2026 年基金三季报披露完毕。回看刚刚过去的三季度，A 股给出了一份分化极大的答卷：上证指数下跌 6.16%，沪深 300 下跌 12.49%，创业板指下跌 27.80%；而中证红利指数上涨 9.38%，是少数录得正收益的主要风格指数之一。

同一个季度，同一批A股上市公司，落差约 37 个百分点。

而同一时间，Wind数据显示，截至 2026 年 9 月 30 日，10 年期国债收益率在 1.68% 附近，而中证红利指数股息率约 4.28%——两者之间约 2.6 个百分点的利差，这背后是红利资产朴素的定价基础：在低利率的环境里，能够持续、稳定地把利润以现金形式交还给股东的公司，正在被重新定价。

把时间线往前拉，红利并不是一个新词。2005 年 1 月，上证红利指数发布；2008 年 5 月，中证红利指数发布，把选样范围第一次扩展到沪深两市。此后十余年，红利更多停留在少数长期资金的视野里，产品线相对单薄。真正的分水岭出现在 2019 年——当年 11 月，首批跟踪中证红利指数的 ETF 相继成立，红利资产拥有了场内透明、规则清晰的标准载体。此后几年，跟踪红利类指数的产品数量与规模同步扩张，逐步成为场内重要的配置方向之一。

到今天，"红利资产"这四个字，规则上已不再模糊。以中证红利指数为例，它的样本来自过去三年连续现金分红、分红比例处于合理区间的股票，再按过去三年平均现金股息率取前 100 只，并采用股息率加权。换句话说，它选的不是被看好的公司，而是已经用现金证明过自己的公司。在低利率环境、分红导向的政策持续强化，以及长期资金配置需求上升的多重作用下，这类资产近年来进入了更多人的视野。

而在这一历史进程中，招商基金的红利故事，可以回溯到2019年。

一、2019 年冬天，种下的一颗种子

2019 年 11 月 28 日，招商中证红利 ETF（515080）成立，是境内首批中证红利 ETF 之一——这也是招商红利家族的起点。

那一年，市场的主角是核心资产，是消费与科技。"红利"在多数投资者的认知里，还停留在组合边缘的偏防守型配置——它不提供想象力，更多的是提供“确定性”，而这样的“确定性”在当时并不够吸引眼球。

但在此后的七年里，周期轮动加快，热点不断迭代，波动被进一步放大，红利资产凭借其高股息的特征，逐渐成为一类不可忽视的资产。招商中证红利ETF 跟踪的中证红利指数（000922），选取沪深两市中现金股息率高、连续三年现金分红且分红比例合理的 100 只股票作为样本，采用股息率加权——它把"高股息"从一句形容词，变成了一套可以被复制、被检验的规则。

而七年之后回看，这套规则所对应的那类公司——盈利稳定、现金流充足、愿意把利润以现金形式交还给股东——恰恰是过去这个季度里，市场愿意给出溢价的对象。目前，这只产品的最新规模是 119.07 亿元，份额 76.61 亿份（数据来源：Wind，截至2026年10月27日）。

规模变化之外，更重要的是"红利"这两个字含义的变化：它从一个风格标签，变成了一类需要被精细管理的资产。因为投资者很快就会发现，"红利"内部并不同质——高股息可能是周期顶部的一次性派发，也可能是商业模式成熟后的长期能力；看似便宜的估值，可能是市场尚未充分定价，也可能只是周期高点时被放大的当期盈利；它可能在权益资产中波动相对较小，也可能跟着周期大起大落。

这些问题，靠一只产品不足以回答。

二、七年时间线：拼图补齐，边界探索

招商红利家族此后的每一步，几乎都对应着一个此前没有被回答的问题。

这十三个节点分布在七个年份、四种截然不同的市场环境里——2019 年，招商中证红利ETF诞生于红利尚属“冷门”的市场，并在2022年补齐场外拼图；2021 年，招商安盈债券确立红利策略定位，家族第一次从"工具"走到"底仓"；2023 年央企主题热度高涨，招商中证国新央企股东回报ETF 顺时而生；2024年红利策略全市场扩容，2025 年质量与现金流策略扩容，2026 年红利低波走向核心资产，这期间招商中证红利低波动100指数、招商中证全指红利质量ETF、招商中证全指自由现金流ETF、招商中证800自由现金流ETF、招商中证A500红利低波动ETF等工具型产品接连布局；也是在 2025 年，招商红利量化选股混合成立，把策略交给主动量化模型去执行。

