2023年宏观经济政策频出，引导市场预期，对活跃资本市场、提振投资者信心起到积极推动作用。7月24日，中央政治局会议工作超预期部署，对当前国内外复杂形势下发展的资本市场奠定了长远发展基调，也将主导后市权益市场和债券市场的走势。尽管8月份资本市场受到短期扰动，但当前宏观经济环境边界转好的趋势不变，监管机构支持资本市场向好发展的态度不变。转债作为中国资本市场上特有的兼具融资和投资属性的品种，既能服务上市公司融资需求，又能使投资者获得较好的投资体验，因此自2017年扩容以来一直呈现出稳健发展的态势和显著的抗跌属性。当前环境下投资性价比再次得到彰显，新上市转债持续火爆，二级市场估值支撑凸显。
转债延续扩容态势，新上市转债持续受到投资者热捧。今年新上市转债93只，可交易数量突破500只，处历史最高位。年中转债上市速度提升，其中8月份以来共计上市25只新债，网上中签率平均0.0029%，最低中签率低至0.0004%，可谓一签难求。8月份以来上市转债首日平均涨幅38.72%，其中10只转债上市首日顶格上涨触及熔断57.3%，转债一级市场仍然强势。中信期货资管中心可转债投研团队认为，作为助力上市公司融资的工具，上市公司发行转债的热情不受资本市场行情的影响。新上市转债由于未进入转股期、还本付息期，因此不同于已进入转股期的转债，其价格水平常常脱离正股走势，小市值、小规模、弱评级、正股波动性好的新上市转债更受投资者青睐。由于转债内含看涨期权能够反映未来预期，因此转债投资热情居高不下，既反映了投资者在转债投资上抢跑的心态，也一定程度上反映了投资者对于未来市场走好的信心。
二级市场上，由于转债特有的股债双重属性，整体价格水平得到支撑。中证转债指数今年年初至今（截至8月18日）上涨4.05%，优于各主要股票指数。转债向下有债底支撑、向上有弹性的“固收+期权”属性使其能够走出相对股市独立的走势。中信期货资管中心可转债投研团队认为，在股票市场处于相对弱势时，转债常常表现为价格跌幅远小于正股，同时转股溢价率抬升，主要源于债底的支撑和投资者对于转债内含时间价值的估值，反映了当前环境下投资者对于未来预期仍然向好。随着机构和个人投资者不断增多，相比于2017年市场扩容初期，转债的估值定价正在逐渐趋于合理，投资者需要用发展的眼光去评判转债市场的整体和个券估值水平，而不能停留在历史水平上。转债市场早期的Easy-money时代或已结束，转债投资策略也需要跟随市场的发展而更新迭代。
未来，资本市场仍将不断受到政策支持，经济修复和信心修复既非一日之功，又非一蹴而就，但资本市场向好发展的趋势不变。在此背景下，转债市场仍将持续发展，市场容量和投资机会不断增多。作为一个逐渐成熟的市场，良好的风险控制、完善的投研框架、细致的个券研究、多元化的投资交易策略是这个市场优秀投资者的必备要素。投资策略需要顺应转债品种的特性，精细化分析能力尤为重要，择券将赋予期权价值、正股基本面更多权重。时至今日，即使远至未来，转债特有的投融资双重属性、独特的风险收益特征仍将使其具有与传统资产不同的投资价值，在资本市场中呈现不一样的风景。
数据来源：wind
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