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工银瑞信基金单文:专注成长投资,精选长期创造价值的公司

2021-01-18 15:32

中国基金报记者 李迪

 

“投资是自我修行的过程,基金经理的投资理念也应该不断进化。在投资的过程中,基金经理不断改善自己的认知,不断地把自己对投资的思考应用于投资实践之中,如果这些思考能正确解释市场特点,投资就能取得回报”,在谈及自己的投资心得时,拥有十余年证券从业经验的工银瑞信基金经理单文如是说。

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专注成长股投资

发掘长周期价值

作为专注科技领域投资的基金经理,工银瑞信单文始终坚持投资能长期高质量成长的优质公司。

Wind数据显示,截至今年1月13日,单文任职工银信息产业混合基金经理三年半,任职总回报高达226.76%。在介绍该产品持续稳定的收益来源时,单文表示,“一方面是行业的比较和构建,另一方面是个股的选择。我通常会在稳定成长的行业中选择有护城河、有价值创造能力的优质公司。”

在提及筛选优质科技股的诀窍时,单文表示,“首先是看空间,科技股及泛成长股通过不断的成长来创造价值,创造价值的过程中公司所在行业的产业空间很重要。另外,还要看护城河,这决定了一家公司能够赚多长时间的超额收益。同时,公司的管理层也十分重要,科技股和成长股的行业环境变化很快,管理层需要有很强的应变能力和战略制定能力,还要能构建良好的企业文化和激励体系,以使公司整体具备非常好的执行力。”

单文认为,“中长期来看,组合的收益主要来自于优秀公司长期持续的价值创造。只有长期持续,才能享受到复利带来的收益,只有创造价值,才能维持长期的收益率。”

据悉,由单文担纲基金经理的工银瑞信创新成长混合即将发行,新产品将继续专注于捕捉科技产业长周期成长价值。对此,单文认为,“过去多年来,中国宏观经济的增长主要还是要素投入驱动的,在当下时点需要通过提升生产率的方式使得经济增长更可持续且质量更高。以科技股为代表的泛成长股契合中国经济转型和效率提升的路径,未来的投资机会依然比较大。”

单文还指出,新产品可以投资港股,这给了基金经理跨市场选择优秀成长股的机会。“首先,投资港股市场可以减轻单一市场波动对组合带来的影响。第二,港股市场的估值相对更低。第三,港股市场有一批能长期价值创造的产业龙头,若将这些公司纳入投资组合,组合收益的可持续性有望进一步增强。”

在谈及新基金的建仓策略时,单文表示将采取偏稳健的建仓节奏,通过构建相关性较低的行业组合来降低波动率,再通过精选估值和价格较为合适的公司来降低下行风险。

 

今年应降低收益预期

五大科技领域值得关注

去年,权益市场整体收益喜人,超出市场预期。步入2021年,股市能否延续去年的高收益成了热议话题。

对于今年的权益市场表现,单文分析,影响今年权益市场的波动的两个核心变量是基本面及流动性。他认为,“今年是经济从较低基础开始复苏的一年,复苏对于行业结构、利润增速等基本面因子的影响,或将成为对A股影响比较大的一个变量。此外,2020年的上涨一部分是由流动性宽松驱动的,流动性因子在今年依然将是较为重要的变量。”

单文指出,“整体上讲,流动性因素会是一个因变量,会受到经济复苏情况的影响,因此我觉得从整体的政策组合来看,A股市场今年面临的政策环境还是相对友善的。”但他也强调,“与2020年相比,2021年的预期收益率水平应该适当降低。”

对于自己擅长的科技领域,单文指出,“科技股的整体估值并不高,并没有出现显著泡沫化的情况。”

单文表示,“第一,从指数绝对涨跌幅角度来看,通信、电子、计算机、传媒这四个十分具有代表性的行业指数,近三年的涨幅均不高,电子、计算机行业指数整体涨幅在30%左右,通信、传媒则处于下跌状态。第二,以10年历史估值区间来看,电子、计算机的估值处于50%分位数水平左右,通信处于20%分位数水平以内,传媒则处于10%以内的分位数水平。”

此外,单文认为,即使是科技龙头的估值,整体也不存在过高状况。“据我们团队统计,从过去十年估值所处的区间来看,上述四个行业中主要龙头公司的估值大概处在60%至70%的分位数水平之间,但是如果考虑到21年和22年的增长情况,这些公司基本上都落入了十年估值中枢以下的水平。”

展望未来,单文认为科技领域依然具备长周期成长价值,他看好五大细分科技领域。

第一是云计算领域,单文指出,美股过去十年大牛市中,云计算是非常突出的一个机会点,中国大概处在五年前美国的产业发展水平,机会层出不穷。

第二是以智能硬件和5G应用为代表的投资机会。单文认为,到了5G和人工智能时代,智能硬件的数量会呈现指数级的增长的态势,这会带来价值量的显著扩张。第三是人工智能领域的投资机会,单文指出,“5G与人工智能是并列的,是共同驱动未来的科技周期的底层力量,在一些垂直领域,人工智能的应用场景已经出现。”

第四是智能电动车领域,单文强调,“智能化、电动化和网联化是汽车领域三个重要的产业趋势,而智能化和网联化能让汽车真正地超越位移工具的传统定位,酝酿与10年前的智能手机产业类似的投资机会。”

同时,单文也看好军工元器件和新材料领域,一方面由于这些领域的需求端在持续增长和扩张,另一方面由于上述领域公司所面临的竞争格局通常更好,往往能更早受益于终端需求端的改善。

 


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