它们并非诞生于同一种市场情绪，也没有集中在某一个风口年份，而是一步一步把市场发生的变化，回应到可供投资者选择的产品供给上。

与工具层并行的另一条线索，来自固收+。2026 年以来，市场对"白盒"的关注度明显上升，投资者希望在买入之前就知道，"+"的那一部分究竟是红利、量化还是转债。红利因其规则清晰、风格可识别，成为其中辨识度较高的一类"+"之一。招商安盈债券、招商安和债券、招商安琪债券三只二级债基，正是沿着这条线展开：同一套红利策略内核，不同的权益中枢（10% 至 20%），有差异的红利因子，对应不同的持有场景。

三、招商基金的红利底色

招商基金在Smart Beta ETF的布局，始于招商中证红利ETF。之所以选择红利策略，也来源于招商基金多年来长期投资、价值投资的底色，关注的核心问题是：一家公司赚到的钱，有多少是真实的、可持续的、能够回到股东手里的。

正因为底层价值的长期性，红利家族的每一次扩容，逻辑都不是"再发一只产品"，而是同一套判断标准在新场景下的复用：

·放到不同市场：A 股红利、港股红利低波，解决的是单一市场风格失效的问题；

·叠加不同因子：低波、质量、自由现金流，解决的是"高股息陷阱"——股息率过高的时候，往往也是股价比较危险的时候；

·装进不同载体：ETF、指数基金、二级债基、主动量化，解决的是不同风险偏好与不同账户属性的需求。

工具化、规则化、可复制，是招商红利家族鲜明的特征。它不依赖对某一位基金经理的信任，而依赖一套可以被检验、被追溯、被长期执行的规则。

四、从"一只"到"一张地图"

2026年3月，招商基金正式发布红利家族品牌。到今天，招商红利家族共 16只产品，可以分成三大层级来理解：

三层的意义在于：投资者需要回答的问题，已经从"要不要配红利"，变成了"我想要的是红利的哪一面"。

换个维度看，这 16 只产品横跨被动指数、二级债基与主动量化三种运作方式，同一套红利的判断标准，被装进了三种产品形态与风险特征都不同的载体里——想做风格暴露，工具层给出精确的工具；想把它放进底仓、希望波动更可控，底仓层给出更低的中枢；愿意承担更多风险换取弹性，增强层给出量化的解法。

同一套策略，不同的风险刻度，服务不同的持有目标——这是"家族"这个词真正的含义。

五、把一种策略，做成一套清晰的组合

回头看，这七年做的其实是一件供给侧的事：把"红利"这个模糊的风格标签，拆成一排刻度清晰的选项。

想要更纯粹的高股息，有基础的那一版；想要更低的波动，有叠加低波因子的防守版；愿意为更长期的回报承担一些波动，有叠加质量因子的进攻版；希望跨市场分散单一风格失效的风险，有港股那一版；希望在更低的权益中枢下持有它、追求更平滑的体验，有红利策略固收+；希望用量化方式争取弹性，有增强层。

刻度越细，投资者就越不需要为了"配一点红利"而被迫接受自己并不想要的那部分风险。

"家族"这个词真正的含义，也不在于产品数量的堆叠，而在于当投资者带着一个具体的问题来时——"我想要的是红利的哪一面"——能够给出一个具体的、可选择的答案，而不是一句笼统的"长期看好"。

过去七年，我们把这张地图逐渐补齐。接下来的工作，是继续完善这条产品线：让每一种风险偏好、每一类账户属性都能找到对应的工具，也让每只工具背后的规则被讲得更清楚、更容易被比较和使用。

