10月30日，浓香型白酒龙头五粮液（000858.SZ）发布了三季度业绩报告。公告显示，三季度，五粮液业绩继续保持稳中有进的态势，公司在单季度实现了129.7亿元营收，同比增长10.61%；归母净利润41.27亿元，同比增长11.84%。在今年前三季度，五粮液实现营收497.21亿元，同比增长17.01%；实现归母净利润173.27亿元，同比增长19.13%，
三季度营收净利继续双位数增长 全年目标实现可期
今年三季度，五粮液东部区域主要市场江苏、河南等地先后遭受了疫情和洪水的袭击，市场需求在很大程度上受到了影响，五粮液销售承压。与此同时，安信证券等券商研报显示，今年上半年，五粮液的发货节奏较快，投放较为充裕，今年第三季度市场主要以消化库存为主，导致三季度公司发货量不及预期。
在此背景下，五粮液的营收在今年第三季度依然取得了双位数的增长。公告显示，今年第三季度，五粮液实现营业收入129.7亿元，同比增长10.61%。
值得一提的是，这已经是五粮液连续23个季度实现营收两位数增长。而从全年来看，五粮液的营收在今年一季度同比增长20.19%，上半年同比增长19.45%，在前三季度同比增长17.01%，一直以两位数增速稳定运行。第四季度又是白酒行业的回款和销售旺季，公司“力争实现营业总收入两位数增长，继续保持行业骨干企业平均先进水平的发展速度，确保企业发展运行在稳健可持续增长的合理区间”的全年发展目标实现可期。
不仅如此，我们注意到，除了营收之外，得益于渠道建设的不断完善和产品结构的持续优化，五粮液在第三季度实现的归母净利润规模也达到了41.27亿元，同比增长11.84%；销售毛利率则高达76.12%，同比增长1.61%，这些都反映了企业成长能力和盈利能力的提升。
经营性现金流大涨近三倍 品牌势能持续提升
除了营收及净利润之外，经营性现金流也是衡量一家公司是否具有持续盈利能力的重要指标。
财报显示，截至今年9月30日，五粮液的经营性现金流量净额为153.98亿元，同比大增290.47%。对此，五粮液解释称，“主要受经营活动产生的现金流入增加影响，一是上年同期受疫情影响销售商品、提供劳务收到的现金基数偏低，二是本年营业收入增加及银行承兑汇票到期收现等增加，致本年经营活动现金流入增加。”
这里重点看一下第二部分即今年前三季度的回款部分。
五粮液三季度的资产负债表显示，截至今年三季度末，五粮液的应收票据及应收账款余额为172.32亿元，其中，应收票据和应收账款融资分别为171.15亿元和10.51亿元，相较去年年底合计下降24.26亿元，环比下降33.38亿元，贡献相对较大，这也在很大程度上反映出了公司品牌势能的稳固。
与此同时，中泰证券相关研报也显示，今年第三季度公司销售回款158.80亿元，同比增长59.39%，受益于销售增长及银行承兑汇票到期收现等增加，回款增速显著好于报表表现，也表明渠道实际打款意愿仍足，报表仍留有余粮。
作为全国浓香型白酒的绝对龙头，五粮液的品牌有着极其广泛的影响力。在全球权威品牌价值评估机构Brand Finance于今年6月发布的《全球最具价值烈酒品牌50强》榜单中，五粮液以257.68亿美元的品牌价值位居全球烈酒品牌第二，品牌强度指数得分88.7，位列全球烈酒品牌第三。值得注意的是，五粮液品牌价值同比增长23.5%，增速也高居全球第二。
三季度获557家机构增持 多家券商看好其未来发展
除了财务数据之外，三季报中，五粮液还披露了最新的前十大股东名单及其持股信息。Wind数据显示，在今年三季度，五粮液相继获得了招商中证白酒指数证券投资基金、景顺长城新兴成长混合型证券投资基金、CSOP富时中国A50 ETF、易方达消费行业股票型证券投资基金等557家机构的增持，增持数量合计高达9082.33万股。
增持数量在百万股以上的机构名单如下所示：
数据来源：wind
不仅如此，在三季报发布之后，招商证券等多家券商也表达出了对五粮液未来发展的看好。
例如，招商证券就曾指出，渠道调研反馈，年初以来普五动销持续向好，库存非常低，终端成交价亦稳定在1050左右，一方面验证千元价格带难以取代的品牌力，另一方面预计与公司主动调整节奏消化库存，着眼长远发展有关。展望明年，经典五粮液销售体系重新调整后，公司会做好量价平衡；普五随着拿货成本的提升，批价稳步上行是大概率事件；系列酒渠道调整后亦会贡献部分增量，使得公司业绩总体保持在稳定增长。
中信证券也表示，今年，普五动销稳健，双节旺季后的实际发货进度和渠道库存水平均好于往年，未来普五望轻装上阵；同时，经典五粮液渠道改革、消费氛围培育稳步推进，实现普五和经典五粮液相互配合；综合看未来公司整体量价策略更加游刃有余。长期看，追求高质量发展、酒类过千亿仍是公司“十四五”期间的目标，五粮液作为浓香王者以强大品牌势能为牵引，在产品、渠道等多方面改革成效逐步体现下，望保持着稳中求进的步伐，实现量价齐升的高确定性较快增长。
编辑：JUNTAO
