万吨。奶酪、稀奶油、乳清蛋白粉等高附加值产品正在成为消化原奶的新通道。
以蒙牛为例，2026年初全面投产的“奶立方”项目是典型样本。该项目投资10亿元，依托GOSS专利技术，将原奶无损分离加工为奶酪、稀奶油、乳清蛋白粉等高附加值产品，日处理原奶600吨。该项目不仅消化了过剩产能，更填补了国内婴配奶粉核心原料的国产化空白。
对于周期的前景，龙头企业管理层给出了相对乐观的判断。在2026年4月30日举行的业绩说明会上，伊利股份董事长潘刚表示，产业链调整接近尾声，行业最困难的阶段已经过去。伊利股份副总裁张令奇认为，公司在2027年有望迎来厚积薄发的收获期。
对于行业发展前景，上述区域乳企负责人认为，尽管终端需求尚未复苏，但随着各大乳企深加工项目陆续投产、养殖端供给持续出清，原奶价格不会再回落到早几年的低迷水平，至少倒奶现象应该不会再出现了。
在第十七届中国奶业大会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利表示，我国奶牛养殖具有典型的长周期性，之前的调整周期一般持续3至4年。本轮周期从2023年奶牛场大面积亏损开始，从产业的长周期看，2026年应该是触底和拐点之年。
然而，拐点不等于反转，触底不等于“起飞”。供给端的收缩已经给出了明确信号，但需求端的复苏仍是最大的变量。当原奶价格温和上涨、终端价格战逐步收敛、深加工产能持续释放，三重力量能否形成共振，将决定乳业是迎来一轮真正的周期反转，还是仅仅一次脉冲式的反弹。
编辑：赵新亮 校对：纪元 审核：许闻
