中国基金报记者 吴娟娟
时隔四年，橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯再度来到中国。11月16日，他在媒体交流会上表示，中国经济尚处于“青少年时期”，前景可期。
“经济的青少年”
橡树资本是全球知名的另类投资巨头。截至2023年9月30日，其管理规模达到1830亿美元，约合13266亿元人民币；旗下包含四大业务板块：信贷、实物资产、私募股权投资和上市股票。
霍华德·马克斯表示，对全球投资者来说，地缘政治是影响他们对中国市场投资决策的最重要变量之一。地缘政治问题是大问题，鲜少有人能给出“专业的判断”，这可能部分解释了过去一段时间全球投资者为何对中国市场持较为悲观的态度。
他强调，橡树资本对中国抱有信心。因为经济发展是有周期的，周期总会“反转”。当前，他对外围环境整体持乐观态度。
被问及如何判断中国公司的投资价值，是更看重基本面还是赛道时，霍华德·马克斯表示，橡树根据企业的增长前景和盈利能力决定是否对一家公司进行长期投资。企业发展会有波动，投资者长期持有某只股票或债券，必然要经历价格的波动。对于长期投资者来说，公司的质量比证券价格的短期波动更重要。即使是专业投资者，也很少能够精准择时，所以，非专业的投资者更需要着眼于长期。
他进一步表示，其一直对中国的发展前景持积极正面的看法，“中国是一个‘经济青少年’，正在发展过程中，未来可期。”
美国通胀难回2%
对于美联储的加息节奏，霍华德·马克斯强调，橡树资本不会基于对于宏观经济的预测做出投资决策。
他认为美国的通胀可能已受到控制。本轮通胀的本质原因是：美联储将过多的现金注入经济系统当中，而供应链却中断了，使得消费者有钱也买不到东西。
实际上，这种现象在2020年、2021年已相当突出，美国经济系统中的钱太多、产品太少，这是非常典型的通胀。一段时间之后，供应链和生产效率修复，这样一来，推升通胀的力量变弱了。美联储最初认为“通胀”是暂时的。当他们意识到“通胀”不是暂时的时，就开始快速加息。
目前，虽然通胀水平下降，但还有一些因素阻碍通胀的进一步下降。例如，全球化趋势放缓，美国工会力量越来越强等。受这些因素影响，通胀恐难再回到“2%”。而若美联储宣布战胜通胀，它会重新降息。很多分析人士认为，明年年中将会开始降息。届时，美联储或会将利率降到3.5%，但肯定不再回到零利率时代。
“零利率时代一去不返”被霍华德·马克斯认为是未来数十年影响全球资本市场的最重要因素。他认为，在钱很便宜的时候，企业增长、公司融资都非常容易。就像人走在快速步行带上，人行进的速度等于步行速度加传输带往前的速度。零利率时代，企业的增长等于企业内生增长加上零利率的助力。如果利率不能降到以前那么低，经济增长、公司发展就非常困难。无数微观公司的情况映射到宏观上，全球经济增长会放缓。
美国债券比美国股票更具吸引力
霍华德·马克斯认为目前美国市场固定收益资产非常具有吸引力。“我们的一个高收益策略，20个月之前的收益率是4%，现在已经到了9%”。但他同时提示，这不意味着投资者要出售所有资产全部转投债券，而是要把鸡蛋放在不同的篮子里。
此外，他建议在投资时不要过多关注短期市场波动。“投资者不要过于关注今天赚了多少，而要关注十年之后能赚多少。”长期来看，无论是债务还是债券，现在是比以往任何时候更好的入手时机。
谈及目前全球投资届受关注度颇高的ESG(环境、社会、 治理)话题，他表示，ESG在过去5~10年变得越来越受到投资者欢迎。相较于“排除法”，他认为投资者如果可以施加影响力，购买及持有一些绿色公司、绿色产业，敦促其做出改善可能是更好的方法。有些公司有提升的空间，相较于直接卖出、抛售他们的债券或股票，把更多精力放令公司变得更好对公司来说更为重要。
此外，他也表示，ESG很重要，但它并不是唯一重要的因素，投资者需要平衡各方因素，尤其需要进行盈利能力之间的平衡。
被问到如何在不同地区、不同资产之间进行资产配置时，他说，“我刚从日本过来。日本股票今年成为全球投资者心头好，部分股票资产的确有不错的吸引力。但对资产配置来说，没有建议才是万全之策。对于美国市场来说，信贷比股票更有优势， 前者风险收益比更具吸引力。“如果你认同，就采取行动，而不是把它置于你的考虑范围之外”。
