中国基金报记者 吴君
近期市场传闻，监管向多家量化私募征求意见，或对量化指增产品成份股持有比例提出要求。多家私募向记者表示，最近有非正式的讨论，主要是规范指增产品命名，不干预量化策略，相关规定还在讨论之中。
“作为私募指增产品投资机构，可以接受私募指增产品相对指数偏离度高于公募同类产品，但也不希望是偏离过大的‘挂羊头卖狗肉’式产品。”朝阳永续基金研究院研究总监尹田园说。
格上基金研究员遇馨表示，目前还没有确切的消息。不过，公募指增要求成份股占比不低于80%，如果未来私募有类似规范，也有一定的好处。一方面，对投资者比较友好，一定程度上避免偏离过大，导致较大的回撤；另一方面，对私募提出更高要求，需要不断强化自身选股能力。
吾执投资创始人、投资总监孙敏认为，通过设定成份股持有比例，可以确保指增产品在追求超额收益的同时，不偏离其投资目标和风险特征，有助于维护市场的公平性和稳定性，保护投资者合法权益。
新方程量化投研总监张锦升表示，指增产品的目标是追求超越跟踪指数的回报，通过量化底层模型或基本面等方法，对指数成份内外个股的选择和占比进行调整。“提高成份股的比重虽然会降低预测信号的自由度，但有利于降低策略的下行风险，需要从收益和风险方面权衡。”
另外，据记者了解，越来越多的私募开始主推不对标指数的量化选股产品。大岩资本称，公司2022年上线了不对标指数的量化选股策略，也叫空气指增。相比之下，传统指增产品有风格、行业的约束，而量化选股策略能更充分地发挥模型的阿尔法能力。
北京某百亿量化私募表示，公司发行的第一个产品就是量化选股策略，即全市场选股，不对标单一指数。无论从合规性还是收益性来看，量化选股都是趋势。
排排网财富管理合伙人姚旭升称，对于大部分私募来说，指数增强、量化选股两个策略底层的选股模型基本一致，区别在风控端，指增会根据对标指数做一定的风控约束，严格控制某些行业的暴露，而量化选股的限制相对较少。“量化选股策略可以对全市场所有赛道的成份股都进行计算和预测，从而选出有潜力的股票，有更好的选股自由度。未来，私募量化的发展方向可能更趋向于量化选股，可以规避拥挤赛道，更容易获取超额收益。”
张锦升认为，经历此次风险后，成份股内的预测能力在指增策略评估中的比重会提升，未来空气指增和对标指数的指增差异化会上升。一些对标全市场综合指数的产品，如中证全指指增，介于以成份股内选股为主的指增和空气指增之间，能够较好地满足客户对全市场贝塔的配置需求，未来可能是量化产品的重要组成部分。
