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私募行业头部效应明显,未来竞争或是投研实力的比拼

2020-09-03 14:41

8月29日,由在线财富管理平台雪球举办的雪球私募50首站巡礼来到了明星私募希瓦资产。此次活动聚集20位雪球资深用户和200位潜在投资者,与希瓦团队一同交流答疑,探讨私募发展和希瓦的投资理念。

从2004年第一只阳光私募诞生到现在,私募基金的发展势头非常强劲。数据显示,8月私募证券投资基金管理人备案新产品数量超过2000只。

“私募行业是朝阳行业,目前百亿私募有几十家,五百亿以上规模的私募有几十家,这个体量与海外各种各样的被动基金相比,真的是零头。未来五年或者十年,国内千亿私募不会少。我们的目标就是把规模做到千亿。” 在刚刚结束的雪球私募50巡礼首站——走进希瓦资产的活动上,希瓦资产董事长梁宏坚定看好私募行业未来的发展。

根据中国基金业协会数据显示,截至今年7月末,私募证券投资基金管理人达到8820家,私募证券投资基金共46973只。对于投资者来说,想要在近万家私募证券投资基金管理人和近五万家私募证券投资基金产品中挑选真正适合自己的,是非常困难的。

在这种情况下,通过雪球私募50巡礼这种线下调研的方式,能够深入私募基金公司内部,深度了解私募证券投资管理人团队和其投资理念,有助于让投资者找到认同的私募基金经理和产品,将财富的雪球越滚越大。

 

私募行业未来的竞争是核心研究员的竞争

私募投资,本质上是认知的变现,投资者最为关注的还是产品业绩。市场上绩优、头部私募往往更受青睐。而创造良好业绩的关键,就是私募管理人和投研团队。面对激增的资产规模,私募机构纷纷开始担忧团队投资能力“跟不上规模增长”。 对此,梁宏认为私募行业未来的竞争就是核心研究员的竞争,“我的产品的核心价值,就是我的几个核心研究员。未来私募,比如五年、十年以后会有好多千亿私募,这时候的竞争就是看哪家研究员水平最高。未来我们的研究员,要做到在某一个行业的观点能够引领整个卖方。” 

对于研究员来说,通过什么来衡量他们的研究水平呢?首先是看他的深度研究报告。希瓦研究总监洪俊骅认为:“一份好的报告,首先它要把这个行业讲得很清楚。看完你大概知道这个行业空间是多少,目前这个行业竞争格局是什么样的。另外,这个报告能把公司各个业务,包括它的竞争优势、估值、未来盈利预测,给你一个大致的概念,尤其是公司竞争优势和业务,要讲的很清楚。”

然后要看他的选股思路,这一点,不同的研究员选股思路会有差异。希瓦研究员胡周的选股思路就比较特别,他主要坚持逆向思维,先是立于不败之地再去求胜。偏好地产、汽车经销商、铅蓄电池等传统“牛夫人”股票。对电子类、TMT、医药、消费等热门“小甜甜”股票则非常慎重。同时关注确定性机会,挑选低估值且有高成长性的股票。

而对于同为在雪球成长起来的希瓦研究员黄金灿来说,选股第一看风险,第二看赔率,最后看概率。他指出:“市场上最佳的投资机会,就是低风险、高赔率、高概率的投资,但是这种机会是比较少见的。同时可以关注,低估值加反转这种次佳投资机会。商业模式好、稳定成长、管理层优秀的白马龙头企业,比如港股巨头、电商巨头、A股白酒龙头,也属于低风险、中等赔率、高概率的次佳投资机会,在市场上没有其他很好的选择时,也可考虑。”

 

私募基金经理的价值是做投资策略

研究员通过深入研究,对市场上的股票进行了精心筛选,最后挑选出他们认为最有价值的投资标的,推荐给私募基金经理。最后做出投资决策的,还是私募基金经理。正如梁宏所说:“我的价值是做投资策略,做大的判断——到底股票值不值,研究员推荐以后,我到底买什么、买多少、什么买卖,这是我最终决定的。”对于私募基金经理来说手握千万甚至上亿资金,每一笔决策都需要异常谨慎。

梁宏表示:“自己投资的总策略现在基本上围绕基本面为主的投资,主要看公司成长性、确定性、空间、行业竞争力、产业链地位、行业地位以及管理层是否优秀等多方位因素。我长期投资核心股票,大概60%以上资金是配长线标的,持仓周期目标是两三年,甚至更长。20%、30%的资金会做一些周期股、事件投机。辅助策略比较多,有场外期权;期指择时对冲;日内T+0增强,债券平滑等等。”

在谈到当前美股和港股的市场形势时,梁宏表示:“美股,哪怕阶段性见顶或者怎么样,风险没那么大。在一个大牛图形当中,近期有过深V走势,这种图形远比调整过的图形安全、健康很多。港股虽然恒生指数比较低,但港股是非常分化的,互联网板块、科技板块和消费板块估值高高在上,大部分香港本地股以及大量银行、地产估值很低。我持仓港股比A股更多,而且行业和公司比较分散,属于综合性投资。”


希瓦的投资哲学

对于私募基金经理来说,承担如此重任,肩负投资者的信任,除了要有过硬的投资本领,更要有自己的一套投资哲学,也就是世界观。“对于我们这种价投来讲,通过自己不断学习、调研、沟通,我觉得有些事情是可以接近或者逐步了解”,洪俊骅表示。

投资哲学可能是天道酬勤,也可能是顺势而为。有另一个“冯柳”之称的希瓦基金经理汤蒙就坚持做趋势的追随者,而不是价格的发现者:“我的战略就是不出奇、不求速、不追求牛股、不依赖重仓。步步为营,稳扎稳打。基金经理也是凡人,凡人的境界就应该是时时勤拂拭,莫使惹尘埃,你需要时刻反思,你做的事情是不是出格,是不是有妄想了,是不是说心急了,要知道电子竞技的胜利永远属于犯错少的那一方。”

线下面对面交流是对线上交流互动的有力补充。正如参与调研的雪球用户@呆呆啊呆呆 所说:“希瓦现在多个基金经理,百花齐放的状态,我认为是一个基金平台最好的状态。通过和这些优秀的职业投资者深入的交流,半天下来收获满满。“

通过举办雪球私募50线下交流互动,使投资者能够深度了解私募管理人及其投资策略,能够真正做到认知匹配,实现与知己共赢。


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