目前，彩虹（0438.HK）已经成功过会，企业回A之路再进一步。
在彩虹新能源上会前，机会宝曾于8月23日在文章《【IPO棱镜】谋求A+H两地上市！彩虹新能源冲刺 报告期内出让5家子公司》中就公司在报告期内出让募投项目所涉子公司、核心竞争力弱于同行、关联交易、持续经营具有重大不确定性等问题进行了相关报道。而在最新的上市委会议中，上市委也同样关注了其核心竞争力、关联交易、累计亏损等相关问题。此外，在会上，监管还对公司新增光伏玻璃项目等进行了问询。
年初至今成交量仅21万手
谋求A+H或缘于流动性困境
一直以来，鲜明的“离岸市场”特征以及散户、机构“二八开”的投资者结构使得港股的估值长期低于A股，港股也素有“全球价值洼地”之称。Wind数据显示，今年以来，恒生沪深港通AH股溢价指数一直在100以上，在3月份甚至一度达到了153.88的年内峰值，即使是最低点也是134.66，远超100。
不仅如此，在港股市场流动性有限且头部投资者集中的特点之下，优质和头部中概股公司往往能够获得港股投资者更多的倾斜，而彩虹新能源等小市值股票的交易量则明显较少，流动性也相对偏低。
据机会宝统计，截至8月29日收盘，在目前所有的2591家港股上市公司中，万亿以上市值上市公司在年初至今的平均成交量高达15781.39万手，5000~10000亿市值的公司次之，为8351.41万手，而50亿以下市值公司的成交量均值则仅为450.42万手，位列末位。
数据来源：wind，机会宝
如此大环境之下，总市值在20亿左右、最新流通市值仅11亿的彩虹新能源自然也不例外。
Wind数据显示，自今年年初至8月29日收盘，彩虹新能源的区间成交量仅21.77万手，甚至够不上平均值，区间成交额也仅为2.52亿元。从这个角度来看，彩虹新能源选择冲刺创业板，谋求“A+H”两地上市，似乎也是情有可原。
2021年12月，彩虹新能源正式向深交所递交了冲刺创业板的招股说明书，期间经历两轮问询，最终在今年8月25日成功过会，距离登陆A股市场仅一步之遥。
连续17年未分配利润为负
期后业绩同比下滑
不过，过会不代表毫无瑕疵，彩虹新能源依旧存在着一些问题。
机会宝发现，除了2004年H股上市当年外，彩虹新能源所有年度的未分配利润均为负值，截至2021年末，公司累计未弥补亏损高达-23.97亿元。而据《公司法》相关规定，在弥补完累计亏损前，彩虹新能源无法向投资者分红。
值得一提的是，针对17年未分配利润为负的原因，彩虹新能源曾宣称，“公司最近一年存在累计未弥补亏损主要由公司历史上曾经从事的彩色显像管业务及液晶玻璃基板业务亏损及相关资产减值所致，属于偶发性因素”。
或许也正是受此影响，才出现了上篇文章中提及的多家会计师事务所对彩虹新能源连续出具带有“与持续经营有关的重大不确定性”事项段、强调事项段无保留意见审计报告的现象，而上市委也在会议上要求彩虹新能源对连续17年未分配利润为负的主要原因、相关因素是否消除、相关管理责任人是否更换、将累计亏损归因为“偶发性因素”是否合理等进行说明，还要求企业预测弥补完累计未分配利润所需的时间及依据。
需要指出的是，在查阅相关资料时，机会宝还发现，在今年上半年，彩虹新能源的营业收入、毛利率、净利润及扣非归母净利润分别同比下降了6.91%、14.75%、71.60%及74.10%。
15亿募集资金加码光伏玻璃
或涉产能风险预警机制
除了上述问题外，在会上，创业板上市委还关注了彩虹新能源的募投项目。
正如上篇文章所述，在申请创业板IPO之前，彩虹新能源就已经彻底剥离了除光伏玻璃以外的其他业务，聚焦于光伏玻璃的生产、研发和销售。招股书也显示，此次彩虹新能源拟发行不超过5878万股，募集资金20亿元，所募资金的最主要用途便是江西彩虹光伏有限公司上饶超薄高透光伏玻璃一期项目。
据悉，该项目的实施主体为公司全资子公司江西光伏，江西光伏拟在江西省上饶市上饶经济技术开发区内建设3座1000t/d的光伏玻璃窑炉及配套加工生产线，生产超薄高透光伏玻璃产品。项目预计总投资29.03亿元，拟投入募集资金15亿元，预计建设周期为两年。
同时，江西光伏还与上饶市国有资产经营集团有限公司的全资子公司安信发展签署了《定向建设租赁合同》，约定安信发展根据江西光伏的要求负责建设募投项目实施所需的厂房，竣工验收后租赁给江西光伏作为募投项目实施的厂房。
彼时，彩虹新能源表示，根据项目可行性研究报告，项目总投资约29.03亿元，建设期为两年，投产期为一年，达产期为十二年。投产后第一年达产率为90%，从投产后第二年起达到设计生产能力，达产率为100%。项目全投资回收期为5.60年。公司还指出，结合未来行业技术发展和产能扩张环境，2021年和2022年为公司的战略扩张期，为提升整体供应能力，彩虹新能源将新建、扩建多条光伏玻璃生产线。
不过，据2021年7月工信部发布的修订版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，新上光伏玻璃项目要建立产能风险预警机制，新建项目还需由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等，并公告项目信息。此外，项目建成投产后企业还要履行承诺，不生产建筑玻璃。
对此，上市委也要求企业对新增光伏玻璃项目是否属于产能风险预警机制监控的范围以及募投项目审批的最新进展进行说明。
编辑：仝倩茹
