中国基金报记者 曹雯璟
进入2023年，资本市场出现积极变化，兴业基金固定收益投资部混合资产投资团队副总监丁进表示，国内经济企稳向好的确定性较大，权益资产风险偏好修复可以预见，债券市场在经历调整之后预计波动会有所降低，通过股债资产的合理搭配，“固收+”产品在增强收益的同时可有效控制波动，有望在不同的市场环境中给投资人带来更好的投资体验。
深度研究
打造资产配置压舱石
丁进拥有12年证券从业经验，2015年2月加入兴业基金，现任固定收益投资部混合资产投资团队副总监，由他掌舵的“固收+”新作——兴业聚福一年持有期混合正在发售。
回看过往业绩，丁进管理的偏债类产品收获了不错的中长期收益回报。《海通证券-基金业绩排行榜（2022-12-31）》显示，成立于2015年的兴业收益增强债券A最近七年收益率高居全市场同类型产品的第10位（10/175），成立于2019年的兴业机遇债券A最近两年收益排名更是位列全市场512只产品中的第6位。
丁进对于债券、转债及股票等大类资产配置拥有独到见解和管理能力，擅长信用债与转债研究，风格稳健，兼顾大规模基金管理经验及优秀投资收益。
债券投资方面，丁进希望能获取合理的到期收益率，回避信用风险，适度参与久期博弈和短期流动性冲击带来的时点投资机会，主要收益来自票息和杠杆。
丁进表示，债券组合久期一般保持市场中性水平，如果是混合类产品，为了保持组合操作的灵活性，会适度加杠杆。“在‘固收+’产品运作中，债券资产主要定位于底仓配置，组合里大部分的资产要能获取到票息收益，而不能让资本利得占比太高，所以对于久期和信用风险要做一定控制。”
股票资产方面，丁进的配置目标是能够获得长期有竞争力的年化复合回报。“股票投资需要跟踪国家宏观基本面、产业政策和周期，最重要的是对于上市公司要深入研究。组合配置上要均衡，市场最不缺少的就是波动和黑天鹅事件，组合运作要在市场波动中产生正反馈。”他表示，投资逻辑和框架都不是一成不变的，例如，新能源10年前就有相关的上市公司了，但大的投资机会就在最近三年。所以，只有保持长期学习、跟踪市场和深入研究，才能不断完善自己的投资逻辑，进而获取良好回报，做到知行合一。
在个股选择上，丁进遵循两阶段筛选原则：一是自上而下行业选择，选中的行业前景应是展望中性或良好的；二是自下而上挑公司，重点关注过往财务运作是否稳健、同中小股东关系是否良好、管理层有否较强的进取心，以及股权结构是否清晰等。
深度研究是做好资产配置的基础，同时，组合管理还要严控回撤，对此，丁进主要考虑四点原则：一是控制组合风险总敞口；二是均衡配置；三是逆势交易，力争做出收益风险性价比；四是阶段性对组合做回顾和调整。
权益市场可期
中短端信用债配置价值凸显
展望2023年，丁进认为，经济企稳好转是确定性较大，股市的风险偏好修复可以预见，其中，医药（创新药、医疗服务、医药商业）、必选消费（食品、主要零售商）、先进制造（半导体、工业智能化、虚拟现实）等行业预计会有相对较好的表现，此外，新能源板块以及困境反转的消费电子板块也值得重点关注。
债券市场方面，他认为，经历去年末的较大幅度调整之后，已经提前反映了部分经济修复的预期，新一年债市波动或将有所降低。同时，宽松的货币政策和全球货币政策边际转向也会使得无风险利率上行风险可控，中短端信用债收益率配置价值显著提升。
综观大类资产配置，丁进看好的品种依次是股票、可转债、中短端信用债。对于经济复苏节奏，他认为，上半年应该跟随内部复苏走，下半年有望受益全球需求的稳定和回升。因此，上半年权益资产配置预计将更具进攻性，债券资产保持中性；下半年权益资产回到中性水平，债券资产配置可以更积极些。
对于转债，丁进表示，当前可转债估值单纯考虑转股溢价率，在历史上属于偏高水平，如果结合绝对价格和股票资产估值，又是中性偏低的。因此，在整体评估上，可转债目前性价比是中性偏好。
