3月7日以来，债市波动较为频繁，以十年期国债收益率观察，最高在仅4日内出现了7BP的波动，这对于相对稳健的债券并不常见，但也并非完全超出市场预期：年初以来债市一度走到2002年6月以来高点，在当前点位下，短期调整压力有所积攒。
尤其在两会政策落地后，并未有显著超预期的利好或利空增量出现，而地产端频繁出现消息扰动：诸如杭州调整二手房限购政策、上海召开房地产市场座谈会等。债市在当前利率低位下，对于消息敏感性显著提高，易于放大相关扰动。
债市中长期仍有支撑：基本面、资金面与资产供需格局变化
基本面上，2月PMI显示总需求仍待修复；受春节错位影响，进出口和CPI表现超市场预期。总体来看，基本面仍处于新旧动能转换的大逻辑没有显著改变，对于债市仍具备一定支撑。
资金面上，货币政策宽松基调仍有延续。两会央行明确发声，指出“后续仍有降准空间”。而3月15日MLF操作利率不变，降息落空，降准预期进一步抬升。
与此同时，资产供需格局变化的逻辑或仍有延续：社会融资需求仍待修复；城投化债背景下，信用风险持续降低；存款利率下行，资金涌入理财和债券基金等产品。多方因素导致高息资产不足，而机构的配置需求和收益要求却没有显著下行。供需矛盾或持续推动债市行情。
“长”还是“短”：中短久期性价比凸显，长久期仍具备价值
长端利率与市场预期关联度相对更高，短端利率更多受到资金面影响，诸如OMO、MLF利率等因素。而今年以来，长端表现尤为显著，受到多重因素推动：长端利率参与主体不断丰富，券种流动性不断提高；对于高收益资产的要求，使得配置久期相应拉长；前期资金防空转要求下，短端利率空间相对有限。
因此中短久期资产性价比逐步凸显，而对于长端，一方面需要关注“超长期特别国债”等政策可能导致的供给压力，另一方面仍可关注资产供需格局变化背景下的长久期机会。
长信基金刘婧：债市仍有较强支撑因素
对于最近几日债券市场的波动，长信利众债券（LOF）的基金经理刘婧认为：“今年以来债市的表现一直比较强势，最近一周受基本面回升、市场预期相对一致、机构资金调仓换手等因素的影响，出现一定波动，尤其中长期利率债调整比较明显。我们认为短期内债市虽然面临一定调整压力，但市场支撑因素仍在，本轮调整主要是节奏切换，并非趋势性反转。”
关于后续如何应对，刘婧认为需要重点关注地产等关键的基本面数据变化、股债性价比区间以及市场风险偏好变化，适时调整组合各类资产的配置比例、久期、杠杆等。以长信利众债券（LOF）为例，该产品为一级债基，除了可以投资利率债、信用债等资产，还可以投向可转债等含权资产，在债市回调阶段有一定的对冲和策略调整空间。
长信利众债券（LOF）的策略也经历过较长时间的市场考验，自2016年转型以来每个自然年度都获得正收益，业绩可持续性较强，力争为投资者获取长期稳健收益。
数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31。刘婧在管的开放式债券型产品有长信利众债券（LOF）与长信利率债债券。长信利众债券型证券投资基金（LOF）转型起始日为2016.2.5，自2016.6.24起对本基金进行份额分类，原有基金份额为C类份额，增设A类份额，刘婧任职日期为2020.7.9至今。A类新增以来回报及业绩比较基准增长率为46.60%/5.98%，完整年度回报及业绩比较基准增长率如下：2016年（2016.6.24起）2.63%/-1.24%，2017年1.83%/-3.38%，2018年8.60%/4.79%，2019年9.36%/1.31%，2020年1.79%/-0.06%，2021年9.90%/2.10%，2022年0.95%/0.51%，2023年4.58%/2.06%。C类转型以来回报及业绩比较基准增长率为37.00%/5.68%，完整年度回报及业绩比较基准增长率如下：2016年（2016.2.5起）2.06%/-1.57%，2017年1.47%/-3.38%，2018年4.46%/4.79%，2019年8.89%/1.31%，2020年1.29%/-0.06%，2021年9.51%/2.10%，2022年0.60%/0.51%，2023年4.22%/2.06%。长信利率债债券成立于2019.5.14，刘婧任职日期为2021.4.6至今，截至2023.12.31，长信利率债债券A类/C类成立以来回报/业绩比较基准增长率分别为14.81%/12.72%/17.79%，近5个完整年度回报及业绩比较基准增长率如下：2019年度（2019.5.14起）A类/C类/业绩比较基准增长率分别为3.17%/2.90%/2.86%，2020年度A类/C类/业绩比较基准增长率分别为2.87%/2.47%/2.95%，2021年度A类/C类/业绩比较基准增长率分别为4.12%/3.71%/4.48%，2022年度A类/C类/业绩比较基准增长率分别为2.11%/1.71%/2.78%，2023年度A类/C类/业绩比较基准增长率分别为1.75%/1.35%/3.60%。
风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合风险承受能力、投资目标的基金。长信利众债券型证券投资基金（LOF）和长信利率债债券型证券投资基金为债券型基金，其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本产品由长信基金管理有限责任公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他其金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
