中国基金报记者 方丽
在AI赛道竞争日趋激烈、多数机构聚焦算力芯片或光模块等热门环节的背景下，平安基金基金经理林清源以“左侧布局、低估值挖掘”为核心，依托GAP策略，深耕AI电力这一细分赛道，在差异化布局中抢占先机。
跨学科背景筑牢投研根基
林清源毕业于美国宾夕法尼亚大学，和马斯克是校友。他拥有工学院与商学院联合学位，理工科的严谨与商科的格局，让他既能看透科技产业的底层逻辑，又能精准把握投资的估值边界。
2015年林清源走上基金经理岗位，恰逢市场牛熊交替，让他养成了敬畏市场、不追涨杀跌的投资习惯。在10多年市场摸爬滚打中，他形成了鲜明的投资风格：左侧布局、低估值挖掘；遵循GAP策略，拒绝追涨“梭哈”。这让他能够在市场波动中稳步前行。
从持仓来看，林清源的配置总能穿透市场喧嚣，找到被低估的优质标的：去年四季度布局燃气轮机AI电力相关标的，当时市场对这一领域的关注度几乎为零。后来相关标的大幅上涨，市场才后知后觉地认可这一赛道的价值。
业绩是投资理念最好的试金石。目前，林清源在管5只产品，基金定期报告显示，截至3月31日，其管理产品总规模近70亿元，他加入平安基金后的代表作平安鼎越，连续3年实现正收益，过去3年累计回报率达129.69%（业绩比较基准为13.03%）。
看准AI电力领域机遇
“算力的尽头是电力”——对马斯克的这句判断，林清源非常认同。他用费曼视角来解释AI产业链：AI如同生命体，拥有大脑（算力芯片GPU）、神经网络（光模块），电力是消化系统与粮食。
“‘人是铁饭是钢’，电力是AI运行的核心基础，这是我最看好的方向。”林清源对AI电力赛道有非常清晰的判断，“中国缺芯、北美缺电，而北美缺电是更大的投资机会。”他分析道，当前市场对AI电力仍存在较大预期差，核心逻辑在于：第一，算力持续狂飙，算力租赁价格不断上涨，算力供给严重不足。第二，北美电网存在致命瓶颈，本土基建效率极低，叠加政策层面的限制， AI算力的电力需求无法得到满足。
“新能源供电不稳定，风光发电受天气影响大，即便搭配储能也无法解决长期供电问题；核能建设周期过长，‘远水解不了近渴’；煤电在美国逐步被淘汰，无新增产能；燃气轮机是唯一解决方案，订单已排至2030年以后，产品价格大幅上涨。而美股燃气轮机企业的估值远高于互联网公司，国内燃气轮机企业具备显著的竞争优势，正逐步实现渗透替代。”他分析道。
第三，AI的电力消耗惊人，AI问答的能耗是传统搜索的10倍。预计到2030年，AI耗电量将超过200GW，相当于美国一半以上的有效电力负荷，AI电力具备短、中、长期全周期投资逻辑。
对于AI电力板块的成长空间，林清源信心十足。“当前核心标的明年的估值不到20倍，处于产业发展早期。而燃气轮机企业已斩获数十亿元订单，业绩落地确定性极强。中国企业具备全球竞争优势，这个赛道兼具安全性与成长性。”
对于这一赛道的潜在风险，林清源并没有回避。第一，AI产业发展不及预期，全板块承压；第二，核能、燃料电池等新能源技术超预期突破，替代燃气轮机；第三，光子计算等技术突变，降低AI算力能耗；第四，大模型训练、推理架构调整，减少算力需求；第五，国际合作破裂，AI产业停摆。但目前这些风险均未出现，这也让他更加坚定了长期布局AI电力赛道的决心。
近期，美以伊冲突引发燃气轮机板块调整，林清源判断这是量化资金的“错杀”。“美国是天然气出口国，燃料成本对企业没什么影响，数据中心的核心矛盾是‘有钱买不到设备’，而非燃料价格，美股相关企业仍在创历史新高，这次调整在我看来是很好的布局机会。”
面对市场对AI泡沫的质疑，林清源有着自己的理性判断：“从Token调用量、算力租赁价格走势、大模型迭代进度来看，AI核心算力领域不存在本质性的泡沫，仅存在结构性的分化。”他坚信，大模型发展符合预期，技术路线清晰，行业格局会动态调整，但AI产业的长期趋势不会改变。
