1月30日晚间，AI四小龙中的云从科技发布了2022年业绩预告。公告显示，2022年，公司预计实现归母净利润-7.85亿元~-9.34亿元，亏损同比扩大了24.18%~47.75%；预计实现扣非后归母净利润-8.57亿元~-10.18亿元，亏损同比扩大了13.81%~35.19%。
对此，公司归因于营收缩水、研发投入及政府补助减少三大方面，这里重点看一下前两个。
创收难毛利率低
产业化道路道阻且长
“2022年度受国内新冠疫情反复、宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响，公司在手订单项目的交付和验收时间均出现不同程度的推迟，以及新订单业务开展的延期，导致上述项目2022年收入确认金额不及预期，报告期内公司收入和利润规模均同比下降”。
这是云从科技针对业绩变化给出的第一个原因。
其实，不止是在2022年，就目前已有的所有数据来看，云从科技的收入规模在过去几年均在20亿元以下（2018~2022Q3分别为4.84亿元、8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元和4.56亿元），这样的体量再减去高额的研发、销售等支出及其本身的营业成本，自然也就剩不下什么了。
机会宝也发现，在云从科技发布的2022半年报中，针对营收规模的同比下降，公司也给出了同样的答案：“营业收入变动主要系上半年全国多地爆发疫情，市场需求以及项目验收进度受到一定影响所致”。
“创收难”的背后，是以人工智能行业本身漫长的产业化道路。目前，我国人工智能行业尚处于发展初期，AI技术本身与To B赛道之间并非完全契合。对于许多B端客户而言，成本效益问题依然是其是否选择需要AI加持的重要因素。而据IDC调研，在过去一年，人工智能并未在降低成本方面带来显著成效。
另一方面，对于云从科技等AI企业而言，由于其各自擅长的领域并非完全独立，企业之间的同质化竞争十分严重，下游客户们也往往采用招标的方式开展项目。与此同时，它们还需要面对海康威视等传统厂商带来的挑战，这就极大地影响了公司的创收和盈利能力。
“公司所处人工智能行业一方面面临着商汤科技、旷视科技、依图科技等人工智能企业的竞争，其中既包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量；另一方面也面临着海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战。”云从科技曾表示。
不仅如此，囿于业务结构、外购配套设备等的原因，云从科技的毛利率也相对较低。招股书显示，云从科技在2018~2022Q3的综合毛利率分别仅为21.70%、40.89%、43.46%、37.01%和35.10%，远低于商汤、虹软科技等同行业可比公司。
数据来源：同花顺IFind、机会宝
具体到细分业务中来看，公司业务主要分为人机协同操作系统业务和人工智能解决方案业务两大板块，其中，人工智能解决方案业务是其主要收入来源，2022上半年的收入占比高达80%以上。但是，相较于人机协同操作系统，该项业务的毛利率却明显较低，这也直接拉低了公司整体的毛利率水平。招股书显示，2019~2021年，公司人机协同操作系统的毛利率分别为89.30%、75.86%和73.99%，而人工智能解决方案的毛利率则为23.43%、28.19%和31.34%。
期间费用高企
大幅吞噬净利润
除了上述原因外，研发费用的同比增加也是云从科技此次业绩下滑的重要因素。
“2022年，公司继续按照清晰的技术路径，稳定的推进人工智能前沿技术理论研究和核心技术研发，为加强技术壁垒的构建，公司以CWOS操作系统为基座，持续进行研发投入，报告期内公司研发费用同比增加”。
作为一家AI企业，高企的研发费用一直是云从科技迈不过的坎儿，却也是它为了打造技术护城河不得不做出的选择。
“人工智能行业尚处于发展初期，相关技术及各应用场景的定制化解决方案迭代速度较快。公司专注人工智能算法研发及应用，依托核心技术打造人机协同操作系统，并面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等多个领域提供人工智能解决方案，需要结合技术发展和市场需求确定新技术和产品及解决方案的研发方向，并在研发过程中持续投入大量资金和人员”。
IFind数据显示，2018~2022Q3，云从科技的研发费用分别为1.48亿元、4.54亿元、5.78亿元、5.34亿元和4.30亿元，整体呈现出逐年增长的态势；研发费用率更是分别高达30.61%、56.25%、76.59%、49.67%和94.24%，2022年三季度几乎覆盖了整个营收。
而在研发费用中，人工成本即技术人员薪酬又占据了很大一部分。招股书及财报显示，2019~2022H1，云从科技的研发人员薪酬费用分别为2.24亿元、3.20亿元、2.98亿元和1.13亿元，占当期研发费用的比例均在40%以上，
究其原因，人工智能行业尚处于发展初期，应用转换路径较长。而AI应用的前提是构建反复训练的真实模型——编写精密算法、采集海量数据和花费大量时间去训练，这就对企业的研发人员数量产生了一定要求。
IFind数据显示，2019~2022H1，云从科技的研发人员数量分别为824人、997人、575人和609人，对应的数量占比分别为49.64%、55.42%、51.34%和53.37%。
不过，从企业研发人员数量的变化上也能侧面看出，近年来，云从科技控本降费的趋势相对较为明显。事实上，在公司去年发布的半年报中，针对亏损的同比收窄，云从科技就曾指出，“报告期内，归母净利润为-3.25亿元，亏损同比收窄11.06%，主要系公司加强精细化管理，提升了资源的使用效率，销售费用、管理费用、研发费用较上年同期减少所致”。
作者：仝倩茹