市场仍会分化，我们无法精准判断下一个季度一定属于哪一种风格。能做的，是把选择权完整地交还给投资者。为客户创造更多价值，是招商基金的使命。在红利这件事上，它有一个很具体的落点：让每一种判断，都能在红利家族里找到对应的那一只——找红利，到招商。

风险提示：上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。文中提及指数由指数公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数基金存在跟踪误差，基金收益受管理费、托管费、交易费用及指数成分股调整等因素影响，可能低于标的指数表现。基金分红不代表投资收益的增加，分红后基金份额净值将相应下调。相关基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

相关基金费用说明：

招商中证红利ETF：管理费率为0.20%/年；托管费率为0.10%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证红利ETF联接：管理费率为0.20%/年；托管费率为0.10%/年。本基金分为A、C、E三类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.10%/年；E类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.40%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为0.60%；100万元<=金额<300万元为0.30%；300万元<=金额<500万元为0.10%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。E类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证全指红利质量ETF：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.05%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证全指红利质量ETF发起式联接：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.05%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额不收取赎回费用，收取认购、申购费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购、赎回费用，收取销售服务费，销售服务费费率为0.20%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<1000万元为0.30%；1000万元<=金额为每笔1000.00元。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证红利低波动100指数发起式：管理费率为0.50%/年；托管费率为0.10%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.30%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为1.20%；100万元<=金额<300万元为0.80%；300万元<=金额<500万元为0.40%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商恒生港股通红利低波动ETF：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.05%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商恒生港股通红利低波动ETF发起式联接：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.05%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.20%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为1.00%；100万元<=金额<300万元为0.80%；300万元<=金额<500万元为0.60%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证国新央企股东回报ETF：管理费率为0.50%/年；托管费率为0.10%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证国新央企股东回报ETF发起式联接：管理费率为0.50%/年；托管费率为0.10%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.40%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为1.20%；100万元<=金额<300万元为1.00%；300万元<=金额<500万元为0.50%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证800自由现金流ETF：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.05%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证全指自由现金流ETF：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.05%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商中证A500红利低波动ETF：管理费率为0.15%/年；托管费率为0.10%/年。本基金不收取申购、赎回费用，收取认购费用，不从基金资产中计提销售服务费。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商安盈债券：管理费率为0.35%/年；托管费率为0.20%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.20%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为0.80%；100万元<=金额<500万元为0.50%；500万元<=金额<1000万元为0.20%；1000万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<365日为0.10%；365日<=期限<730日为0.05%；730日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<30日为0.50%；30日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商安和债券：管理费率为0.50%/年；托管费率为0.15%/年。本基金分为A、C、E、D四类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.40%/年；E类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.35%/年；D类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.30%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为0.80%；100万元<=金额<300万元为0.50%；300万元<=金额<500万元为0.30%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。E类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<30日为0.10%；30日<=期限为0.00%。D类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<30日为0.50%；30日<=期限<90日为0.25%；90日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商安琪债券：管理费率为0.50%/年；托管费率为0.10%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.20%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为0.80%；100万元<=金额<300万元为0.50%；300万元<=金额<500万元为0.30%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<30日为0.10%；30日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）
招商红利量化选股混合：管理费率为1.20%/年；托管费率为0.20%/年。本基金分为A、C两类份额，其中A类份额收取认购、申购、赎回费用，不从基金资产中计提销售服务费；C类份额不收取认购、申购费用，收取赎回费用，并从基金资产计提销售服务费，销售服务费费率为0.60%/年。A类份额申购金额及申购费率如下：0万元<=金额<100万元为1.50%；100万元<=金额<300万元为1.00%；300万元<=金额<500万元为0.60%；500万元<=金额为每笔1000.00元。A类份额赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<30日为0.75%；30日<=期限<180日为0.50%；180日<=期限为0.00%。C类份额不收取认购、申购费，赎回费率如下：0日<=期限<7日为1.50%；7日<=期限<30日为0.50%；30日<=期限为0.00%。基金费用具体详见招募说明书等法律文件及基金公告。（截至 2026年10月28日）（CIS）